央行今日开展4500亿元MLF操作，中标利率或低于2%，缓解银行间市场流动性紧张

今日央行启动了 4500 亿元 MLF（中期借款便利）作，期限为 1 年，作采用定量、利率竞价、多次中标等方式进行。

“今天的 MLF 超额续集将有助于缓解边际银行间市场的流动性紧缩，但仍存在一定差距。”财联社记者从业内人士处了解到，机构在竞标时会参考银行间存单利率，市场估计中标的MLF利率将降至2%以下，这对银行的负债成本有一定影响。

值得注意的是，未来资本端能否继续放松还有待观察。“这是否意味着本月中期流动性注入将上升，还结合本月直接逆回购作量观察，如果本月直接逆回购净交割也处于高位，则表明监管机构加大了中期流动性支持力度。”市场参与者告诉财经美联社记者。

业内估计 MLF 中奖利率将低于 2%。

根据央行的公告，以固定数量和利率招标的 MLF 将“以多个价格赢得”。市场参与者认为，如果多个价格中标，央行很可能不会公布结果，但可以预期参考银行同业存单利率，预计 MLF 利率将下调。

数据显示，截至 2025 年 3 月 24 日，目前 1 年期 AAA 存单的到期收益率为 1.92%，低于 MLF 2% 的利率。一位银行家告诉金融联合社，他预计 MLF 投标利率将降至 2% 以下，这将有助于缓解银行利差的压力。

“预计机构在竞价时会参考银行同业存单利率，中标利率可能会略低于之前的 2%，但由于是多次中标，监管机构很可能不会公布结果。目前，MLF 的余额约为 4 万亿，随着后续的每月续期，它也将起到降低银行负债成本的作用。华泰固定收益分析称。

另一方面，央行选择通过超额续期 MLF 而不是直接回购来提供资金，将有助于略微稳定银行的负债端，并对降低银行的负债成本产生一定效果。不过，一些银行业人士指出，考虑到 MLF 月的持续下跌，仍然存在一定的差距。

“今天的 MLF 超额续集对缓解银行间市场的流动性紧缩帮助微乎其微，但整体效果相对有限。”常熟农商银行研究员王德发对财经联合社记者说。

王德发指出，近期MLF余额持续下降，截至2月底，已从去年7月的7.27万亿元降至4.094万亿元，减少约3.176万亿元，期间通过降准释放了约1万亿元。“这个MLF超额续集，实现630亿的净投资，将有助于补齐缺口，但总体来看，还是有一定的缺口。”

国盛固定收益数据还显示，截至 2 月底，4.1 万亿元的 MLF 余额仅占商业银行总负债的 1.2% 左右，如果 MLF 成本下降 10 个基点，对银行负债成本的影响将约为 0.1 个基点。

流动性长期趋紧，流动性状态即将发生变化？

央行罕见地提前宣布了 MLF作量，同时，这是自去年 8 月以来首次净释放 MLF。业内人士表示，虽然未必能直接带来资金松绑，但其背后的关怀态度不言而喻。

“此前，MLF作量是当天公布的，此次提前公布将帮助机构更合理地管理其资本头寸，也显示了央行对流动性的关怀态度。年初以来，大型银行负债亏损严重，国债降准缺位和净买入，资金预期不稳定。华泰固定收益指出。

民生银行首席经济学家温斌对财联社记者表示，年初以来，面对早期市场共识缓和预期和急于跑兑带来的利率快速下降，以及稳定汇率的压力越来越大。一般货币门总体上是紧绷的，资本方面仍处于紧密平衡状态，引导市场修正预期。近期，汇率压力减弱，市场利率转向明显上升，货币政策的阶段性目标逐步实现。在此背景下，MLF 在 3 月份继续超卖，MLF 自去年 7 月以来首次转向净供应，释放出央行关心流动性的信号。

“考虑到目前银行负债短缺，尤其是大型银行存款严重流失，为了增加中长期信贷，加强对政府债券的接受，还需要中长期资金。除了短期公开市场 7 天逆回购、中期直接逆回购和各种结构性工具作外，MLF 的净注入有助于更好地稳定预期，保持充裕的流动性。温斌指出。

然而，这是否意味着各国央行已经改变了对流动性的态度，还有待观察。“无论这是否代表本月的中期流动性注入，还结合本月买断逆回购作量，如果本月买断逆回购的净供应量也处于较高水平，则说明央行加大了中期流动性支持力度。”一些市场参与者告诉金融美联社记者。