近期债市调整显著，国债收益率持续上行，纯债基金跌幅超2%

最近，债券市场已经大大调整，国库券的收益率继续上升。风数据表明，截至2月26日，10年期债券的成熟度的收益率为1.71％，到期30年期债券债券的成熟度上涨至1.91％，这是一个很大的上涨，与2月5日相比，与过去一周相比，债券的最高债券相比，与2％的债券降低相比，与纯债券相比，纯净价值超过了2％，比净值超过了2％，而纯净价值则超过了2％，而纯粹的纯净价值则超过了净值，而纯净价值则超过了净值。 1％，许多短期债券基金的净价值呈负nate额增加。

多种因素导致债券市场的短期调整

严格的流动性是当前债券市场校正的直接因素。市场在早期阶段对货币放松的期望与当前现实有所不同，这反过来又导致一些投资者担心随后的流动性。

CSI Pengyuan研发部高级研究员Li Xifeng在接受中国证券中国的一次采访时说，最近调整债券市场的原因之一是，中央银行的资本注入低于市场需求，流动性降低了，DR007和DR007（7天的存款型机构债券回购费率）和10年的债券债券的债券利率是10年的债券利率。数据表明，最新的DR007为2.33％，显着高于10年的国库债券收益率，两者形成了倒置的关系。

"After the holiday, open market operations continue to be net recovery, and the investment is weaker than seasonal. This month's MLF 500 billion maturity also continued the situation of shrinking sequel in January. The market capital market continues to be tight, and the interest rate of bond repurchase institution continues to be at a high level, especially after the adjustment of the self-discipline mechanism for pricing non-bank and corporate deposit interest rates, the issuance price of certificates of押金继续上升，大型银行的融资处于历史悠久的低水平，许多情况下有隔夜和七天的倒置，以及银行和非银行资金的倒置。” Huajin Securities Research Institute的高级分析师Niu Yi表示。

另一方面，在“春季市场”下，市场风险偏好有所增加，股票和债券的“ Seesaw效应”也使债券市场中的资金转移了。

“在春节之后，以Deepseek代表的中国技术的爆炸爆发不仅带来了股票市场的结构市场，而且还带来了基本面和工业经济的新逻辑，并且还对债券市场产生了一定的压制。” Niu Yi说。

财务赎回风险是可控制的

随着债券市场的持续调整，一些市场参与者担心债券市场的回调将导致财务管理和其他产品的赎回。金融管理市场的当前状况如何？将来会有大规模赎回财务管理的风险吗？

从数据来看，当前金融市场产品量表，数量和破坏净比率的总体绩效相对稳定。根据风数据统计数据，截至2025年1月底，整个市场的财富管理产品数量有1,413，占整个市场财富管理产品数量的3.48％，每月每月增加1.08个百分点。

根据PUYI标准数据，春季音乐节结束后，财务管理的规模迅速恢复，现金管理和固定收益管理超出了假期之前的规模。一月份的银行财富管理净率从去年12月开始增加了近1个百分点，但历史上仍处于较低水平。

Niu Yi分析了一方面，去年全年债券市场的出色表现是，各种产品都积累了一定数量的浮动利润，而且良好的持有经验也降低了客户在一定程度上赎回的意愿；另一方面，近年来，小规模的负反馈赎回波的频率已经加速并增加了次数，从而客观地改善了资产管理机构的响应速度和响应方法。最近，赎回主要是对机构客户的预防兑换。

从当前的市场情况来看，大规模赎回波的可能性相对较低。尤其是在去年8月和9月的市场回落经验中，监督的经验和手段更加丰富。如果发生大规模的赎回和财务管理，监督可以通过多种方法来平息市场的波动，例如流动性注射，积极的交流，积极的交流，指导和指导和调整。” Niu Yi说。

冯林说，随着债券市场的持续调整，净财富管理价值的波动推动了预防赎回的需求，但目前，对财务管理的压力仍然可以控制。如果诸如严密资本等负面因素继续干扰机构的心态和行为，债券市场将继续调整，金融管理资金的救赎压力将进一步增加，我们仍然需要对负面反馈风险保持警惕。

不要在短期内改变长期趋势

当前的债券市场是短期调整还是趋势逆转？许多接受采访的行业内部人士认为，当前的债券市场是短期调整，而不是趋势逆转。从长远来看，债券市场仍然是积极的。

Li Xifeng说，当前的债券市场可能更像是短期调整。债券市场的调整主要来自流动性的收紧和风险食欲的增加。尽管减少储备金比率和降低利率的降低被延迟，但货币释放是一般方向，并且将来仍然有降低利率和储备要求降低的余地。整体经济基本面仍然较弱，货币政策的基调没有改变，债券市场的中期和长期趋势也没有发生显着变化。预计10年期债券的收益率将稳定在1.8％至2.0％的范围内。随着“春季市场”的结束，债券市场的收益率有望波动和下降。

东方金融公司研究与开发部执行董事冯林认为，债券市场的最近下降是早期利率下降太快后的分阶段调整。从一般的角度来看，由于对基本面弱的期望没有从根本上扭转，因此货币政策仍处于宽松的渠道，债券市场的长期趋势也很难逆转。这也意味着在债券市场进一步调整的房间可能受到限制。在下一个时期，10年期债券的收益率可能稳定在1.65％和1.75％左右，而核心波动率范围今年将在1.5％至1.9％之间。

“目前，当前的市场调整仍在短期内。主要原因是政策指导方向没有改变，基本面的恢复动力仍在积累，外部环境尚未大大减轻。” NIU YI还指出，当前的市场调整来自市场期望与现实之间的差异，而差异主要在期望而不是现实中。从一月和2月发布的数据来看，总体上没有任何根本变化的迹象。同时，稳定的经济发展还需要一个稳定且相对适当的利率环境，以为实体的发展提供支持。

Niu Yi说：“与上一时期相比，周期性波动可能会扩大到今年的整体长期债券，但重点是关注关键目标的陈述，例如GDP增长率，赤字比率和两个会议中的特殊政府债券。两次会议后的长期债券预计将在两次会议后稳定。”