特朗普胜选破坏全球降息预期，巴西央行加息 50 个基点加快货币紧缩步伐

目前，多国央行正在权衡特朗普的政策是否会推高通胀，这将显着增加美联储降息路径的不确定性。不少华尔街投行已经开始行动，降低了对美联储明年降息的押注。中金公司还指出，如果2025年美国通胀大幅反弹，美联储可能会在2025年放缓或暂停降息，甚至不排除加息的可能。

值得注意的是，北京时间11月7日上午，巴西央行宣布加息50个基点至11.25%。这是该行自9月份开始的加息周期中的第二次加息。巴西央行表示，通胀风险趋于上升，CPI和核心指标将高于目标。

巴西央行加息50个基点

巴西央行加快了货币紧缩步伐。北京时间11月7日消息，巴西央行加息50个基点，将基准利率从10.75%上调至11.25%，符合市场预期。这是自9月份开始的加息周期中的第二次加息，当时加息幅度为25个基点。

巴西央行表示，通胀风险趋于增加，CPI和核心指标将高于目标，预计2026年第二季度通胀率为3.6%。巴西央行行长在声明中写道：“整体通胀和基础价格指标都高于3%的目标。他们的预测显示，到2024年底，生活成本将上涨4.6%，高于4.5%的容忍范围上限，只会下降到 2026 年第二季度将增长至 3.6%。”

巴西央行表示，未来利率调整的步伐和紧缩周期的总体程度将取决于实现通胀目标的坚定承诺，并将取决于通胀动态，特别是对货币政策和货币政策较为敏感的组成部分。经济活动、通胀预测、通胀预期、产出缺口和风险平衡。

彭博社经济学家阿德里安娜·杜皮塔(Adriana Dupita)表示，“政策制定者加快了紧缩步伐，略显鹰派，并避免提供前瞻性指引。这种沉默可能会给巴西央行带来一定的灵活性，但也可能加剧对12月的担忧。押注为75个基点如果加息的话，巴西央行可能会很难应对这种情况。”

Buysidebrazil 研究协调员米雷拉·平川 (Mirella Hirakawa) 在一份报告中写道：“这是一份没有指导的鹰派声明，上调了通胀预测。”她现在预计明年 5 月周期末关键利率为 13%，高于她之前 3 月份预测的 12.5%。

巴西货币雷亚尔今年已贬值超过14%，导致进口商品更加昂贵，并使央行控制物价的努力进一步复杂化。富国银行新兴市场经济学家兼策略师布伦丹·麦肯纳表示：“他们听起来仍然非常担心通胀以及财政政策如何影响通胀。巴西央行最有可能在下次会议上加息50个基点，但加息75个基点也是有可能的。”

巴西央行在最新声明中表示，全球环境依然充满挑战，主要是由于美国经济前景的不确定性，这引发了人们对经济放缓速度、通货紧缩以及美联储货币政策立场的质疑。在劳动力市场面临压力的情况下，主要经济体的央行仍致力于将通胀恢复至目标水平。巴西央行货币政策委员会认为，外部环境还呈现各国货币政策周期不同步的特点，新兴市场经济体仍需保持谨慎。

关于巴西国内情况，巴西央行表示，经济活动和劳动力市场指标组继续表现强劲。在最近发布的数据中，总体通胀和基本通胀指标均高于通胀目标。

此前，10月中旬，巴西央行将该国2024年GDP增​​长预期上调至3.01%，并维持2025年经济增长预期1.93%；它还上调了该国2024年和2025年的通胀率预测，分别上调至4.39%和3.96%。

美联储降息路径面临压力

有分析指出，特朗普在美国总统大选中获胜，不仅可能重塑该国经济前景并改变美联储未来几个月的政策考量，还再次提出特朗普将如何对央行施加强大影响力的问题在他的第二个任期内。压力问题。

目前，一些华尔街主要银行纷纷下调了对美联储明年降息的押注，同时基于对经济的负面影响，加大了对欧洲央行降息的押注。

摩根大通经济学家Michael Feroli调整了对美联储利率路径的预测，他在周三的报告中写道，美联储可能会在本月和12月的会议上降息25个基点，然后开始按季度降息。明年三月。也就是说，每季度只会降息一次，直到联邦基金利率达到3.5%。摩根大通认为，特朗普重塑美联储的能力可能只会随着时间的推移而缓慢显现。

野村证券(Nomura)的戴维·赛义夫(David Seif)等经济学家继续预测，美联储今年将再实施两次25个基点的降息。不过，他们对美联储明年降息的预期较为悲观，最新预测明年仅降息一次，远低于此前预测的明年四次降息。野村证券将美联储降息的最终利率预期上调50个基点至3.625%。野村证券认为，特朗普将兑现其提高关税的竞选提议，这将大幅推高通胀，并导致短期内经济增长小幅放缓。

中金公司分析师李钊、杨晓庆表示，“在美国大选结果公布之前，我们的基准情景是美国通胀下降，增长先降后升。本轮美联储降息周期的幅度将为 200-300bp。”但“特朗普”“大扫除”引发的滞胀风险明显增加了降息路径的不确定性。如果2025年美国通胀大幅反弹，美联储可能会在2025年放缓或暂停降息，甚至可能不排除加息的可能。事实上，市场已经开始考虑这种可能性：虽然美联储9月散点图显示将在2025年和2026年降息100bp，但联邦期货市场显示美联储降息周期将于2025年6月结束，累计降息150bp至3.5%。

上述分析师指出，需要注意的是，特朗普的政策将大幅推升2025年通胀，但如果美联储收紧货币对冲，或许能够缓解通胀上行压力，避免二次通胀，但成本将是更高的保单利率。 2025年之后，特朗普政策推高通胀的效果将会减弱，对增长的拖累效应将逐渐显现，这可能为美联储再次加速降息创造条件。

美银美林分析师在周二发布的报告中预测，如果特朗普上任并进行财政扩张，美联储可能会提高中性利率预期。此外，如果特朗普大幅征收关税，出于对通胀和经济增长影响的担忧，美联储可能会暂停降息。

以斯文·贾里·斯特恩（Sven Jari Stehn）为首的高盛经济学家预测，特朗普当选后欧洲央行将加大降息力度。高盛预计，欧元区实际GDP将下降0.5%，德国将下降0.6%，意大利将下降0.3%。基于对经济的负面影响，高盛预计这将导致欧洲央行明年7月再降息25个基点。高盛最新预测是，欧元区存款利率将达到1.75%，而欧洲央行当前存款利率为3.25%。