高盛发布 2025 年中国市场展望报告，预计 A 股和 H 股将上涨

具体来说，在宏观层面，高盛认为一系列增量政策将有助于推动中国经济增长模式从以贸易和投资为主导转变为以内需和消费为主导。高盛预计，消费增速可能从2024年的3.8%反弹至2025年的5%。这主要是由于在消费重点领域提供更有针对性的财政支出和补贴、服务业产出缺口进一步缩小金融资产价格上涨带来的正向财富效应小幅促进消费增长。

不过，高盛也提到，从长远来看，养老金制度改革、加强社会安全网、释放消费增长潜力等结构性政策调整将为平衡增长结构、保持增长动力提供更多支撑。

微观层面，高盛预计2025年股市政策仍将主要围绕“重视股东回报”、“投资者保护”和“提高上市公司质量”。政策层面的调整降低了2024年中国股市的尾部风险并导致估值重估。 2025年，政策的进一步落实可能会推动每股收益增长和估值小幅提升。高盛预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数盈利增速分别为7%和10%。

金融方面，高盛认为，政策驱动的资本流向转变可能会在2025年加速。关注绝对回报的投资者可能会继续对中国股票进行机会主义交易，直到长期增长和政策前景变得更加明朗。此外，无风险利率的下降、中国股市的政策支持以及风险偏好的改善，意味着个人投资者增加股票配置的潜力巨大。

此外，高盛特别提到，2024年第三季度，A股和H股回购规模达230亿美元，创历史新高，全年回购规模预计将达700亿美元，也将创下年度历史新高。鉴于政策推动、稳健的运营现金流和相对较高的股权成本，高盛预计 2025 年回购总额将增加一倍。

从行业角度来看，高盛主张紧跟中国消费者，加码媒体娱乐、零售、保险板块，并提高医疗保健和券商板块评级。