债市大幅调整：30年期国债期货大跌近2%，创2024年11月以来新低

由于市场风险偏好最近增加，政策预期的波动以及负面的财务反馈，债券市场再次进行了重大调整。

3月17日，财政债券期货全面关闭，30年期债券期货下降了近2％，自2024年11月22日以来达到了新的关闭低点；这项为期10年的主要合同下降了0.56％，自2024年11月27日以来达到了新的关闭低点。

关于最近对债券市场的调整，许多市场分析师指出，这主要是由于市场对政策的预期变化。在稳定汇率和防止风险的背景下，对降低利率的期望可能会在短期内失败，但是仍然可以通过降低储备金比率来降低银行负债的成本。

30年的国库期货近2％

在经历了先前的波动和整合后，债券市场将在3月17日急剧下降。30年的国库期货期货在开业后继续波动和减弱，下跌了1.81％，至113.62元，自2024年11月22日以来，新的关闭最低点。 10年期债券期货下跌了0.56％，至107.075元，自2024年11月27日以来定下了新的关闭较低； 5年期债券期货下跌了0.26％，而2年期债券期货下跌了0.05％。

自从这一年高高的10年期债券期货以来，看起来更长的30年期债券期货已下降了近7％，因为自年高，5年期债券期货和2年期债券期货以来，这也下降了2％以上。

从债券市场的最近表现来看，债券市场在长期和超长的方面进行了很多调整，并且在短期方面的表现更好。 Huatai固定收益研究指出，债券市场的最新调整，IRS利率下降，货币政策节奏的期望差异，股票和债券的索索（Seesaw）以及浮动利润的现金是主要的驱动因素。

Huatai固定收益表示，最近债券市场面临的宏观叙事和货币政策期望接一步发生了变化。下一步的重点是现实验证，预计宏观逻辑仍将重复。其中，外国需求是最大的不确定性，仍然需要观察房地产的可持续性，AI投资可能成为新的亮点。上周五发布的社会融资增长率反弹，但该结构仍然显示出强大的政策驱动的特征，对市场为导向的融资的需求相对较低，这意味着从现实中传播该政策将需要时间。对于货币政策，中国和美国的基本叙述最近发生了变化，现实的变化也有所改善，货币政策的重点已经从稳定增长转变为预防风险，防止空气转移和稳定汇率。如果第二季度的基本压力再次出现，则很有可能会实施裁员的货币储备要求削减比率。

关于自今年以来调整债券市场的原因，CSI Pengyuan认为，债券市场的波动主要受到以下因素的影响：一方面，中央银行继续净资金净化，再加上加速发行政府债券的发行，中央银行的陈述和纽约的债券的陈述，使邦德的态度变得越来越难以兑现，这使得对竞争的终止，这使得在竞争方面均可以为lo以求而终止竞争。另一方面，当今市场的风险胃口正在增加，股市在短期纠正后的预期超出了预期，推动了股票和债券的Seesaw效应以促进债券市场的调整。

机构表示，债券市场调整基本上已经存在

随着债券市场最近的迅速调整，许多机构认为，债券市场的这一一轮调整基本上已经存在。经过最近的调整后，债券市场的积极利率传播得到了进一步的整合，保险和农村商业银行已成为市场的重要稳定器。

西中国固定收益团队认为，高水平的长期利率维修速度仍可能受到资金和情感的限制，并且不排除短期高波动的可能性。在3月底和4月初，利率恢复到下降趋势的可能性相对较高。与去年相比，今年的市场可能存在两个重大差异。首先，波动性更大，投资者很难提前预防。其次，在市场定价中，政策权重远大于基本面。如果随后的政策方向松动，第一阶段的向下斜率可能非常陡峭。在不久的将来，继续大规模停止损失很容易面临“实现浮动损失 +缺失维修”的问题。目前需要坚定的是，利率的总体方向没有改变，节奏很高，即利率将在3月下旬和4月初恢复到下降趋势。

回顾过去，债券市场回收率的逻辑可能是资金的利率将首先稳定或下降，然后随着时间的流逝，市场将对差异的基本趋势达成共识，对“松散货币”的重新形成期望，而长期利率将开始顺利下降。短端的获胜率更高，而远端的弹性更高。

2月，制造PMI反弹至50.2％，进入扩展范围。该数据在一定程度上增强了市场对现实经济复苏的信心，并改变了投资者对经济增长的期望。同时，上海综合指数最近表现出色，股票市场的活动吸引了一些资本流入，在债券市场中形成了大量资金。

CITIC建设投资的固定收入团队表示，目前的10年国库券收益率已经超过了以前市场的重要阻力水平，而30年的国库债券收益率也已上涨至2％以上，并且市场具有一定的调整压力。从市场趋势的角度来看，这一轮债券市场的调整是政策预期校正和市场情绪变化的共同影响的结果。在短期救赎压力的影响下，债券市场可能具有继续上升的动力。

中国邮政财务管理指出，从历史数据中，债券市场具有一定的周期性性质，而短期波动不会影响其长期投资价值。因此，在评估产品后续绩效以等待维修后，可以认为流动性需求低的资金可以继续持有资金。但是，如果投资期很短并且流动性要求很高，则在评估了产品的后续性能后，如果您认为市场不会在短期内迅速反弹，则可以考虑在正确的时间兑换以避免进一步的损失。