关税硝烟渐浓致全球市场波动，汽车、铜相关现象解析

从过去一周开始，关税的烟雾变得越来越强烈，全球市场的波动也加剧了。

首先，3月26日，美国总统特朗普宣布了一项新的汽车关税政策，从4月3日起，将对美国未制造的所有汽车征收25％的关税。特朗普还表示，“互惠关税”将于4月2日对每个国家征收。占总出口的7％。

在这种影响下，美国股票市场和亚太股票市场急剧下降。在规避风险的情况下，美元指数上涨，金价升至创纪录的高位，一场跌落中​​的3,100美元大关。更值得一提的是，今年3月26日，铜价也达到了新的高价，今年LME铜值期货合约的累积增加也超过了10％。特朗普指示美国商务部上个月调查进口铜，这可能是铜关税的先驱。巨大的点差促使贸易商和生产商将供应转移到美国，那里有100,000吨铜可能会运送到美国。

关税烟推高价

最近，美国政策的不确定性和持续的关税政策导致市场风险规避。华尔街资产管理机构的投资经理向记者提到，美国股票市场在高水平上下降了近10％，客户对风险极为厌恶，因此资金流向黄金以供对冲风险。

关税的影响最近变得越来越严重。在过去的一周中，特朗普发布了一份公告，宣布他将从4月3日开始对进口汽车征收25％的关税，并在5月3日之前对主要汽车零件征收相同的税率，进一步扩展到90天内的更广泛的汽车零件。该关税适用于在加拿大和墨西哥生产的汽车，但短期内不会影响USMCA（USMCA）下的汽车零件，并且将排除USMCA车辆的USMADARE部分。新的汽车关税叠加在相关税款上，而不是替代税。

对于旨在降低赤字的白宫来说，汽车是主要罢工的目标也就不足为奇了。白宫数据显示，在2024年在美国售出的1600万辆轻型车中，在美国只有大约800万辆（50％）。即使是在美国组装的车辆，它们的组件中只有40％至50％来自美国。 IHS数据显示，美国每年生产1000万至1050万辆汽车，其中一些用于出口。

假设美国在4月对车辆征收关税，5月USMCA以外的关键组件的关税，以及7月对所有部位（包括符合USMCA的部分）的关税，高盛（Goldman Sachs）预计，政策的影响将大致在4月份 - 美国州的整体有效收税率将增加1.4个百分点； 5月，关税将增加0.2个百分点； 7月，关税将增加0.6个百分点，总总增加了2.2个百分点。根据经验法则，有效关税率每增加1个百分点，核心通货膨胀率将增加约0.1个百分点，因此在全面实施本政策后，预计核心通货膨胀将上升0.2个百分点。

此外，关键事件仍将是4月2日，当时特朗普将宣布“点对点”关税政策。

在这种背景下，现场黄金再次达到了3,059美元的创纪录。 COMEX黄金期货价格首次达到3,100美元，其黄金库存接近4,300万盎司，比去年的美国大选之前增加了2600万盎司，反映了对市场上实物黄金的强劲需求。

高盛再次将其2025年的黄金价格预测提高到3,300美元，这主要是由于中央银行的需求和ETF资本流入。风险厌恶情绪也将白银价格提高到34.4美元，接近去年10月的高点。

Jiasheng Group的分析师杰里·陈（Jerry Chen）向记者提到，当前趋势完全受情绪驱动。随着3050〜3057的支持区域，预计黄金价格将继续上涨。期待黄金上升和下降的交易者应该指出，在4月2日互惠关税发布之前，黄金价格的回调系列可能相对有限。

铜价今年达到了新的高昂

值得一提的是，不仅黄金，而且最近的金属和铜等金属的价格也在飙升，这也与关税有关。

最近，市场上对工业金属和供应短缺的关税的关注使COSEX铜刺激了每盎司5.22美元的创纪录高度（每吨约11,520美元），今年累计增加了28％，伦敦铜也超过了每吨10,000美元。

出现了“铜ho积潮”。花旗在报告中提到，预计美国将在今年第二季度对铜征收25％的进口关税。上个月，特朗普下令对可能的铜进口关税进行新的调查，以重建美国的铜生产。铜对于电动汽车，军事硬件，半导体和各种各样的消费品至关重要。

来自一家华尔街一家主要银行的期货分析师向记者提到，纽约和伦敦之间的价格差异（套利空间）可能会继续推动纽约铜价的上升，还将加速全球铜库存向美国的迁移，从而导致包括伦敦在内的其他地区，包括伦敦在内的其他地区，并继续推高铜价。

高盛（Goldman Sachs）认为，在征收正式税收之前，预计美国铜价在未来几个月内将增加美国铜进口的进口，并在第三季度末将美国铜库存提高200,000至30万吨。

至于全球市场差距，投资银行预计全球铜市场在2025年的供应距离为180,000吨，主要受到电气化需求，中国刺激政策的增长以及矿山供应增长放缓的影响。由于季节性因素，预计该差距将在下半年加剧。

实际上，除了“铜潮”之外，第一个金融新闻先前报道说，即使对关税不太可能强加的黄金也经历了“宇宙的巨大转变”，这足以突出市场上的恐慌。伦敦黄金的库存连续三个月下降了。不仅伦敦，而且全世界都以更快的速度运往美国。 COMEX黄金库存数据表明，一月份，美国进口了价值300亿美元的黄金，大约是流行病期间的两倍。其中，瑞士在一月份向美国的黄金出口量达到了13年的新高度192.9吨。

实物黄金的“世界伟大运动”背后隐藏了什么谜？ Chen Jierui说，人们通常希望将黄金从伦敦运送到纽约Comex Gold Futures交付仓库作为短订单交付储备，但通常只有大约10％的期货短职位最终将以实物黄金交付。但是自去年年底以来，情况正在发生变化。从去年12月和今年1月开始，银行，贸易商和其他人认为，如果美国宣布对黄金，银，铂金，钯和其他金属关税，那么纽约市场可能会出现黄金短缺。我们已经看到超过2,000吨的黄金穿越大西洋，并希望在来年看到更多。

一般而言，黄金通常不受关税的限制，而是在特朗普政府的领导下，无济于事。因此，从风险管理的角度来看，在纽约ho积黄金是合理的，这也造成了伦敦市场的暂时短缺。这种现象导致金属市场结构的变化。