中美利差收窄对中国跨境资本流动和汇率的影响及外资配置人民币资产展望

针对上述热点问题，10月22日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，国家外汇管理局副局长李红艳、国家国际收支司司长贾宁外汇管理局一一回应。

在回答第一财经记者提问时，李红艳表示，在国内股市上涨的带动下，9月下旬以来外资净买入境内股票整体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。

人民币升值或贬值的预期并不明显。

主要经济体货币政策调整是市场普遍关注的问题。今年9月，美联储宣布降息50个基点。实施两年多的紧缩政策开始发生变化，中美利差有所调整。

市场普遍担心这对中国跨境资本流动和汇率的影响。

对此，李红艳表示，未来美联储降息的节奏和路径仍存在不确定性，近期市场预期正在根据美国经济数据的变化不断调整。从以往情况来看，美联储的货币政策调整将对全球金融市场产生溢出效应。我国外汇市场运行虽然受到影响，但总体保持稳定，主要得益于国内基本面的支撑作用。

外汇局将持续监测评估国际经济金融形势和主要发达经济体货币政策走势，不断积累总结应对经验，丰富政策工具箱，及时开展逆周期宏观审慎调整切实维护外汇市场稳定运行。 ”李红艳强调道。

近段时间，人民币汇率有升有降，弹性增强。特别是9月中下旬以来，一揽子增量政策为人民币汇率提供了稳定支撑。

李红艳介绍，今年以来，人民币汇率没有非常明显的升值或贬值预期，市场交易总体保持理性有序。从汇率变化来看，今年以来，国内人民币对美元（CNY）即期汇率整体小幅贬值约0.3%，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定。

李红艳表示，即使8月、9月人民币兑美元汇率大幅反弹，也是美元走弱后对各种非美元货币的共同反应，人民币涨幅也处于平均水平全球。对于进出口来说，影响相对轻微。

她强调，理论和实践都表明，一国出口受外需、国内制造水平、要素成本等多重因素综合影响，而汇率只是影响因素之一。从我国情况看，今年外贸形势持续向好。供给端主要与国内企业竞争力增强有关，需求端则与全球贸易的相对稳定有关。从更长期看，我国出口增长的主要驱动因素基本一致。

不过，市场认为，短期内，人民币兑美元汇率仍面临双向波动的贬值压力。

中国社科院金融研究所助理研究员、国家金融与发展实验室研究员蒋振龙表示，虽然美联储已经开启降息周期，但由于经济基本面良好，美国经济、通胀仍面临反弹风险，以及欧盟、英国等发达经济体降息。处于美国前列，因此短期内不宜对美元指数的下跌趋势抱有过高预期。中长期来看，人民币长期具备较为坚实的基本面支撑，人民币兑美元汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

回答有关国际收支平衡的问题

随着我国经济规模的扩大和国际化水平的提高，对国际收支管理的要求越来越高。相应地，“国际收支”报表的重要性也越来越高。

但由于货物贸易国际收支表与海关进出口的差异，外界也对外汇局编制的国际收支表提出了一些质疑。

对此，简宁表示，国际收支与海关进出口的差异并非我国独有，也是其他经济体的普遍现象。主要是因为国际收支和海关统计遵循的国际标准不同，这也促使我们首先关注这两类数据的统计口径。

贾宁介绍，国际收支货物贸易反映了居民与非居民之间货物所有权的转移。通俗地讲，是指境内企业与境外企业进行货物的采购和销售；而海关统计的是货物进出我国关境的情况，并不考虑货权的变化。

以一般加工贸易为例，如果境外企业提供全部原材料，并委托境内企业加工组装制成品，则制成品归外方所有。由于货物所有权没有发生变化，因此国际收支不予计算。但由于货物进出关境，海关是按货物的全额价值来统计进出口的。

特别需要指出的是，我国作为全球贸易和消费大国，贸易业态多样、贸易模式复杂。国际贸易中将销售货物与跨境货物分开的情况越来越普遍，两类数据的差异也更加明显。

例如，在全球化背景下，海外跨国公司委托国内企业生产制造，制成品直接在国内销售。由于货物始终在境内流通，因此不纳入海关统计。然而，当货物直接在国内销售时，货物的所有权已从国外转移。跨国公司向境内实体转移时，需纳入国际收支货物贸易进口统计。

此外，两类统计数据的计价原则也不同。简宁表示，国际收支衡量的是货物本身的价值，不包括运输、保险等服务费。海关出口按照FOB价格计算，进口按照CIF价格计算，也就是说进口包含运费和保险。

为更加全面、准确地统计国际收支货物贸易情况，自2022年起，外汇局在编制国际收支平衡表时将采用更符合货物购销原则的企业直接申报数据。国际收支。世界各国的国际收支平衡表都是按照国际货币基金组织（IMF）的统一标准编制的。

贾宁表示，今年上半年与中方进行第四条磋商时，国际货币基金组织认为，我国新的货物贸易统计方法解决了中方面临的实际问题，更加符合国际货币基金组织的统计原则。国际收支平衡，并充分认识到这一点。近日，在中美金融工作组专题会议上，国家外汇管理局还与美国财政部就统计问题进行了充分有效的沟通。

外资配置人民币资产意愿进一步增强

今年三季度以来，国际资本对避险资产的追捧持续深化。中国经济基本面和不断加强的宏观经济政策，极大提振了外商来华发展的信心。

李红艳在国务院新闻办新闻发布会上回答第一财经记者提问时表示，今年以来，人民币债券综合收益率保持良好，吸引境外投资者加大配置人民币债券的力度。人民币债券。此外，在国内股市上涨的带动下，9月下旬以来外资净买入境内股票整体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。

李红艳介绍，截至目前，境外投资者持有境内人民币债券总额超过6400亿美元，处于历史高位。从存量结构看，境外央行、商业银行等审慎投资者为主要持股机构，国债、政策性金融债等中长期债券投资比例较高，投资稳定性是比较强的。

中国股市呈现向好的走势，也吸引了更多外资的关注和配置。李红艳表示，目前境外投资者对境内资本市场的投资总体处于起步阶段，持有人民币资产的规模和比例还不高。境内股票市场、债券市场外资占比约为3%~4%，受多重因素影响。在利好因素支撑下，仍有进一步提升的空间。

近年来，我国金融市场对外开放稳步推进，为境外投资者提供了一系列投资渠道，包括沪股通、深股通、债券通、中国银行间债券市场（直接接入银行间债券市场） 。一系列制度安排为境外投资者提供了多元化的投资渠道。

“随着相关政策的进一步落实和发挥，国内资本市场对外资的吸引力有望持续增强。”李红艳说道。

蒋振龙表示，随着一揽子提振经济政策措施的实施，中国股市也结束了一年多来的低迷。预计以证券投资为主的外资将继续净流入中国。他们看好中国资产并投资中国。

李红艳表示，人民币资产具有很好的分散风险的多元化配置效果，提供良好的投资价值。我国已经构建了较为完整、深入的金融市场体系。目前债券市场和股票市场位居全球第二。人民币币值稳定，资产多元化，在全球范围内具有相对独立的收益表现。这有助于全球投资者多元化资产配置、分散风险。与此同时，人民币在全球跨境交易中使用的比例稳步提升，国际影响力逐步提升，成为全球投资者多元化资产配置的重要选择。