美元指数3月大幅下跌，触及四个月最低水平，贸易不确定性引发担忧

自3月以来，美元指数已大大下降。截至3月17日，美元指数为103，比1月中旬的高度下降了4％以上，达到了其四个月的最低水平。

根据《华尔街日报》的报道，3月17日，迅速的关税加息和贸易不确定性引发了人们对美国经济增长放缓的担忧。同时，美国外交政策的重大转变导致人们对欧洲经济的乐观态度，美元违反欧元，欧洲股市的创纪录高点，而德国财政收益率也达到了自柏林墙倒塌以来的最大收益。此外，在过去的九周内，美元指数已经下降了七个星期，几乎消除了11月5日大选后记录的收益。

3月初，美国宣布对加拿大，墨西哥和中国的汽车和商品关税提高，引发了有关“王牌”的广泛讨论。尽管某些关税措施随后被暂停，但政策波动和疲软的​​经济数据仍施加压力。

分析师指出，由于关税而引起的通货膨胀压力，供应链中断和消费者信心下降正在迫使市场重新评估美联储的利率降低路径，从而进一步加剧了美元的下降风险。

关税政策影响美元

自去年美国大选以来，美元以来，美元以来，美元以来的最高水平，包括欧元和英镑，包括欧元和英镑。但是今年，欧元兑美元汇率上涨了约5％，而英镑兑美元汇率上涨了3.3％。

3月4日，特朗普宣布，从加拿大和墨西哥进口汽车提高了25％的关税，与此同时，中国商品的关税从10％增加到20％，导致美元指数在一周内下降超过3％，以及诸如欧元和英镑猛烈的大量货币。

但是，仅仅两天后，白宫宣布了符合《美国 - 墨西哥 - 加拿大协议》的进口商品的税款。 Commerzbank的外汇分析师Ulrich Leuchtmann指出，此类政策反复“造成不确定性，使投资和消费决策变得困难，并且对美元不利。”

市场对关税的直接反应反映在加热风险规避。 3月15日，纽约黄金期货价格首次打破了每盎司3,000美元的整数标记，最高为3,017.10美元。投资者将贵金属视为对冲停滞风险的工具。同时，美国三大股票指数放弃了大选后的所有收益，反映了市场对经济前景的悲观期望。

在历史经验中，市场动荡经常推动对美元的需求，但是当VIX波动率指数上升到临时高度超过20以上时，美元很少同时下降。

“投资者开始将关税视为系统性风险，而不是短期骚乱。当政策不确定性溢价超过避风港溢价时，美元的微笑曲线左侧的传统逻辑（危机中的欣赏）崩溃了。”

或输入振荡的下降周期

长期以来，特朗普一直批评强大的美元损害制造业的竞争力，并认为这是2024年竞选期间的“重大负担”。尽管美国财政部长斯科特·贝森斯（Scott Bessent）反复强调“支持坚固的美元”，但BCA研究的首席策略师亚瑟·布德加尼（Arthur Budaghyan

上海北海大学上海金融学院教授，​​美联储的前高级经济学家Hu Jie认为，驱动美元实力的三个主要因素 - 利率差距，贸易差距和国家实力差距 - 正在消失。美联储的终止增长周期，美国贸易赤字超过了9000亿美元，欧洲经济触底并反弹，所有这些都表明美元将“平稳甚至略有下降”。

美联储将在星期四（20日）清晨宣布其三月的利率解决。市场预计美联储将使联邦资金利率保持在4.25％至4.5％之间。但是，由于特朗普政府的激进政策议程，未来和期权市场上的交易者押注，美联储今年将降低利率。

东方交流管理进一步指出，关税对美国增长的负面影响可能会增加对降低利率的需求，这最终将拖延美元以削弱。

但是，花旗集团警告说，如果供应链中断继续，美国年度GDP（国内生产总值）的增长可能会降低1个百分点，但“生产转移”可能会减轻长期影响。市场仍然需要权衡政策风险和经济弹性。美元的趋势将取决于关税的实际实施量表，美联储的政策路径以及全球地理模式的演变。