黄金牛市四大逻辑未变，年底金价或冲上3100美元

Spot Gold在一周内再次达到了新的纪录。截至17:19北京时间，现货黄金为每盎司2,943美元，增长0.3％。

分析和解释

黄金公牛市场的四个主要逻辑没有改变。黄金价格可能在年底达到3,100美元

分析师表示，这个黄金市场尚未结束，而推动这一轮黄金上升的四个核心逻辑仍然存在。由于短期内获利，波动性可能会加剧，但从长远来看，它仍然是向上的。

分析师提到的四个核心逻辑包括市场风险厌恶情绪，黄金需求，尤其是对中央银行黄金购买的强劲需求，美国通货膨胀仍然具有弹性，美国财政赤字仍在不断扩大。

2024年，黄金价格上涨了约27％。进入2025年，黄金价格仍然很高。上周，COMEX Gold的历史最高售价为每盎司2968.5美元，目前的交易量约为2950美元。

东方金色研究与发展部告诉接口新闻，最近的黄金价格下降可能是由于长期利润和解，但考虑到多种动量支持黄金价格的上涨，这种黄金公牛市场尚未结束。

“自去年12月以来，COMEX Gold Futures库存一直在继续大幅增加。目前的长位置的拥挤处于历史高位，黄金市场资本游戏可能会加剧。此外，正如特朗普的“同行关税”中， ，与温和的期望相比，实施着陆速度，市场风险略有减轻。时间，随着黄金期货和现货价格的蔓延逐渐缩小，卖空者可能会逐渐减少实物黄金的进口。这些因素可能导致黄金价格在高水平上反复波动。

Fitch Solutions的研究公司BMI还认为，牛市还没有结束。 “黄金肯定会在2025年达到3,000美元/盎司。目前，我们今年的黄金价格预测为每年2,500美元/盎司，但我们将在未来几周内提出这一预测。” BMI Sabrin Chowdhury商品分析负责人SAB告诉接口新闻。

她还说，今年黄金面临的唯一负面因素是加强美元。乔杜里说：“但是很明显，其他因素将超过更强大的美元和黄金的影响，这将再次成为更广泛的金属综合体中的领导者。”

Guosheng Securities认为，尽管黄金价格可能因利润和解而短期波动，但美国通货膨胀逆转和黄金的叙述作为美元资产的替代品仍将为黄金价格提供强有力的支持。黄金价格中心的向上逻辑仍然很顺利，我们对黄金感到乐观，因为“次级通货膨胀”期望在期望上升的背景下向上弹性。

四个主要逻辑

这个黄金牛市始于2022年11月。如果我们从当时的Comex Gold的低点计算为每盎司1,618.3美元，那么到目前为止，它已增长了80％以上。在同比的基础上，2023年上涨了13.5％，在2024年增长了27.4％，今年到目前为止为11.7％。

Hualian Futures认为，推动这一轮黄金市场的四个核心逻辑包括：地缘政治不确定性提高了黄金作为避风港资产的吸引力；需求反弹了，尤其是各个国家的央行增加了黄金储备。美国通货膨胀仍然是弹性；美国财政赤字继续扩大。

“这四个核心逻辑仍然存在，但将来可能会削弱。接下来，我们应该专注于影响美国财政赤字的相关因素，美联储的降低利率降低，甚至暂停降低利率降低和通货膨胀。” Hualian Futures说。

东方金昌还提到了四个主要逻辑，但它们与Hualian Futures略有不同。他们认为的四个主要原因是：首先，由于特朗普政策的不确定性和主要是贸易政策的不确定性，市场的贸易风险。担忧增加了，风险厌恶情绪在大力支持黄金价格方面得到了极大的支持。其次，全球中央银行继续增加其黄金持有；第三，DeepSeek在不久的将来对美国技术库存产生了重大负面影响，将资金的流动推向了避风港。第四，美国通货膨胀弹性支持黄金价格上涨。

根据世界黄金委员会的一份报告，全球央行在2024年加速了他们的黄金购买，总购买黄金达到1,045吨，连续三年超过1,000吨，其中第四季度购买了333吨。全年，前五名的黄金购买者是波兰（89.54吨），印度（72.60吨），中国（44.17吨），捷克共和国（20.50吨）和吉尔吉斯斯坦（16.56吨）。该协会预计，全球中央银行仍将在2025年统治其资本购买需求。

瓜厄证券（Guohai Securities）的非有产金属分析师张江（Zhang Jianye）指出，中央银行购买黄金的趋势改变了传统的黄金定价逻辑。由于美元货币信贷制度摇晃，为了确保储备金的安全，全球中央银行自2022年以来开始了一轮新的购买，并且每年全球黄金需求购买的中央银行购买的比例从小于10％至近20％。

到年底将达到3,100美元

高盛在周一再次演唱了长黄金，重申了其对“ for Gold”的交易建议，并说，尽管不确定性下降可能会导致价格的战术回调，但黄金长位置仍然是一个强大的对冲工具。

高盛萨克斯（Goldman Sachs）在2025年底将其黄金价格期望提高至3,100美元，并表示，如果特朗普的经济政策不确定性持续存在，投机职位可能会将黄金提高到3,300美元。如果美联储保持利率稳定，则预计在同一时期，黄金价格预计将达到每盎司3,060美元。

Qu Rui说，与2024年的持续急剧上升相比，黄金价格在2025年会更加波动，但它们仍处于上升趋势，预计今年每盎司3,000美元。如果特朗普政府的关税，移民和其他政策导致美国通货膨胀的重大反弹，它将限制美联储今年的利率降低空间，甚至尽早结束利率降低周期，这可能会对黄金价格造成压力。

乔杜里说，美联储利率政策对今年黄金价格的影响将比2024年更加微妙，预计美联储在降低利率方面将更加谨慎，尤其是当特朗普的关税政策将推动美国通货膨胀率上升时，这就是美联储的政策取决于哪些主导通货膨胀或增长冲击。

Ping一位证券认为，在中期，特朗普的政策不确定性仍然是无法忽视的黄金定价逻辑。特朗普上周签署了一份互惠关税的备忘录，但仍将实施细节，并且关税造成的风险规避。 1月份的美国消费者价格指数（CPI）超出了全面的预期，而重新通信交易的逻辑仍在驱动。

上周发布的数据显示，1月份的美国CPI同比增长了3.0％，超过了预期，占先前价值的2.9％；每月一个月增长0.5％，超过预期的0.3％和0.4％，占先前价值的0.4％，降低了市场对美联储削减利率的期望。 。但是分析人士通常认为，一月份价格的上涨包含明显的残留季节性影响，这并不意味着通货膨胀一直处于停滞甚至向上的道路上。

“我们仍然希望美联储在2025年将利率降低50个基点，这是看涨黄金因素的中立。”乔杜里（Choudhury）说，将利率撇开，黄金将继续受益于美国政府政策的不确定性。 ，贸易紧张局势，持续的全球军事冲突和宏观经济不确定性。 （来源：接口）