瑞士国家银行下调政策利率至0.25%：2025年3月21日起实施，确保货币环境稳定

瑞士国家银行（SNB）将其政策利率降低了25个基点，至0.25％。新的政策利率将于2025年3月21日生效。银行在瑞士国家银行的当前存款将以一定的阈值计算，以政策利率计算，超过此门槛的部分将计算为0％。瑞士国家银行还表示，如有必要，它仍然愿意在外汇市场上采取行动。

通过这种利率调整，瑞士国家银行确保货币环境仍然适当。考虑到当前的低通胀压力和通货膨胀面临的下行风险增加，瑞士国家银行将继续关注情况并在必要时调整货币政策，以确保通货膨胀率在中期范围内保持在价格稳定范围内。

自上次货币政策评估以来，通货膨胀一直符合期望。从2024年11月的0.7％下降到2025年2月的0.3％。这种下降主要归因于今年1月的电价下降。总体而言，通货膨胀仍然主要由国内服务行业驱动。

自12月以来，最新的有条件通货膨胀预测几乎没有改变。没有这种降低的速度，中期通货膨胀率预计将较低。预测表明，通货膨胀将保持在整个预测期内达到价格稳定性的范围内。预计2025年的平均年平均通货膨胀率为0.4％，2026年为0.8％，2027年为0.8％。预测是基于以下假设：瑞士国家银行的政策利率在整个预测期内保持0.25％。

在2024年的第四季度，全球经济增长是中等的。许多国家的通货膨胀最近反弹，主要由能源产品的价格推动。但是，各个国家的基本通货膨胀的压力仍然很高，但与以前的季度相比已经缓解。因此，许多中央银行进一步降低了政策利率。

在基准方案下，瑞士国家银行（SNB）预计，在接下来的几个季度中，全球经济增长将保持温和。基本通货膨胀压力应在未来几个季度逐渐缓解，尤其是在欧洲。

但是，全球经济前景目前面临着高度的不确定性。在贸易和地缘政治方面，情况可能会迅速而显着变化。例如，贸易障碍的增加可能导致全球经济增长的放缓。同时，欧洲财政政策的扩展可能会在中期为经济提供一些刺激。

就瑞士经济而言，经济增长在2024年第四季度稳定，服务业和一些制造业的表现良好。失业率略有上升，但总生产能力的利用率仍处于正常水平。

瑞士国家银行预计，2025年的GDP增长率在1％至1.5％之间。国内需求可能会受益于实际工资上升和放松的货币政策，但海外经济活动的适度增长可能会对外贸的影响降低。在这种环境下，失业率可能会继续略有上升。瑞士国家银行预计GDP在2026年增长约为1.5％。

但是，瑞士的经济前景变得更加不确定。在日益增长的全球贸易和地缘政治不确定性中，海外经济发展仍然是瑞士经济的主要风险。

避免钱流入瑞士法郎

瑞士国家银行在此周期中降低了第五次利率，这使其利率达到了世界上十大最活跃的货币调节器中的最低水平。与世界各地主要中央银行的谨慎态度相反，尽管人们承认周三全球经济中的高度不确定性，但美联储尚未表现出进一步放松政策的意愿。

瑞士国家银行宣布削减税率后，瑞士法郎放弃了自己的收益。交易市场定价表明，交易者预计瑞士国家银行今年不会降低进一步的利率。

去年12月，瑞士决策者意外削减了50个基点，旨在加强对瑞士法郎的防御，以应对未来可能的市场波动。尽管瑞士法郎今年已经贬值，但瑞士法郎仍然很容易在货币投资者避免时，因为美国总统特朗普加剧了全球贸易紧张局势和持续的乌克兰冲突。

这种降低的速度可能会提前遏制资本流入，但也消耗了已经有限的放松空间，只剩下一个常规的25个基点调整，远离零。

如果利率下降到零，那么瑞士国家银行将面临一个艰难的选择：通过市场干预措施遏制外汇投机，或者像2015年至2022年之间的重新实施负利率一样。

尽管负利率将对瑞士金融体系产生影响，但是通过出售瑞士法郎在市场上干扰市场可能会引发特朗普的不满。在上届期间，特朗普政府将瑞士列为“货币操纵者”。

本周发布的数据显示，瑞士国家银行在2024年的最后三个月中基本上没有干扰外汇市场，这表明该银行并未连续大规模介入。尽管去年十一月特朗普当选后，瑞士法郎曾经对欧元进行了加强，但随后收益开始起飞并继续削弱。

降低利率的决定旨在减轻市场压力，并防止瑞士法郎过分认可，这将导致进口成本下降太快并影响通货膨胀水平。瑞士消费者的价格上涨幅度从3.5％的峰值急剧下降，今年2月接近零。