特朗普关税牌11天后A股V型反转 基金经理如何把握黄金坑历史性机会

自从特朗普展示他的“点对点关税”卡以来，已经过去了11天。在此期间，全球资本市场集体震惊，但A股在随后的交易日迅速恢复，并从宏伟的反弹曲线中出现。

面对巨大的市场波动，基金经理发起了一场“黄金坑”之战。有人坚信“这是一个历史性的机会”，一些人直言不讳地说“波动既是压力测试，也是潜在的超额回报来源”。具有“ V形”逆转的资本市场也在使用真实资金来确认“波动不是风险，而是机会”。

“这是一个历史性的机会”

一周前的时间回到了时间，受到美国所谓的“互惠关税”事件的影响，海外市场在Qingming Festival假期期间感到非常震惊。即使A-Chares没有开放，主要论坛也充满了焦虑。

在4月7日的市场上，在上海的中型和大型公开募股的投资研究早晨会议上，基金经理和研究人员对市场趋势进行了激烈的讨论：

一方人认为，在清庆节日假期之后，恐慌正在全球市场蔓延，尤其是当黄金和美国债券等安全资产也越来越多的时候。一旦恐慌触发了踩踏效应，市场将形成负面反馈，杠杆资金的强烈膨胀甚至可能导致流动性危机。

另一方认为，尽管市场在短期不确定性下不可避免地会波动，但仍有足够的国内政策空间，资金仍然对潜在的刺激政策有期望。如果市场继续下降，政策基金可能会加速进入，那么市场可能会显示出首次抑制然后上升的趋势。

“看着我的同事讨论各种可能性，我放开了一段时间，然后加强了我的想法 - 这是一个历史性的机会。”这项公共基金投资技术投资的基金经理Z告诉《中国证券杂志》的一位记者。 “与2018年贸易战争期间的市场趋势相比，我一直关注的独立技术方向可能会带来大量错过的机会，我绝对不要错过。”

尽管他充满了信心和精神上的准备，但Z承认，A股的急剧回调仍然超出了预期。 “国内需求和出口线都在下降，市场可能是定价最悲观的期望。” Z回忆说：“但是历史告诉我们无数次恐慌的极端通常与黄金购买点相对应，因此在那天下午，我们仍然牢固地实施了我们以前的计划，并开始购买一些芯片股票和国内计算机股票，并又一个又一个独立且可独立且可控制的方向。”

“历史不会简单地重复，但它总是会弯曲相似的押韵。”面对巨大的损失，在中国大型公共基金中的投资和研究资深人士非常平静。这位基金经理已经“首次亮相”了十多年，并且在国内制造业中拥有大量持股，并获得了丰厚的利润，在2016年和2020年初经历了两千股“千股”。在4月7日审查市场时，他说：“老实说，没有情感上的恐慌。上周一，我们的投资和研究团队都没有考虑到征收的焦点，并且没有考虑到征收的焦点，并且是我们的影响力，而且是我们的影响力，而且还没有这样的焦点。 文件夹。”

此外，在来自中国证券的记者采访的基金经理中，基金经理在4月7日进行漫长或保持冷静的情况并不少见，就像上述两位基金经理一样。例如，另一位基金经理S非常热情地告诉记者：“我没有花一分钱来购买外国资产，我坚信我们会赢。”

“波动不是风险，这是机会”

随后的市场趋势证明了上述基金经理的判断。在4月7日的急剧下降之后，A-Shares和香港股票连续四个交易日反弹，消费，国防和半导体等行业带来了上升，许多股票在4月7日恢复了“黄金坑”。

在市场处于“ V型”逆转的一周中，Huitianfu基金指数和定量投资部负责人兼基金经理郭贝贝（Guo Beibei）正在对机构客户进行定期访问。

在我本周访问的机构客户中，大多数机构，例如保险基金，证券公司和私募股权公司仍然对市场具有相对积极的态度，以及某些机构（例如银行财富管理）的状态更加看上去，并且由于整体资本的流动而言，由于我们的资本率和客户风险的流动，我们还可以在4月7日努力，因此，由于其资本属性和客户风险的发展，因此我们对整体资本的看法都没有，因此，融合了融合，这是合适的。 ETF处于净流入状态，表明许多资金正在下降。”在接受中国证券记者的一名记者的采访中，郭比里贝（Guo Beibei）在责任方面透露了她的一线观察。

数据表明，从4月7日至4月11日，股票ETF的净流入约为1700亿元人民币，基金股份增加了约320亿元人民币。股份增长最大的行业是消费。以消费者ETF（159928）为例，该基金在过去一周中获得了超过10亿元人民币的净流入，其规模超过160亿元。

Guo Beibei认为，中国资产在横向全球比较中的成本效益相当不错，尤其是在全球资本市场波动和不确定的经济前景的环境中，当前中国资产的波动不是风险，而是机会。

实际上，在去年年底，我们在与客户的年度策略路演中强调，当利率方面获得的收入越来越有限时，资金需要转向股票以赚钱的资金。随着各种资金涌入股票市场，即使没有弹市场的范围都会增加，即使没有弹市场的市场，各种资金都不会增加。许多投资者没有及时进行安排。郭·贝贝（Guo Beibei）说。

