季报披露结束，基金经理三季度增减仓操作浮出水面，部分产品选择减仓

回顾近期市场情况，9月底开始的反弹在节后第一个交易日10月8日达到顶峰，随后A股市场整体进入阶段性调整状态。在此期间，主动型权益类产品整体面临回调，但部分基金有先见之明，选择在9月底高位逐步减仓。这体现在资金净值上，意味着资金迅速捕捉到上涨期间的涨幅，并在节后恢复。提款率下降幅度不大。

某基金经理成功高位降仓

以华北某公募产品为例，9月底市场大幅上涨期间，净值与大盘走势高度一致，节前9月30日普遍上涨单日涨幅达11%。不过，在10月9日的大幅下跌过程中，该基金“仅”下跌了1.96%，成功控制回撤，随后走势平稳，10月9日以来跌幅不足3%。

近期披露的三季报显示，截至9月30日，该基金股票仓位不足65%——这较二季度末的82%大幅下降，再加上上涨期间的出色表现，不难推测，该基金减仓的时间大约是9月底的几个交易日。此外，该基金管理人管理的其他多款产品也有类似的净值走势。

该基金在季报中表示：该基金三季度仓位较高，持有较多的AI算力板块，主要是基于板块业绩好、确定性高的逻辑。算力板块受市场流动性影响，三季度也紧随其后。市场先跌后创历史新高。 “我们认为估值已基本达到合理水平，因此我们进行了一定程度的减持，转投股息等防御性板块。”

诺亚基金的邓欣怡也有类似的情况。以她管理的诺亚天平为例，该产品连续几个季度库存占比超过70%，但三季度末占比仅为60.55%。考虑到9月底股票仓位基金净值表现具有较强的攻击性，基金减仓的时间很可能是在市场升温时。

一些“头号玩家”也在减仓

此外，知名基金经理中，瑞源基金付鹏博也选择在三季度减仓。他管理的瑞源成长价值持股中，股票仓位占基金总资产的比例下降至85.61%。

对于持仓下降的原因，付鹏博在三季报中表示：我们研究发现，经过短期的市场波动，大部分板块都不是处于非常便宜的局面，机会无处不在。原因在于，以制造、材料企业为例，大部分企业主要产品的价格和利润都出现了较大幅度的下降。期间的股价调整普遍反映了这种收缩，市场有效地将估值带到了这个阶段。合理水平。

“三季度末，我们或多或少减持了投资组合中的部分公司：一方面，在市场快速上涨后，公司估值上涨过快，中短术语基本面与它不匹配；另一方面，一些公司对于控股公司，无论市场是否启动，我们都制定了减仓计划。 9月底的市场情况提供了交易机会……我们希望通过调整，可以先预留一些仓位，以便后续市场调整时，有足够的仓位积累和布局。

何帅管理的交通银行阿尔法股票仓位从二季度末的86.27%下降至三季度末的68.09%。对此，何帅在三季报中表示，市场预期大幅转变，指数大幅反弹。突变并非“一日之寒”。市场上大部分行业估值已被大幅压缩，确实存在反弹潜力。 “但如此迅速的疫情超出了预期，基本面的改变很难一蹴而就，面对大幅波动，市场不能受市场影响，也不能受过往观点的束缚，只能理性客观地面对变化。”目前预计未来经济判断会逐渐企稳，所以组合方面，趁着这次大涨套现一些个股。”

将位置调整至防守方向

截至三季度末，瑞源成长价值前十大持股分别为宁德时代、中国移动、腾讯控股、立讯精密、广汇能​​源、巨星科技、麦威、三诺生物、万华化学、新舟邦，其中其中，新舟邦已入市，海吉亚医疗已退出。

付鹏博表示，三季度，投资组合减少了股票资产配置，股票仓位下降至85%左右，为投资组合成立以来的最低水平。前十大持仓占比净值54.4%，较二季度小幅下降约1%。其中，港股民营医疗企业因股价调整跌出前十名；此后，化工企业涨幅明显，再次进入前十名；其他重点企业仍在上市。

何帅持有的交行阿尔法股票，从持仓增减来看，该基金减持了三季度涨幅超过20%的华明装备、泰格医药等个股，增持了交行阿尔法股票。中国银行、上海银行等