央行2025年起暂停国债买入操作，专家解读债市调控加码与市场影响

专家还指出，央行宣布暂停购买国债，有利于平衡国债市场供求关系。如果后期长期债券收益率回归合理水平，央行可能会恢复购买国债。央行暂停买入行动后，10年期国债收益率短期内或将大幅反弹，一季度加准的概率也在上升。

央行加大债市调控力度

从直接影响来看，东方金城研发部执行董事冯林表示，央行暂停购买国债将减少国债需求。同时，不排除央行在暂停期间仍会出售长期债券，以调节债券市场供需。

“这意味着，在前期多次风险提示并采取相应监管措施后，央行加大了对债市的监管力度，旨在遏制近期债市收益率快速下滑的‘抢先’趋势。 “，稳定市场预期，也有助于稳定人民币汇率。”冯林也表示。

近期，央行加强了对债券市场的监管。不仅约谈了多家在当前债券市场进行激进交易的金融机构，还公布了多起债券市场违规行为的罚款单。 2024年12月30日，央行公布了第一批债券市场违规处罚结果。 3家机构因违反银行间债券市场管理规定、未按要求履行客户身份识别义务，共被罚款约6880.98万元。同时，央行没收了违法资金。收入近900万元。处罚原因均为违反银行间债券市场管理规定、未按要求履行客户身份识别义务。

招商联首席研究员董希淼表示，受经济下行等因素影响，近年来有效融资需求不足，出现一定程度的“资产荒”，一些小企业举步维艰。大中型金融机构有效投放信贷。另一方面，市场信用风险加大，金融机构资产质量面临较大下降压力。农商行等部分商业银行扩大了债券投资。 “大银行放贷，小银行购买债券。”债券投资收益已成为银行收入的重要来源。政府债券有国家信用支持，安全性较强。它们已成为金融机构资产配置的重要选择。一时间供过于求。与此同时，我国中长期债券收益率自2024年以来大幅下降，近期屡创新低。在此情况下，央行宣布暂停购买国债，以帮助平衡国债市场供需。

一季度降准概率或加大

“购买国债是央行提供流动性的重要方式，但暂停购买国债并不意味着市场流动性收紧。”董希淼预计，下一步央行将通过公开市场操作、降低存款准备金率等方式，向市场注入短长期资金，继续保持市场流动性充裕。

“如果未来国债供给增加，长期债券收益率回归合理水平，市场供求关系能够自发趋于平衡，央行可能会恢复购买国债，并继续提供中、长期债券。”通过国债净买入操作向市场注入长期流动性。性的作用。”林风说道。

展望2025年，东方金城分析师曲锐表示，依然看好2025年债市走势。事实上，市场预计2025年债市利率将继续呈下行趋势，而这种预期将助推2024年底机构跨年抢配置。目前市场的困惑在于2025年利率的波动空间（点）和波动节奏。

今日早盘，主要银行间利率债收益率涨幅扩大。 10年期国开债“24国开15”收益率上涨3.5bp至1.70%，10年期国债“24有息国债11”收益率上涨3.5bp。报1.66%，30年期国债“24特别国债06”收益率上涨3.5bp至1.93%。

冯林还指出，由于央行暂停购买国债，10年期国债收益率短期内可能出现大幅反弹。但在今年“适度宽松”的货币政策基调下，债券多头的大方向却难以显现。基本面逆转。最后值得一提的是，暂停购买国债可能意味着一季度降准的概率增大。