2024年全球股市回顾与2025年展望：美股大涨，阿根廷异军突起，亚洲市场波动

2024年即将结束，全球股市表现好坏参半。

今年以来，美股持续大涨。与此同时，阿根廷股市异军突起，成为全球主要股指上涨榜第一。

亚洲方面，日本、印度股市上半年大幅上涨，下半年则不同程度下跌；韩国股市受全球经济放缓、国内政治不稳定等因素影响，持续低迷。

展望2025年，多数华尔街策略师预计全球股市有望继续上涨，但投资者面临的最大不确定性之一是美国当选总统特朗普上任后的政策走向。

美股：涨幅超预期

2024年，美股将延续上一年的上涨势头。

标准普尔500指数今年的涨幅远远超出了华尔街策略师的预期。截至北京时间12月30日，标普500指数今年以来已飙升25.18%至5970.84点，创下自1990年代末互联网泡沫以来最强劲的连续年度涨幅。

今年以来，对人工智能的热情持续推高Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和Nvidia等主要科技公司的股价。 12月12日，与美国股市科技公司关系最为密切的纳斯达克指数历史性突破2万点大关，苹果、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉等公司盘中均创下历史新高。

截至12月30日，今年纳指累计上涨33.56%。

除了科技公司的助力外，特朗普在美国总统大选中获胜以及承诺的减税和利商政策也为年底美股的上涨提供了支撑。

Evercore ISI首席股票和量化策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示：“这是一个奇迹……美国股市能够比人们想象的持续更长时间、走得更远。”

当然，美国经济仍处于不温不火的状态，根据最新的经济数据，经济和通胀都开始小幅走高。随着美联储权衡明年降息幅度，这些经济和通胀数据对于美国股市的走势至关重要。

此外，全球紧张局势和特朗普即将就职带来的不确定性也隐藏着风险，特别是特朗普威胁征收更高的贸易关税和潜在的保护主义立场。

值得一提的是，今年有一个美国国家的股市上涨猛烈，位居全球第一，那就是阿根廷。

2024年，自从米莱当选阿根廷总统后，华尔街掀起一波“阿根廷热”：对冲基金和其他基金经理纷纷涌入阿根廷市场，押注米莱能够改革这个长期陷入困境的经济。

随后，阿根廷出现一系列积极迹象，包括连续11个月实现财政盈余、消费和投资回升、通胀大幅下降等。

到年底，“米莱斯经济学”已经带来了不错的回报。阿根廷股市成为全球累计涨幅最高的市场。截至北京时间12月30日，阿根廷标普Merval指数累计上涨183.71%，远超发达国家。市场、新兴市场和前沿市场股票指数。

分析师普遍认为，阿根廷股市的上涨反映了市场对潜在经济变化和复苏的乐观态度。但阿根廷经济并未停止下滑，内需疲弱、流动性变化、汇率问题等风险不容忽视。

亚洲股市：有人高兴，有人担忧

今年以来，亚洲股市总体表现良好。

2024年初至2024年12月30日下午收盘，日经225指数上涨19.85%，印度Sensex指数上涨8.83%，上证综合指数上涨15.02%。

日本股市上半年创下历史新高，一度成为全球表现最好的股市之一。到今年7月中旬，日经225指数创下42426.77点的历史新高。

但随后日本股市迎来一波下跌。 8月初，遭遇“空袭”。三个交易日，日经225指数下跌7600点，跌幅超过19%，最低触及31156点。市场分析人士认为，美国经济数据不及预期以及日本央行加息成为日本股市重创的主要原因。

临近年底，日本股市逐渐回升，以上涨收尾。但海外资金持续撤离，给日本股市前景增添了更多不确定性。

据日经新闻报道，日本交易所集团的交易统计数据显示，对日本股市的关注度正在下降。截至目前，日本股市全年净卖出额超过5万亿日元（现货市场2755亿日元，股指期货4.85万亿日元），与6万亿日元净买入形成鲜明对比2023年。

分析人士认为，日本央行加息方向以及美国特朗普新政府的不透明政策使得日元汇率前景难以预测，进一步影响外国投资者对日本股市的信心。此外，市场对石破政府的预期也在降低。例如，瑞穗证券首席股票策略师菊池雅敏就指出，石破茂政府的政策缺乏放松限制的色彩，海外评价较低。

印度股市今年也高开低走。年初势头良好，稳步上涨，并于9月27日创下历史新高。

但三季度以来，估值过高和宏观经济逆风导致印度股市资金流出，指数也接连下跌。 10月份以来，境外机构投资者资金大幅流出印度，单月流出金额超过100亿美元，创历史单月最高撤资规模。

11月后，“特朗普贸易”进入狂热阶段，美元资产强势回归，亚洲货币普遍贬值，印度股市也出现资金流出。出于对盈利增长势头的担忧，花旗集团还下调了印度股市的评级。

到了12月，印度股市逐渐企稳。尽管海外投资者仍大量流出，但也激发了本土投资者的投资热情。越来越多的印度散户投资者开始转向股市来实现他们的财富野心。高盛等机构分析指出，随着印度国内经济的长期增长，印度股市的上涨预计将持续到2025年。

在众多亚洲国家中，有一个国家的股市显得比较低，那就是韩国。截至12月30日，韩国综合股价指数KOSPI全年下跌9.63%。相比之下，上年全年增幅为18.7%。

韩国《每日经济新闻》预计，今年韩国综合股价指数将自今年7月以来连续六个月下跌，这是自2008年全球金融危机以来16年来最长的跌幅。

对于韩国股市低迷，韩媒分析认为主要有三个原因：一是半导体等企业业绩下滑；二是半导体等企业业绩下滑；三是半导体等企业业绩下滑。二是韩元兑美元贬值，导致资本外流；第三，今年下半年，特别是12月初，韩国总统尹锡岳突然实施戒严，产生连锁反应，引发国内政局混乱。

目前韩国综合股价指数还没有走出低迷的迹象，市场只能等待尹锡月系列事件平息。

2025年全球股市会发生什么？

展望2025年，华尔街各大投行明显看好明年美股，预计标普500指数明年将进一步平均上涨10%左右。

众多投行中，只有兴业银行预计明年股指将小幅下跌至5800点。

德意志银行甚至预测，在美国经济持续走强的推动下，标普500指数将攀升至7000点。但该行也警告称，特朗普任期内可能出现的政策变化时机将是市场表现的关键。该行还认为，投资者对人工智能股票的巨大兴趣将推动股市上涨。

花旗集团分析师德鲁·佩蒂特表示，历史上不乏投资过热的案例，这可能意味着2025年的结果将更加负面，而特朗普政策的不确定性也可能进一步拖累标普500指数。 “我们预计会出现更多波动。这不会是一个轻松的过程。”

对于全球各地区股市，高盛预测日本股市、欧洲股市和新兴市场仍有增长空间。总体而言，高盛在报告中更加看好日本股市，预测回报将主要由盈利增长推动。

此外，高盛还看好英国、某些新兴市场和中国股市，因为这些地区的PEG比率（市盈率与盈利增长比率）相对较低，可能存在被低估的投资机会。

高盛建议主要投资者寻找能够跑赢市场平均水平的股票，在高增长预期中寻找价值股，在全球分散风险，关注并购等资本市场活动。