央行 3 个月累计净买入债券面值达 5000 亿元，预计 11 月将综合补充资金流动性

这意味着，自8月“入场”购债以来，近三个月央行累计净购债面值已达5000亿元。

中泰证券固定收益团队认为，鉴于年内国债增发概率较大，且MLF（中期借贷便利）到期压力较大，央行应延续“支持性货币政策”。预计11月将综合运用公开市场操作、二级市场净买入国债、买断式逆回购等方式补充流动性。

长期国债收益率大幅上升

数据显示，除了公开市场国债交易操作首月(8月)央行净买入国债1000亿元外，近两个月央行全月净买入国债公开市场债券交易业务 债券规模均为2000亿元。

一位私募基金债券交易员向记者分析，市场认为，9月央行净买入2000亿元国债的一个重要原因是8月债市调整导致理财产品赎回压力持续那个月。央行9月加大国债净买入力度，稳定国债价格，有效规避了债价下跌-理财产品净值下降-理财产品赎回压力激增-理财风险机构被迫出售债券以应对赎回以及债券价格的进一步下跌。出现“恶性循环”的情况。

“10月份央行依然维持净买入国债2000亿元，超出了部分投资机构的预期。”他告诉记者，9月24日以来，国家出台了一系列增量政策，导致大量资金从股市流向债市。受此影响，理财产品再次面临赎回压力，但市场普遍感觉9月底理财赎回压力较8月底有所降低，国债价格在国庆后先行企稳。当日，这有效缓解了理财进一步增加的赎回压力。更重要的是，自9月24日国家出台一系列增量政策以来，长期国债收益率大幅上升，缓解了央行购债引导长期国债收益率上升的压力。

数据显示，截至10月底，10年期和30年期国债收益率分别为2.1275%和2.31%，较9月23日分别上涨900多个基点和1000多个基点。

这位私募基金债券交易员认为，不排除10月央行仍会进行买空卖多操作，进一步引导长短期国债收益率曲线陡峭化，推动国债收益率曲线趋陡。资本配置的效率。

毕竟，10月1年期、10年期和30年期国债收益率上升5.5个基点，较9月分别下降2.25个基点和5个基点，导致长债“压平”。短期和短期政府债券收益率曲线。 。

市场认为，央行入市买债主要发生在10月上半月，此时不同期限国债利差趋于平缓。央行适时入场加大买短卖长力度，带动下半月不同期限国债利差再度上行。很陡。”他告诉记者。

保护市场流动性相对宽松

记者了解到，市场认为，央行维持10月份国债净买入2000亿元的另一个重要原因是为了更好地坚持“支持性货币政策立场”。

10月，央行行长潘功胜在2024年金融街论坛年会上表示，将继续丰富货币政策工具箱，充分发挥结构性货币政策工具作用，逐步加大购债力度。通过公开市场操作出售政府债券。央行会同财政部成立联合工作组，不断优化相关制度安排。

中泰证券固定收益团队发布报告称，1.45万亿元MLF将于11月和12月到期。此外，年内政府增发债券的概率较高，年底前市场流动性将面临一定的紧缩压力。另外，考虑到自8月份以来MLF的常规操作时间已移至每月25日左右，大额MLF到期与MLF临近续期的时间间隔约为10天，很容易造成资本市场的短期紧张。

未来，央行将通过买断式逆回购操作、公开市场购销国债、续借MLF等多种方式，更加灵活地对冲特定时点资本市场的紧缩压力。确保资本市场和金融市场平稳运行的货币工具。”上述私募债券交易员认为。

上述私募基金债券交易员认为，无论是推出买断逆回购工具，还是继续在公开市场购买国债，都表明央行保护市场流动性的意愿强烈。鉴于年底前MLF集中到期、政府增发债券、企业年底回笼等因素导致市场流动性收紧，不排除央行表示，短期内央行将继续维持较高的月度净买入国债，并结合其他货币工具的实施，将进一步营造相对宽松的市场流动性环境，支持实体经济基本面持续改善。