2025年A股市场展望：券商资管一致看好，红利资产与科技成长受青睐

2025年以来，A股市场持续波动。

券商中国记者近日采访多位券商资产管理人发现，券商资产管理人普遍对2025年A股市场保持乐观和积极态度，认为市场中枢有望在政策保护下逐步崛起。从主题和风格上看，红利资产和科技成长受到了众多券商和资管公司的一致青睐。

从2025年券商及资管的产品布局来看，股权投资仍是各机构的业务重点。不少机构纷纷表示，将加大分红、新生产力、价值等风格的权益类产品布局。

预计将震荡上行！机构一致看好A股

总体来看，受访券商和资管机构一致看好2025年A股市场，认为企业基本面有望因政策力度而改善，股市中枢有望上升。

东方红资管股票研究团队认为，2025年宽松货币+宽松财政环境下，大规模资产配置有望进入对股票更为有利的环境。目前，股市回报逐渐趋于稳定和可预期，有望吸引居民重新配置财富。 “存款搬迁”或将成为股市增量资金来源。

“过去几年经济增长的成果并没有在A股上得到充分体现。过去五年名义GDP年均复合增长率为5.9%，但股市期间的年均复合收益率同期由于宏观和微观流动性的改善，市场整体预计将呈现震荡上涨的格局；如果盈利恢复，接力棒恢复，则有望迎来震荡上涨的格局。在牛市中双击戴维斯”，东方红资管股票研究团队表示。

“当前，我国宏观经济政策基调发生变化，财政货币政策刺激力度加大，股市底层逻辑发生边际变化，支撑了股市中长期上涨趋势。” -股价相对于全球其他主要市场估值仍存在折扣，未来增长空间较大科技增长潜力最大最逻辑是关注“两新”支撑的板块行业。和“双重”结构性政策以及供给侧改革后清理龙头的逻辑。”国泰君安资管相关人士在接受券商中国记者采访时表示。

“我们对2025年股市表现持乐观态度。在政策落实力度加大、流动性充裕的背景下，预计A股将维持震荡上行态势。”光大资管相关负责人表示。

“无论冷暖，最好保持乐观，相信未来是有希望的。”国信资管股权团队告诉记者，展望2025年，在政策的保护下，无论是分母端的流动性，还是分子端的基本面恢复，股息都有所增加，A股各中枢都有上升动力。

国信资管认为，从自上而下的角度看，中期预计市场将遵循“政策制定→经济数据改善趋势确立→企业盈利实现”的三步流程。目前仍处于第一阶段，市场可能跟随政策预期曲线波动，关注结构性机会。从自下而上的角度来看，个股有望遵循“低估→安全→合理→成长”的路径。自2024年9月24日起超跌恢复已完成，目前多数个股估值已恢复至“合理”阶段。后续解读“从合理到增长”需要观察政策带来的利润加速以及年末年初的估值切换。

国金资管相关负责人表示，对2025年股市仍保持相对积极态度，原因有三：一是此前高层会议将2025年货币政策定为“适度宽松” ，流动性预计仍将充裕；二是财政政策将更加积极，后续窄幅赤字加息预期扩大，有望带动A股基本面改善；债务再融资、房地产相关政策也有望引发新一轮信贷上行周期；三是资金水平向好，保险和分户配置有望成为重要增量资金来源，而净持股减持和IPO募资额均处于近年来较低水平。

低利率环境下A股配置成本效益凸显

券商中国记者注意到，目前股票和债券的性价比也是不少券商资产管理人青睐权益类资产的重要原因。

东方红资管股票研究团队认为，在存款利率持续下降、2025年债券收益透支的背景下，可能会推动居民存款“转向”权益类资产。

中泰证券资产管理组合投资部首席投资经理唐军告诉记者，从相对配置价值来看，银行理财、债券基金等固定收益资产的预期收益率将大幅下降。低利率环境下，而A股的风险溢价接近历史高位，这意味着A股的相对配置价值更高。

“2025年A股更有可能出现大幅波动，重心逐渐上升。”唐骏表示，从宏观基本面来看，随着货币、财政政策持续发力，经济有望逐步企稳复苏，上市公司利润有望改善。同时也应该看到，政策效果的显现需要一定的时间，投资者预期和信心的提升也是一个渐进、迭代的过程。