巧合的是，北京的积极股权基金经理还说，在接受中国证券记者的一名记者采访时，极端市场波动既是压力测试，又是潜在的超额回报来源。 “值得反思的是，在将来，情绪波动应包括在风险管理系统中。面对风险和回报的阴影，我们仍然应该做出更少的预测和更多的回应。基金经理的核心竞争力是将由市场捐赠的'压力测试'转变为投资企业进化的“压力锻造”。”

E基金积极股权基金经理Ouyang Liangqi指出，尽管在短期内，市场在中期面临更多的外部不确定性，但与前几年相比，在调整3 - 4年后，家庭政策刺激的幅度有足够的利润，并且在调整3 - 4年后，各种行业对冲击的抵抗力显着增加。尽管技术行业正面临中期的预期调整，并且从重要的国内和外国公司的发展的角度来看，科学和技术创新的叙述已经进行了分阶段调整，但人工智能，智能驾驶和新终端的发展逻辑并未被破坏。预计随着行业发展的发展，新的投资机会将会出现。

“资产是无常的，但资产分配是常规的”

目前，基金经理面临的关键问题是区分它是真正的风险还是波动。波动率创造了超额回报的机会，但真正的风险意味着损失真实的钱。面对关税的影响，基金经理开始重新检查其资产。

上述北京投资研究的资深人士透露，最近，他的投资组合调整逻辑相对转向了“风险定价 +工业趋势重新校准”的双重框架。根据关税影响传输链的深入扣除的精确重新平衡，技术部门不再考虑“是否匹配”，而是“如何匹配”。最终目标是在不确定性中找到确定性。

但是必须承认，在过去的一周中，全球资产从本周上半年的资本市场价格的不确定性开始进行了迅速的重新定价，导致“股票，债券和外汇商人”互相杀死，到一周的下半年互相抗衡，我们的债券在销售中遭受了巨大的损失，同时又遭受了巨大的股票，并稳定了巨大的股票，并稳定了巨大的股票，这一趋势又稳定下来。市场仍然对新的全球秩序重塑和新规则的重塑位置感到困惑。

面对复杂的市场环境，郭贝贝（Guibei）强调了采访中资产分配的重要性。 “资产是无常的，但资产分配是恒定的。资产的混乱越多，多样化的资产分配就越重要。分配是股票，债券和商品的主要资产分配，还是不同风格和工业的资产分配，投资组合资产的相关性可以帮助投资较长的投资精神上的市场和更大的市场易变。

摩根资产管理公司还在接受中国证券记者的一名记者采访时表示，新的美国关税政策对投资者具有很大的投资灵感，这是通过多元化的资产分配来响应市场波动。

从全球资产分配的角度来看，与债券资产相比，短期股票资产可能会有某些逆风。我们再次强调从固定收益，股票股息或资产组合中的股票股息或替代资产获得的重要性的重要性。当资产价格在整个政策上与稳定相关的资产相关的资产可能会提供更多的投资，并可能提供不同的投资，并可能提供不同的投资，并且投资范围可能会提供不同潜在的市场不确定性。”摩根资产管理说。

应对波动已成为强制性课程

回顾上周国内资本市场的宏伟市场趋势，毫无疑问，快速的“ V形”逆转向资本市场注射了增强的镜头，并且还验证了上述基金经理的观点，即“波动是机会”。不可否认的是，“黑天鹅”和“灰色犀牛”事件将在将来继续发生，而市场将来将不可避免地面临对各种风险的考验。

“目前，我们很难预测情况将会发展出哪个方向，但是可以判断关税的影响可能不是一次性的负面影响。将来仍然会产生一定的不确定影响。全球资产价格肯定会发生很大变化。一些资产将落在地面上，而某些资产将升为天空。”上述上海公共基金经理说。

因此，如何理解和处理波动率已成为每个投资者需要处理的话题。 QIinchen Asset的基金经理Lin Sen很好地回答了这个问题，“过去，全球经济的繁荣是基于基于比较优势的全球价值链的重建。当这种结构被打破时，市场将需要一些时间来寻找新的规则和逻辑，但是在投资世界中，这是我们必须毫无规律的事情，而这是一定数量的，而我们的成本范围很重要，而我们的最重要的事情是我们的重要范围，而我们的工作量很高。 事物。”

HSBC Jinxin Fund QDII多资产投资的经理Siyao专注于当前风险，他认为，特朗普在4月2日宣布的关税计划的实施远大于市场预期。尽管一些关税于4月9日生效后已暂停，但随后的不确定性仍然很高。

从美国的声音宣布'倒数关税'之后，美国目前有许多要求：霍克什人打算重大回到当地；而相对中度的人倾向于达成贸易协定；此外，使用关税作为收入来减少财务趋势，从而获得更大的税收，从而在国会中获得更多的税收进展，从而导致了一项多重的冲突，并构成了一个重要的进一步的冲突。这种不确定性将继续打击企业，居民和市场的发展。他详细解释了他。

对于全球所有类型的资产，市场经历了第一波供应冲击浪潮带来的安全交易，并且对经济衰退的期望大大增加，并且余震仍在继续。随着宣布关税的暂停，市场暂时获得了呼吸喘息的机会，但是由于不确定性，他认为很难说市场风险偏好会正常恢复。可以肯定的是，波动率仍将处于更高的水平。