欧洲央行、瑞士央行和丹麦央行同日降息，全球宽松政策浪潮再起

降息！降息！降息！

一天之内，欧洲三大央行在短短几个小时内纷纷降息，显然再次敲响了全球宽松浪潮的“战鼓”。在特朗普第二次入主白宫之前，许多主要央行的鸽派转向无疑变得更加坚决，央行政策制定者希望此举能够帮助本国经济应对更多干扰。

欧洲央行、瑞士央行和丹麦央行的政策制定者周四均宣布降息，毫无疑问他们可能在未来一年继续放松政策，以缓解贸易紧张局势和地缘政治引发的货币波动等未知因素。因素的影响。

周四最激进的行动来自瑞士国家银行。作为本轮发达国家和全球主要经济体降息的“排头兵”，瑞士央行当天出人意料地宣布降息50个基点（预期为25个基点）。这也意味着目前该国基准利率距离零利率仅一步之遥。仍维持 50 个基点 (0.5%)。这也是瑞士央行自2015年1月突然宣布取消瑞士法郎兑欧元1.20:1的管制以来最大幅度的降息。

注：黑线为通货膨胀率，红线为CPI。

北京时间周四晚间欧洲央行也宣布降息，将三大关键利率下调25个基点。这是该行连续第三次降息，也是今年第四次。欧洲央行行长拉加德表示，前进的道路现在非常明确。短期内，欧元区经济增长可能放缓。中期来看，经济面临下行风险，地缘政治风险上升，国际贸易面临的威胁加大。拉加德表示，管委会部分成员曾提议直接降息50个基点，但最终“大家都认为降息25个基点是正确的决定”。

继欧洲央行之后，丹麦央行昨天也宣布降息25个基点。

值得一提的是，周四的政策宽松是上述欧洲央行官员为特朗普明年1月上任做准备的最后机会。目前，这些经济体内部对经济增长或低通胀的担忧正逐渐超过之前对挥之不去的物价压力的担忧。特朗普提出的关税计划显然可能会进一步打击欧洲地区的出口。

安联首席经济学家Ludovic Subran表示，“目前欧洲利率只有一种出路——降息。真正的问题是降息会持续多久。我认为对于欧洲央行来说银行，存在一个风险：即欧洲央行可能被迫比目前预期更快、更深地降息。”

在苏布兰看来，特朗普上台只会进一步放大欧洲大陆已经面临的问题。 “欧洲经济正面临一系列国内挑战，特朗普威胁征收贸易关税更是雪上加霜。”

事实上，对美国政府更迭的担忧在世界其他地方也很明显。就在欧洲三大央行采取上述行动之前，加拿大央行意识到南方邻国提高贸易关税的危险，周三降息50个基点。

加拿大央行行长麦卡勒姆在会后的新闻发布会上表示，美国候任总统特朗普在上任之初承诺对加拿大进口商品征收25%的关税已构成不确定因素，可能会加剧普遍的混乱局面在加拿大经济中。

下图显示了今年迄今G10央行的利率变化：

不难看出，目前G10央行中有7家正处于宽松周期。在这七家央行中，加拿大央行年内降息幅度最大，而瑞士央行目前利率最低。目前，仍有挪威央行和澳大利亚央行两家央行尚未进入宽松周期，但业内普遍认为明年也将进入降息之旅。至于剩下的日本央行，注定要继续其特立独行的货币政策之旅：加息！

以下是G10央行当前货币政策形势的简要介绍（大致从鸽派到鹰派排列）：

瑞士央行：一直处于货币宽松前沿的瑞士央行周四意外降息50个基点至0.5%。这是自2022年11月以来的最低水平，也是该行过去十年来最大幅度的降息。瑞士最近公布的通胀率同比仅为0.7%。瑞士央行表示，明年可能会再次降低借贷成本。央行担心避险瑞郎的升值可能超过国内出口商可以承受的水平。

加拿大央行：加拿大央行周三降息50个基点至3.25%，这是自新冠病毒爆发以来首次连续降息50个基点。加拿大央行表示，通胀加速至2%后将逐步采取进一步宽松政策，但由于加拿大疲软的经济受到美国候任总统特朗普关税的威胁，市场押注下个月降息。 25个基点的概率押注仍高达70%。

注：黑线为通胀率，红线和蓝线分别为CPI和核心CPI。

瑞典央行：瑞典经济正在萎缩。 11月央行将基准利率下调50个基点至2.75%，引导市场预期明年政策将进一步宽松。瑞典央行下周将召开利率会议，市场认为再降息25个基点的可能性较大，明年8月还有约90个基点的降息空间。

新西兰储备银行：新西兰储备银行在其最新的金融稳定报告中描绘了一幅黯淡的经济图景，虽然要到明年 2 月才会再次设定利率，但交易员认为很有可能快速调整利率。快速降息。大的。截至目前，新西兰联储已累计下调现金利率75个基点至4.25%，市场预计到2025年底现金利率将降至略高于3%。

注：红线为CPI，黑线为基准利率

欧洲央行：欧洲央行周四继续坚定的宽松行动，将存款利率下调25个基点至3%。这是欧洲央行今年第四次降息，为进一步降息打开了大门。欧洲央行还放弃了保持利率“充分限制”的想法，暗示有可能进一步连续降息。 “足够限制”是指借贷成本水平会抑制经济增长。市场预计欧洲央行将在2025年底前进一步降息约130个基点。

美联储：鉴于经济强劲以及当选总统特朗普提出的减税和进口关税使美国通胀前景日益复杂化，美联储正在采取更加谨慎的宽松货币政策。尽管美联储11月将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5%-4.75%，且鉴于美国消费者对经济和收入前景持乐观态度，交易员预计下周将再次降息25个基点，并且准备继续支出，这可能会限制美联储明年降息的空间。

注：黑线为通胀率，红线和蓝线分别为CPI和核心CPI。

英国央行：英国央行11月降息25个基点，为2020年以来第二次降息。货币市场显示英国央行在12月下次会议上维持利率稳定的可能性为90% 19. 交易员现在预计英国基准利率将从目前的 4.75% 稳步下降至 2025 年底的 3.9% 左右，因为新工党领导下政府支出的增加将促进经济增长并将通胀保持在2%。 ％ 目标。

注：黑线为通胀率，红线和蓝线分别为CPI和核心CPI。

挪威央行：挪威央行尚未开始实施宽松政策。 11月份，央行将政策利率维持在16年高点4.5%，并引导市场不要预期央行会在12月19日的会议上降息。强劲的经济推动挪威11月年度核心通胀率升至3%，偏离央行2%的目标。市场目前预计挪威央行将在明年3月前降息。

澳洲联储：澳洲联储周二维持利率稳定在12年高点4.35%，但通胀基调软化，提高市场对2月降息25个基点概率的预估明年将超过50%。澳大利亚储备银行已经一年多没有改变利率，其政策制定者现在注意到经济增长意外放缓，尽管最近一轮减税，但高利率阻碍了家庭支出。

注：红线为CPI，黑线为基准利率

日本央行：通胀上升促使日本央行7月份加息至0.25%，此举严重打击了其超宽松货币政策支撑下的日元套利交易，并引发了8月初的全球市场紧张局势。 “黑色星期一”行情。此后，日本央行一直维持利率不变。利率市场目前预计日本央行下周可能再次维持利率不变，但1月份加息25个基点的可能性较大。

注：黑线为通胀率，红线和蓝线分别为CPI和核心CPI。