财通资管相关负责人也表示，考虑到通胀水平较低，目前实际利率水平可能仍有较大下降空间。判断长期国债利率可能进一步创新低，无风险利率下降也将对权益类产品产生负面影响。带来支撑，A股或将受益于无风险利率下降和积极财政政策带来的提振，或将迎来阶段性、结构性的市场行情。 A股当前盈利周期“二次探底”有望确立，但2025年业绩改善的灵活性仍需等待更多政策信号的释放。

股息+科技成长受青睐

在配置方面，券商中国记者了解到，股息类资产受到众多券商资管机构的一致青睐。

例如，国信资管股权团队向记者表示，看好分红资产的表现。低利率时代，中证红利指数分红率超过5%更具吸引力，A股不断提高分红比例，叠加保险资金和分红ETF资金持续流入，分红中标率不断提升资产。此外，股息股作为经济的核心主体，也将受益于经济改善。

国金资管也表示，随着分红相关利好政策出台以及无风险收益率下降，固定收益投资者逐渐面临“资产荒”局面，保险资金有望成为增量重要来源股票市场的基金，以及其他股票领域，我们更看好分红板块，比如银行、交通、公用事业等稳定高分红的产品。

与此同时，人工智能和科技的增长也受到众多券商和资管机构的青睐。

光大资管相关负责人表示，2025年的人工智能产业很可能是一个更具有想象空间的重要方向，将不断孕育投资机会。同时，要关注国内消费补贴下内需企稳逆转、出口竞争力持续体现的一些消费领域的机会，如乘用车及零部件、电动两轮车等……随着整体消费逐渐稳定并增加。在此背景下，无论是业绩弹性还是估值弹性都具有良好的性价比。

此外，光大资管还认为制造业存在一些结构性机会，如人工智能等新兴需求驱动的电网设备制造商、兼具产品出口能力和全球竞争力的特种机械企业、新能源行业等。我国供给将出清较为齐全的行业主体等。“总体来看，当前制造业估值较低，需要在供给上选择对需求面有额外提振或较早化解产能过剩的结构性机会。”边。”

财通资管重点关注三个方向的相关标的：一是科技硬件和海外制造继续占据主导地位；二是工程机械、汽车零部件、贵金属等在正常基数下保持增长；三、进入景气周期探索 年底有行业有望遭遇“艰难逆转”，如受益政策刺激的“双”“两新”行业、新能源子行业比如因供应萎缩而出清的磷酸铁锂、军工等。

国泰君安资管建议采取“杠铃式”策略。在国家政策持续支持以及各大厂商资本支出不断增加的背景下，技术增长方式预计将继续占据主导地位。尽管债券收益率持续下降，但股息方式仍然具有成本效益。 。行业推荐方面，通信设备、半导体、消费电子、家居、军工行业值得关注。此外，港股通高股息精选指数的股息率高于中证红利，因此可能更具配置价值。

唐骏还表示，在低利率环境下，股息资产的吸引力很可能会持续下去。此外，唐骏还提到，在货币宽松和信贷扩张初期尚未恢复的情况下，科技增长和金融属性更强的主题投资可能会一再活跃。当信贷扩张显着恢复时，顺周期股和消费股等权重股的上涨潜力有望打开。

持续丰富主动权益产品线

券商资产管理年度产品布局体现了机构年度业务重点。多家券商资产管理人在接受券商中国记者采访时均表示，股权投资将是公司2025年布局的重点，不少公司表示将加大分红、新生产力、价值等风格的权益类产品布局。

财通资管相关负责人告诉记者，在股权投资方面，公司目前已经形成了涵盖所有市场投资产品以及科技主题、医药主题、消费主题、指数提升等多元化的产品线。其他产品。 2025年，公司将继续加大新生产力相关全市场投资和主题股权基金的布局，丰富产品供给。

国金资管相关负责人表示，公司将根据客户需求和自身禀赋，深耕主动权益领域，打造多元化风格体系，包括股息、价值等风格产品和量化策略产品，为客户提供更丰富的投资选择。 。

国信资管表示，在当前指数化浪潮风起云涌的情况下，公司将充分发挥券商和资管在策略和研究方面的优势，开发策略指数和指数增强产品，通过自研构建更加全面的投资组合。构建投资组合、量化投资组合、私募母基金、衍生品等多元化、差异化的股权投资产品选择。

“2025年，我们可能会积极抓住股市复苏带来的投资机会，积极布局债券和股票的低混合产品，以及以科技创新为主要投资标的的科技成长型权益类产品”。光大资产管理相关负责人告诉记者。