央行连续放水呵护市场流动性，4800亿元逆回购操作中标利率1.65%持平

上周五以来，央行持续“放水”，保护市场流动性。业内人士认为，虽然资金状况难以明显宽松，但进一步收紧的可能性不大，资金最紧张的时期或许已经过去。

另一方面，鉴于央行在时隔近四个月后重启14天期逆回购操作，降准能否在春节前落地还存在一个问号。

央行持续“供水”保资金，难再收紧

继昨日大规模单日14天逆回购操作后，今日央行继续放水保护市场流动性。今日央行宣布，为保持春节前流动性充裕，开展4800亿元逆回购，中标利率为1.65%，与此前相同。今日3405亿元7天期逆回购到期，当日实现净投资1395亿元。

东方金城首席宏观分析师王庆对美联社记者表示，节前央行对公开市场的净投资总体上会比较温和。目前，央行已暂停公开市场国债购买，下一步将通过适当开展公开市场逆回购操作，继续实施更大规模的买断式逆回购操作、适度续存MLF等政策工具，维护市场稳定。流动性较为充裕，资金面继续大幅收紧的可能性不大。”

央行继续提供“供水”保障，连续五个交易日进行净投放。资金紧张的状况是否有所缓解？业内人士表示，资金最紧张的时刻可能已经过去，但仍然存在波动。

昨天，融资利率好坏参半。隔夜上海银行间同业拆放利率（Shibor）上涨0.1个基点至1.78%，7天Shibor下跌9.3个基点至1.813%。从回购利率表现来看，DR007加权平均利率回落至1.8721%，高于政策利率水平。上海证券交易所一日国债逆回购利率（GC001）降至2%。截至今日发稿，DR001报1.7664%，DR007报2.0479%。隔夜Shibor继续下跌至1.7640%，7日Shibor升至1.9950%。

华西证券宏观固收团队认为，近期波动主要集中在隔夜端，支撑春节期间7天资金费率整体稳定。随着春节假期临近，银行间流动性始终在“平衡”与“紧张”状态之间交替，反映出当前资金水平处于紧平衡状态。及时降准有助于防止节前资金利率异常上升。另一方面，特朗普近期提出加征关税问题，及时的“宽松货币”支持将有助于提振市场信心。

“虽然资金状况很难大幅放松，但在央行的保护下进一步收紧的概率仍然较小。”民生证券首席固定收益分析师谭一鸣认为，尽管央行对跨年操作有保障，但春节前资金面仍将保持平衡偏紧。利润空间可能会松动，但分层现象依然存在，价格依然昂贵。

节前降准可能失败。本月MLF操作将继续萎缩。

此前，鉴于春节前流动性偏紧，市场对春节前降准的预期愈发强烈。不过，随着央行在时隔近四个月后于昨日重启14天期逆回购操作，降准能否落地还存在一个问号。

“从目前市场流动性安排、债市调控和宏观经济运行情况来看，春节前降准的可能性不大。”王庆指出，从节前来看，考虑到央行上个月开展了高达1.4万亿元的买断式逆回购操作，相当于向市场释放了大规模的中期流动性。提前进入市场。本月26日MLF操作继续大规模收缩，继续稀释MLF操作利率的政策利率；

不过，也有业内人士指出，央行持续增加逆回购数量有助于缓解短期资金紧张状况。叠加税期造成的流动性扰乱已经过去，预计未来银行间市场资金紧张状况将小幅缓解。但银行体系整体流动性水平的恢复仍需等待央行进一步提供中长期流动性。春节前降准预期依然存在，降准时机和幅度值得关注。