2025年1月央行开展17000亿买断式逆回购，净投中长期资金9050亿保障流动性充裕

一月份，中央银行的中期贷款设施（MLF）继续缩小和续签，整个月净撤离7950亿元人民币。尽管中央银行暂时暂停了公开市场债券的购买业务，但基于全面的买断反向回购业务，中央银行在一月份以中型和长期资金投资了9005亿元人民币。自2024年第四季度以来，中央银行的每月国库债券销售额和彻底的反向回购业务大于MLF到期量，从而确保了足够的市场流动性。

尽管自1月以来，中央银行已暂停了公开市场政府债券的购买，但市场专家认为，将来中央银行将继续实施更大规模的购买式反向回购业务，以维持合理的市场流动性。

释放长期流动性

公开市场买断反向回购业务，公开市场债券买卖以及MLF运营是根据中央银行每天连续的7天反向回购行动的额外的中等和长期资金经销商。其中，国库债券买卖业务和买断反向回购业务分别是中央银行在2024年8月和10月10日实施的新的货币政策工具。

在往年结束时，中央银行通常通过增加MLF操作来提供流动性。但是，随着中央银行在过去一年中改善基于市场的利率控制机制方面采取了重大步骤，MLF运营变得更加面向市场，MLF利率不再具有政策含义。目前，中央银行连续6个月减少并更新了MLF。

在新的货币政策运营框架下，中央银行的流动性注入渠道更加多样化。自2024年10月以来，虽然中央银行继续缩小和更新MLF，但它还通过运营（例如在公开市场上购买政府债券的净购买）和收购反向回购的运营每月净投资中等和长期资金，并拥有更多成熟品种。灵活。

通过使用买断反向回购和7天的反向回购业务，中央银行的利率相对较短，利率较低，不仅满足了机构的多年资金需求，而且还降低了机构的责任成本，并且正在降低机构的责任费用，并且正在降低。与金融业的纠正措施保持一致。一组“结合打孔”，包括兴趣补充和银行间需求存款的自律。

自去年10月以来，中央银行进行了买断反向回购业务，其5000亿元，8000亿元，1.4万亿元和1.7万亿元人民币进行了购买，每月运营规模增加。市场专家普遍认为，将来中央银行将继续进行买断反向回购，以取代MLF并促进MLF余额的持续下降。

在春节假期期间平息资本波动

从运营期的角度来看，两项买断反向回购操作将分别于2025年4月下旬和7月下旬到期，这可以完全克服春节因素对流动性的影响。实际上，自去年10月以来，中央银行进行的反向回购业务将在春节假期后到期，这将有效地消除春节假期期间的资本波动。

在1月15日的9950亿元人民币的到期，季度税收支付高峰期以及银行现金注入春季节日假期的增加，市场资金突然在中旬开始紧张一月。自1月13日至24日以来，加权的平均银行间7天认捐率（DR007）一直超过2％。截至1月27日，DR007保持在1.8％以上，显着高于政策利率。

自今年年初以来，中央银行已连续发布信号，以防止资金闲置，防止利率风险并稳定汇率。 1月3日，中央银行货币政策委员会的第四季度常规会议清楚地指出，有必要“提高资金使用效率并防止资金闲置”。为了避免债券市场的波动性增加，自今年年初以来，中央银行一直在加强宏观谨慎的管理，一再警告债券市场风险，加强市场监督并暂时暂停政府债券购买业务。由于美元指数的加强，面临着RMB汇率的折旧压力，中央银行迅速激活了宏观宣传管理工具，并采取了多项措施来稳定汇率。 Minsheng Bank的首席经济学家Wen Bin指出，中央银行最近投资相对较少，资本供应和需求之间存在不匹配，这主要是由于以上三个因素的考虑。

尽管中央银行暂时暂停了公开市场政府债券购买业务，但东方金昌的首席宏观分析师王清是在与《证券时报》记者的采访中所说将来的操作。在合理且足够的水平上保持市场流动性，不太可能继续大幅度收紧资金。