越南市场或迎戴维斯双击：天弘越南QDII基金2024年涨幅领先亚太市场

受益于基本面提振，印度、日本、欧洲等股市去年均创下历史新高，但去年四季度遭遇小幅回撤，不少基金经理仍保持乐观前景。

此外，近年来颇为抢眼的越南市场，去年遭遇外销，但从数据来看，该国上市公司利润继续保持强劲增长势头。业内人士仍乐观地认为，市场有望迎来“戴维斯双击”，有望迎来利润增长和估值修复。

越南或迎“戴维斯双击”

天弘越南市场是目前唯一一只在越南布局的QDII基金。去年第四季度，该产品净值下跌约1.6%。在众多QDII基金中并不显眼。这一增幅在亚太市场处于最高水平。

2025年四季度，由于市场下跌和净赎回，该基金规模从二季度的55.23亿元下降至48.2亿元，仅次于当前基金的单日限购规模。一万多元。

从基金前十名位置来看，银行、券商等金融板块约占七席。基金经理胡超坦言，“我们一直保持银证板块的叠加，中长期投资逻辑没有改变。”回顾市场行情，明确的是，过度配置的银行创造了超额收益，但过度配置的券商却带来了负的超额收益。胡超认为，主要原因包括：外资的持续抛售导致投资者对券商交易佣金下降的担忧，以及越南市场在新兴市场的进步中不断前进。

不过，胡超对于券商板块并不悲观。目前，越南整个国内资本市场总市值仅约2500亿美元，占全国GDP（国民资产证券化率）的比例不足60%，未来发展空间巨大。他回顾，在个股层面，抓住年内机遇，积极增持至前期外资增持上限，并于2024年被外资抛售。这些个股有利于持续优化组合持有，中长期比较好。获得整个市场的系统性回报。越南的行业配置和选股策略没有改变。一是选择适合越南现阶段经济发展阶段的产业；二是选择行业龙头企业或者有龙头潜力的股票。

数据显示，2024年第四季度，外资持续抛售越南市场。 2024年，外资净抛售股票超过30亿美元。这是近五年来最大的净销售规模。这一比例已降至17%以下。

美联储已于2024年9月正式进入降息周期，预计本轮降息将持续2至3年。胡超认为，假设未来美联储中性利率降至3%，这将是金融危机以来最大的降息空间。在整个降息周期中，全球资金有望回归新兴市场和前沿市场，这对越南是利好。除去全球资本流动因素。 “我们也欣喜地看到越南上市公司盈利能力继续保持强劲增长势头。目前市场一致预计VN30指数未来两年的EPS增速有望达到对应的前瞻性PE分别为8.78倍和6.68倍。

印度QDII份额创新高

印度股市2024年续写十余年牛市，并创历史新高。然而2024年第四季度却面临回撤。曼努里亚印度股价单季度下跌3.74%，2024年累计上涨11.89%。

值得注意的是，该基金在2024年第四季度继续创历史新高，达到15.44亿元，目前涨停额度仅为500元。

从趋势来看，印度市场在2024年第四季度出现了较大的波动和回撤，10月份表现的较大落后是第四季度全球市场整体落后的原因。基金经理施晶表示，从印度上市公司业绩来看，由于2024年第二季度政府投资项目大幅推迟以及2024年大雨天气，印度2024年第三季度国内内需和政府相关上市公司三季度预期情况来看，海外银行基于印度宏观数据利润率走弱的预期，逐渐调高了印度10月份财年经济增长的预期。

“我们依然维持个股集中、行业分散的投资策略，整体上继续保持组合平衡。此前，由于美国大选带来的高波动，这一预期将得到验证。操作上， 2024年四季度，组合兑现了前期涨幅较好的工业股，减少了估值较高的暴露，在整体操作过程中，我们更加关注整体风险暴露和估值水平。

日本股市徘徊在历史高位附近

日本市场去年创下历史新高。目前，共有17种产品位于日本股市。其中，摩根精选日本精选投资在日本股市的投资比例高达92.22%，人民币和天弘环球高端制造在日本股市的投资比例分别为36.53%和16.54%。业绩方面，摩根大通精选四季度下跌0.93%，但全年仍上涨9.08%。

在历史高位之际，摩根日本精选投资基金经理张军表示，展望后市，支撑日本股市上涨的三大中长期因素包括：

1、日本走出萎缩时代。通货膨胀价格指数连续2年多保持在2%以上。 2024年薪资涨幅超预期，2025年薪资预计大幅上涨，有望支撑未来物价和通胀。

2.全球投资者分散了日本股市的风险。从稳定美日关系和抗通胀的角度来看，日本股市依然具有吸引力，或也能受益于分散风险。

3、日本企业治理改革步伐加快。东京证券交易所致力于推动更多公司解决交叉持股问题。

“我们预计解除交叉持股将刺激股票回购，提高公司的资本效率，从而对日本股市产生长期积极影响。”张军说道。此外，他认为投资日本股市至关重要。短期来看，经济复苏有利于专注内需或旅游的企业；而那些拥有强大技术和创新资本的公司将拥有更长的增长潜力。

欧洲股市也有前景

目前德国市场有Cassane德国Daxetf等基金。建行富时100指数人民币重仓英国股市，以及摩根欧洲动力策略全面布局欧洲市场。这些产品去年第四季度略有回落。

摩根欧洲动力策略基金经理张军认为，展望后市，欧洲经济正在进入新阶段。欧洲央行(ECB)本次降息已四次降息。 2024年9月，欧元区年通胀率跌破欧洲央行2%的目标，摆脱了前三年的高通胀、高利率环境。

张军表示，随着通胀降温以及各国央行的限制，投资者更加关注建立多元化的投资组合。到2024年底，尽管市场波动，但库存仍保持上涨。不断改善的经济状况、良好的基本面、不断增强的经济增长动力可能有助于本轮反弹的延续，并为投资者带来许多有吸引力的市场机会。

“欧洲股票的估值相对于美国股票有很大的折扣。同时，今天的欧洲股票可以提供与美国股票同等的质量和业绩增长潜力。这种估值优势已经得到欧洲企业管理层的认可。有更多的股票各国央行都面临着一定的审慎利率调整压力。”