股市如棋局，开户先布局，把握投资机遇，美股牛市持续狂奔

① 美国股市本轮牛市始于2022年10月市场见底时，至今已整整两年； ② 目前接受媒体调查的华尔街策略师普遍认为，除非出现意外震荡，否则美国股市将继续看涨。他还有希望继续狂奔。

标准普尔 500 指数的牛市始于两年前，目前几乎没有放缓的迹象。

在人工智能的崛起和美国经济出人意料的韧性的支撑下，标准普尔500指数过去两年上涨了60%以上。周五，标准普尔 500 指数收于 5,815.03 点，这是该基准指数今年第 45 次创下收盘新高。

同时，这也是标普500指数历史上首次触及5800点大关。如下图所示，今年迄今不到10个月的时间里，标普500指数突破破纪录的100点大关的次数多达十次……

目前，接受媒体调查的华尔街策略师普遍认为，除非出现意外冲击，否则美国股市牛市仍有望继续“狂奔”。随着美联储开启降息周期，盈利增长预计将继续加速，美国经济的基础似乎变得更加牢固。扎实，股市上涨的路径还是很清晰的！

牛市两周年

美股当前的牛市始于2022年10月市场触底，到2023年6月，美股市场被正式确认“牛市”——当时指数从触及的低点反弹超过20% 2022 年 10 月 13 日。

从历史牛市的跨度来看，本次牛市其实可能还有后劲。

迄今为止的两年牛市跨度与平均牛市长度5.5年相比仍存在较大差距。卡森集团首席市场策略师瑞安·德特里克(Ryan Detrick)的研究显示，迄今为止本次牛市的总回报率为60%，与历史平均涨幅180%相比，只是一个“小矮人”。

过去几周发表最新观点的华尔街股票策略师一致认为，在盈利加速的推动下，标普 500 指数将在年底和 2025 年进一步上涨。

蒙特利尔银行资本市场首席投资策略师布赖恩·贝尔斯基(Brian Belski)在9月份的一份报告中写道，“我们继续对市场反弹的力度感到惊讶。到年底，美股走高是阻力最小的路径”。他在报告中写道，将标普500指数年终目标价从此前的5600点上调至6100点，这也是华尔街投行的最高预测。

10月4日，高盛还将标普500指数年终目标价上调至6000点，并将未来12个月目标价定为6300点。不过，高盛首席股票策略师大卫·科斯汀也指出，已经很高的估值可能会限制该指数明年的上涨空间。

潜在风险

最新接受媒体采访的策略师普遍认同科斯汀的观点，即已经过高的估值可能会对股市的上行构成一定的挑战。

嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登指出，自1960年代中期以来，基于滚动市盈率的估值只有在2021年疫情刺激期和1990年代末互联网泡沫时期才这么高。戈登认为，“这实际上表明，这次牛市有点老了，或者说已经接近尾声了。”

不过，不少策略师也表示，仅凭高估值并不是判断牛市结束的合适工具。这实际上告诉投资者的是，可能推动股市走高的好消息可能已经被市场定价。但在估值昂贵的情况下，股市继续牛市的时间可能仍比预期更长。

花旗股票策略师斯科特·克罗纳特(Scott Chronert)表示：“如果你看看市场目前的表现，我们认为其中很大一部分是对软着陆的预期。”

Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz指出，高估值本身并不是牛市结束的原因，还需要催化剂。他解释说，市场下跌往往有两个常见原因：利率飙升或失业率上升。

目前美国通胀率远低于2022年峰值，失业率近期也停止上升，因此两者下行催化剂均不明显。

当然，也可能会有意想不到的惊喜。但克罗内特表示，“现在很难看出冲击来自何处。如果事态继续逐步展开，投资者已做好充分准备应对经济叙事的微妙变化……真正令人担忧的是更直接的崩溃” ，但目前还很难真正判断。”这种立即崩溃什么时候会发生？”

关注企业利润

坎特罗维茨认为，当前昂贵的估值表明，美股牛市很可能从宏观驱动的环境（通胀下降和其他经济韧性迹象等因素推动股市走高）转向更加基于企业盈利的环境基本面。

坎特罗维茨指出：“对于市场继续走高，特别是决定哪些股票将引领上涨，一切都将取决于收益。”

当前市场利润增长的门槛仍然很高。行业共识预测，2024年美股盈利增速将接近10%，2025年接近15%。对于投资者来说，现在的关键是发现哪些行业盈利增长加速，而不仅仅是那些保持稳定的行业。

根据 Chronert 的说法，部分叙述可能仍然与定义牛市上半场的两个关键字母有关：人工智能……

Chronert 表示，他的团队仍然持有“七巨头”科技股，他并不怀疑人工智能 (AI) 的故事将继续在市场上上演。不过，这些科技股在过去两年中经历了大幅上涨，伴随着盈利的大幅增长，因此市场焦点可能会逐渐转向人工智能对本身不生产AI芯片或运营云服务器的公司的影响。影响日益广泛。

Chronert 指出：“为了让人工智能继续对市场产生更广泛的影响，并推动超出预期的指数级盈利增长，必须让更多公司在利润率和盈利能力指标上兑现人工智能的承诺。”

“这将是下一个需要证明的命题，这可能需要两到五年的时间，”克罗纳特说。