本周资金面迎多重挑战 下半月央行或恢复净投放 今日逆回购操作4892亿元

“我们认为，在本月下半年发行的政府债券发行速度的显着加速的影响下，中央银行在公开市场上恢复净注射的可能性。此外，本月，中央银行将继续进行大规模的收购反向回购，同时，它将中度缩小数量并继续MLF，保持足够的中期流动性，以支持银行增加信贷发行和政府债券发行。”市场内部人士告诉凯利安斯记者。

本周，资本市场面临多个挑战。中央银行可以在本月下半年恢复净投资。

如今，中央银行进行了4,892亿元人民币的反向回购运营，固定利率和数量投标，获胜利率为1.5％。如今，在公开市场上有330亿元人民币的反向回购和5000亿元的MLF，净撤离438亿元人民币。

最近，中央银行的公开市场运营一直保持净收益，这也是最近流动性紧张的原因之一。数据表明，从2月5日至2月17日（2月1-4日是春节假期），中央银行的累计净资金通过反向回购业务收回到16207亿元人民币。

在这方面，东方金融宗首席宏观分析师王·清告诉凯利安斯记者，从公开市场到期和政府债券发行的角度来看，本周的资本市场很紧张，部分是由于中央银行对中央银行的中等控制开放市场投资。规模。 “在货币政策的语调从“稳定”转变为中等宽松的“稳定”之后，监管机构致力于指导财务资源到现实经济，强调需要“提高资本使用效率并防止闲置资本”。

另一方面，监管机构最近采取了多项措施，以遏制长期债券收益率的快速下降趋势。这是过去两个月紧张的资本市场的重要原因。

资本市场本周面临多个压力。首先，发行政府债券，政府债券的供应压力也增加了。本周的净贡献超过5000亿元人民币，与上周相比，大约2500亿元人民币的大幅增长。同时，本周还将征收税收期，税收归档截止日期推迟到20日，然后将达到付款高峰。尽管2月并不是税收的大月份，并且随着跨月的临近，对资本的干扰将小于一月，但税款的压力可能会扩大资本方面的波动。

西中国宏观固定收入团队肖·金库安（Xiao Jinchuan）指出，当资本市场面临多次干扰时，可能很难大大放松资本市场并可能保持紧密的平衡。

但是，市场认为，考虑到资本市场的波动，中央银行有望在本月下半年恢复净注射，并且在本月底，它将发起大规模的收购反向回购，与此同时，它将适度收缩体积并继续MLF。

“考虑到DR007目前明显高于中央银行的7天反向回购率，我们认为并不排除中央银行将在公开市场上恢复在公开市场的净注入，这是在大加速度的影响下，政府债券在本月下半年发行。足够的中期流动性，以支持银行增加信贷发行和政府债券发行。”王清说。

中央银行可以进行大规模的收购反向回购操作

一月份的财务数据表明，信贷的起点超出了预期。 1月份，一月份的贷款增加了5.13万亿元，略高于去年同期的4.9万亿元人民币。市场内部人士指出，这也可能是在不久的将来货币市场流动性相对严格的原因。

“我们判断，预计今年的新信贷和新的社会融资将恢复同比增长，这是反周期调整的必不可少的重点。实际上，一月的财务数据已经表明了这一势头。”王清说。接下来，使用货币政策工具将显示“长时间和结束的简短”的特征。就短期流动性而言，我们将继续防止资金在货币市场中“闲逛”，同时遏制长期债券收益率的下降趋势太快。

8000亿元的收购反向回购将在本月下半年到期，这是自收购反向回购操作以来的第一次。该行业预计，中央银行将通过增加买断反向回购，以充分和补充的中等和长期流动性更新其业务。

Huachuang Securities的首席固定收益分析师Zhou Guannan分析了替代债券的发行可能会加速，并且本月的政府债券的支付规模可能会大大超过前几年的同期。在2月，政府存款可能会冻结超过7000亿元人民币，同时考虑中期贷款设施（由于MLF的综合影响），收购反向回购的到期期限，2月的流动性差距约为7000亿元，约为1.7亿亿元。元与2024年的同一时期相比。

Citic Securities的首席经济学家Mingming认为，中央银行可以加强市场期望管理并发出更多宽松的货币信号。同时，在政策运营级别上，OMO保持了峰值和山谷填充操作模式，并且MLF可能会继续恢复，同时，购买反向回购增加了补充工作长期流动性。 “宽松的方向”和“稳定操作”的音调可能会继续。