30年期国债期货创年内新低，债市调整原因及投资策略分析

3月18日，在交易期间，今年30年的国库期货期货在新的低落中。

在短短一个月的时间里，对债券市场的看涨期望已经逆转，许多机构已经积极调整了其投资策略，并在响应市场波动方面谨慎。

1个调整债券市场的多种原因

截至昨天结束时，中国证券投资基金的国库债券期货市场上升并下降。

其中，30年期债券期货的主要合同关闭为113.7元，比前一天下降了0.1％，在会议中最低的水平下降到113.56元，今年的最低水平达到了新的低点。为期两年，五年和10年的国库券期货略有上升。

长期财政债券期货的持续调整引起了市场的极大关注。

CITIC期货研究所的固定收益集团的高级研究员Cheng Xiaoqing指出，在分析原因时，首先，资本市场的持续比预期的要紧密。资本市场仍然很紧张，市场对资本市场变得松散的期望已经发生了相应的变化，短期调整的压力已转变为长期。第二个是对货币宽松期望的纠正。市场对货币松散的早期期望太强了。最近，中央银行多次提到“在适当的时间降低储备的需求比率”。降低储备金比率和降低利率可能会面临某些限制，并且总体节奏可能会延迟。结构性的货币政策工具可能是央行今年的重要重点，也导致对总货币政策的市场期望降温。第三，财政努力提高期望以及股票和债券的“索索”影响也可能给债券市场带来一定的压力。

Nanhua期货权益和固定收益研究的分析师Xu Chenxi认为，国库券期货最近下降的原因一方面在于股票和债券的“ Seesaw”效应。股票市场业绩仍然很强，而债券市场被压制。另一方面，货币政策已经很长时间没有放松，并且资本市场继续保持紧密平衡。必须纠正先前对长期债券利率和资本利率的反转。债券市场的持续调整也使一些机构和投资者赎回了固定收益产品，这也是市场继续疲软的原因之一。

证券时报记者从该行业了解到，自2月以来的债券市场调整导致银行财富管理产品的收益率下降，一些投资者已主动采取了赎回的计划，但总体赎回压力仍然可以控制。

2个机构积极回应债券市场的新变化

由于市场期望的变化，许多机构已经对自己的策略进行了调整，以防止债券市场波动。

负责某个机构的固定收益投资的人告诉《美国证券时报》记者，今年春季节之后，公司调整了投资组合，减少了长期债券的分配，并继续优化了短期债券的结构，并增加了股权资产的分配比率。

股票和债券市场的新变化在一定程度上反映了市场对经济期望的纠正。上海的一家大型私募股权公司还认为，在政策的共同努力下，预计国内经济将在今年恢复，并且长期债券市场将结束。

收益率的下降趋势很难维持，股市的表现将比债券市场更好，因此私募股权公司还对其投资策略进行了调整。

一些机构正在积极使用国库期货进行对冲。自去年年底以来，30年期债券期货的主要合同的持有量显着增加，从70,000多个地段到最新的近110,000批次，这就是机构增加对冲努力的原因。

3短期调节压力减慢

Cheng Xiaoqing说，总的来说，短期债券市场调整的空间很少，情绪可能会稳定。但是，在中期，债券市场趋势可能仍然需要谨慎。随着财政政策的积极努力，可能会大大取得成功，而货币政策的推迟可能比预期的更有可能被推迟，供应加速和对信用宽松的期望的上升仍然可能给债券市场带来一些压力。

“对于持有当前债券的机构，当债券市场的利率在早期阶段迅速下降到低水平时，债券市场可能会显示出强烈的波动性，并且最近也显示了这一功能。将来，债券市场仍然可能面临许多干扰。可以适当增强债务期货期货和其他运营的利率，以改善portfors portfors portfuctic portfuction portfuctic portfuctic portfuctic portfff colfuctations portfuctic portfuctic portfuctic portfff colluctiations corpucti'''''''''''。 Cheng Xiaoqing说。

徐钦西还表示，自去年12月以来，市场已经放弃了所有收益，并纠正了过度先进的货币政策期望。当前证券分配的相应价值已经大大反弹，这将有助于市场稳定。在没有大规模赎回的情况下，短期内市场可能会开始较弱的波动。当前相对稳定的投资策略是在收益曲线急剧上增加套利。

在第二季度，随着贸易战争对经济的负面影响逐渐出现，货币政策可能会在窗口时期降低利率降低和储备要求削减比率，然后预计国债期货将再次引入上升趋势。