央行连续多日净投放，资金面边际转松，降准落地时间引关注

业内人士认为，考虑到央行在10月份启动了5000亿买断式逆回购，相当于提前向银行间市场释放了中期流动性。从这个角度来看，本月25日MLF操作也将适度减少。随着新一轮降债计划的出台，11月和12月将迎来地方政府债券发行的又一高峰，引发市场密切关注第三次降准的实施时间。

央行净投放资金近几日小幅宽松

今日央行开展4701亿元逆回购操作，中标利率1.5%。今日公开市场逆回购到期3282亿元，净投资1419亿元。近期，央行连续开展逆回购操作。本周连续四天保持净投资，累计投资12.331亿元，净投资4127亿元。截至11月21日，公开市场操作余额达22.141亿元，也接近10月下旬高位。

当前，市场流动性依然较为充裕。昨日，各基金利率下跌，资金面宽松。隔夜上海银行间同业拆放利率（Shibor）下跌1个基点至1.47%，7天Shibor下跌0.9个基点至1.684%。 DR007加权平均利率降至1.7259%，高于政策利率水平。上海证券交易所一日国债逆回购利率（GC001）跌至1.702%。

“预计本周央行将继续开展大规模逆回购，有效对冲公开市场到期，保持市场流动性处于稳定状态。”东方金城首席宏观分析师王庆表示。

本月MLF操作或将适当减少

7月份以来，央行持续在MLF到期当天进行大额逆回购操作，以抵消资金面紧缩的影响。对于本月25日的MLF操作，市场认为金额会适当减少。

王庆告诉财联社记者，本月15日，央行启动了9810亿的大额逆回购操作，但逆回购规模明显低于MLF到期金额。主要原因是央行10月份推出5000亿买断。逆回购相当于提前向银行间市场释放中期流动性。 “从这个角度来看，本月25日MLF操作也将适度减少。”

考虑到年底资金波动，市场密切关注央行行长潘功胜在9月24日国新办发布会上提到的年内第三次降准何时实施。

王庆指出，考虑到新一轮减债计划出台，11月、12月将迎来地方政府债券发行的又一个高峰。 “预计央行将降低存款准备金率，在二级市场买卖国债，并进行反向收购，我们将通过购买的方式及时向市场注入中长期流动性并适当续订MLF，配合地方债券的顺利发行。其中，不排除本月央行下调存款准备金率0.5个百分点的可能性。”

光大金控研报认为，今年最后两个月MLF到期高峰与专项债发行相结合，明年信贷将有“开门红”。预计央行将通过降准、逆回购、购买国债等操作及时释放流动性、畅通资金。为了减轻机构跨年跨季的压力，12月中旬降准0.5个点是大概率事件。