国债期货市场创新高：经济向好背景下利率中枢下行趋势解析

今天是见证历史的一天！

12月2日，国债期货早盘收盘。 30年期主力合约上涨0.67%至115.33，10年期主力合约上涨0.36%至107.49点，5年期主力合约上涨0.30%，2年期主力合约上涨0.13%。其中，“24带息国债11”收益率盘中下跌2.6bp至1.999%。与同期中债到期收益率相比，创2002年4月下旬以来新低。

那么，为何在良好的经济数据和良好的股市背景下，国债也走强呢？业内人士认为，11月29日，市场利率定价自律机制发布了两份文件：《关于在存款服务协议中引入“利率调整保障条款”的自律倡议》和《关于优化自律管理的倡议》 “非银行同业存款利率”的下调，意味着整体利率中枢将继续下行。在失去存款稳定高利率的优势后，随着利率下降，债券的资本收益变得更具成本效益。

见证历史

今日早盘，“24期国债11”收益率下跌2.6bp至1.999%。与同期中债到期收益率相比，创2002年4月下旬以来新低。

国债期货早盘收盘，30年期主力合约上涨0.67%至115.33，10年期主力合约上涨0.36%至107.49，5年期主力合约上涨0.30%，2年期主力合约上涨0.13%。 30年期国债指数ETF（511130）更是跳空高开，早盘上涨0.68%，创两个多月新高。

中信证券首席经济学家明明表示，上周利率整体回落，周一MLF操作推迟，实现净回笼5500亿元，总体符合市场预期；本周地方政府债券发行结果较好，债市供给端担忧有所缓解，月末资金增加。面对超季节性宽松，中期利率进一步下跌星期。

此外，11月29日，中国人民银行在官网发布公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行启动公开市场2024年11月国债买卖操作，全月净买入。该债券面值2000亿元。

10月份央行也进行了类似操作。 10月31日，央行网站发布消息称，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行于2024年10月启动公开市场国债买卖操作。全月净买入债券面值2000亿元。

两个文件

2024年11月29日，市场利率定价自律机制发布了《关于在存款服务协议中引入“利率调整保障条款”的自律倡议》和《关于优化非银行存款服务自律管理的倡议》。银行同业存款利率”。业内人士认为，这两份文件将对国债市场产生较大影响。

刘宇、谢瑞红在公众号“豫言债”中表示，长期来看，非银行资本中心可能稳步下移。无论是存单还是政府金融债，都有可能在市场交易的推动下运行到低点。但在“反空转”政策背景下，资金利率底线相对确定，仍将利好政策利率。走向传播。因此，未来更多的“非银行活期存款”可能会逐渐转移到融资市场。随着非银行供给逐渐充裕，非银行与银行之间的资金分层将趋于扁平化。今年人工补货禁止这种现象。这也发生在四月份休息之后。

对于企业存款而言，“调息救助条款”的出台加剧了收入短缺，带动了票面资产的需求。 “调息救助条款”的推出，本质上意味着市场上缺乏稳定的高息资产，即可以通过存款服务锁定一段时间的高息存款。协议，但现在这些高息存款可以随时跟随政策调整，利率不再稳定。在失去存款稳定高利率的优势后，随着利率下降，债券的资本收益变得更具成本效益。因此，与2024年4月的情况类似，自律逐步实施后，新一批资金可能会从银行表内流向银行理财、债务基金、商品基金、保险等债券资管产品。对于这些非银行资管产品，存款利率也有所下调，收益率短缺加剧。短久期下沉策略和高等级久期延长策略可能会受到欢迎，即可以获得较高息票的资产可能都会受到欢迎。快来关注市场吧。