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年内主动权益类基金业绩分化显著,首尾相差超100个百分点

来源:网络   作者:   日期:2024-12-21 13:47:13  

目前,年内盈利最高的三只主动股票型基金均采用高集中度策略,而亏损最大的三只基金均采用低集中度策略。值得一提的是,在巨额亏损的背景下,基金经理采取了低集中度、放弃重仓的策略。这种分拆策略很大程度上与应对大额赎回的潜在风险有关。不少基金都警告了这方面的风险,但放弃重仓的策略虽然有助于应对基金赎回,但也会让基金业绩进一步落后。

_首尾相差超100%!主动权益基金业绩差距继续拉大_首尾相差超100%!主动权益基金业绩差距继续拉大

市场回暖反而拉大业绩分化

赛道选择带来的不同效应,不仅导致基金公司之间业绩差异巨大,而且同一基金管理人管理的不同产品之间业绩差距也惊人。

数据显示,截至12月20日,年内市场活跃度最高的股票基金产品是摩根士丹利数字经济混合基金。该基金目前的收益率已经达到了71.26%,而同期亏损最大的主动股票型基金是金源蜀南。优质精选基金,该产品年内亏损已达36.43%,使得主动股票型基金年内业绩相差100多个百分点。

今年主动股票基金市场的业绩分化很大程度上来自于赛道的选择。尽管年内股市整体呈现盈利效应,但轨道之间仍存在巨大差距。券商中国记者注意到,小盘股市场、军工市场、医药市场整体表现较差。年内近十几只股票基金产品大多以医药主题基金为主。

军工基金年内的表现也处于比较尴尬的境地,就连年内排名靠前的众多明星基金经理管理的产品也出现了不同程度的分化。数据显示,华南地区表现最好的基金管理人管理的科技主题基金与军事主题基金产品之间,出现了罕见的业绩差距高达80点的现象,而部分基金管理人管理的其他产品则表现差强人意。性能最低的也有性能差的。由于该赛道恰好位于市场热点,业绩不佳的基金经理也因其他产品的良好表现而走向市场前列。

放弃重仓或基金赎回风险

重仓股的集中度对基金业绩也有明显的影响,这体现在最强和最弱的三只股票的仓位数据上。

券商中国记者注意到,目前表现最强的三只主动股票型基金产品均采用重仓股票高度集中的策略,即前十大重仓股票往往占总仓位的60%以上。目前市场亏损最大的三个产品均采取低集中度重仓策略。其中,金源蜀南优质精选基金前十大重仓股合计仓位为10%,芙蓉价值精选基金前十大重仓股合计仓位为18%。此外,另一只华南排名垫底的基金只覆盖了前十名股票的11%。

显然,当一只基金前十大重仓的仓位合计低于20%,甚至低于15%时,就意味着该类基金产品已经失去了重仓。在业绩竞争越来越以赛道选择为中心的股市中,失去重仓也意味着即使基金经理有相关个股涉足强势赛道,但由于单只股票通常不足2%,这使得这些都是股票也不可能为基金产品提供强劲的净值贡献。同时,持股数量的大幅增加也导致基金产品涉及赛道过多,且赛道优劣差异化,难以展现业绩灵活性。

不过,业内人士也猜测,在当前背景下仍然采取低集中度策略,可能是亏损过大的基金产品应对赎回风险的策略。即在不重仓、无核心仓位的情况下,一旦发生大额赎回,由于基金产品本身持有股票数量较多,且单只股票仓位较低,因此大额赎回不会造成大额赎回。基金产品被迫抛售核心股票。这可以在不影响基金既定策略和业绩的情况下实现目标。冷静地应对情况。

以当前业绩倒数第二的基金为例,该产品存在单一投资者持有96%基金份额的现象。基金提醒,由此可能产生的特有风险主要包括:当投资者持有股份比例集中时,个人投资者大额赎回可能对基金资产运营和净值表现产生较大影响;若发生大额赎回,当日单个基金份额持有人的赎回申请将超过前一开仓日的基金总份额超过30%的,基金管理人有权推迟申请。

上述风险提示信息意味着,目前市场上亏损最大的三款产品放弃重仓扩股的现象,与其遭受大额亏损后存在的赎回风险密切相关。

股价情绪反弹或胜过基本面因素

对于未来市场的看法,业绩差异化的基金经理对赛道的看法也截然不同。

业绩排名靠前的银华数字经济基金经理王小川认为,新生产力和高水平科技自力更生是当前科技投资的重点领域。在国家政策支持下,重点发展半导体国产替代、信息技术国产化、国防科技等领域。随着全球半导体补货周期结束,我们回避顺周期性,结构性看好国内先进工艺突破带动的晶圆制造、半导体设备、国产计算芯片等国产替代和投资机会。计算机方面,信息技术国产化方向有望重启,看好CPU、操作系统、数据库等环节竞争格局较好的龙头企业;同时,我们也将持续关注AI行业的进展。

此外,王小川认为互联网赛道必须密切关注业绩逻辑,强调互联网板块的业绩这几年持续增长。从结构上看,主要来自于利润率的快速修复。判断大部分公司后续业绩增长将会更大。在营收端的推动下,当前互联网行业的估值修复市场已基本告一段落。目前估值处于合理状态。后续股价的可持续性必须密切跟踪宏观经济实际需求面的变化。

对于目前业绩压力较大的基金经理李黄海来说,他认为短期内高成长、反转的股票可能占据主导地位,而低估值、低波动的股票弹性稍差。目前的市场状况主要是政策驱动。在情绪回升的推动下,基本面因素在个股上涨中所占比例并不大。未来能否持续,仍需要财政政策的持续加码。可能存在市场风格快速转变的风险。因此,在战略选择上,我们仍然坚持以多策略框架为基础的“哑铃”策略进行配置。

分类: 股市
责任编辑: admin
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