高盛预测2025年中国股市上涨20%，建议超配A股和离岸中资股

高盛最新研究报告预计，到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上涨20%左右。基于可观的风险回报，该机构建议继续增持A股和离岸中概股。回顾过去，高盛发布的2025年中国市场展望报告预计，2025年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%。

摩根大通也在最新报告中写道，随着特朗普的对华政策和中方的回应更加明确，中国股市预计将在今年1月底左右出现逆转。美国银行知名策略师迈克尔·哈特尼特认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步。 2月或3月将是在中国、英国和新兴市场开始做多美国债务和股市的好时机。

此外，1月13日，摩根士丹利将国航A股评级上调至等权重，目标价为9.63元；上调东航A股评级至等权重，目标价4.66元；上调南航A股评级至4.66元。评级上调至等权重，目标价为7.87元。港股方面，摩根士丹利上调国航H股评级至增持，目标价7.61港元；上调南航H股评级至增持，目标价为5.90港元。

此时此刻，投资者关注的焦点是A股本轮调整是否已经结束？

高盛最新预测

高盛最新研究报告预计，到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上涨20%左右。基于可观的风险回报，该机构建议继续增持A股和离岸中概股。

高盛策略师预测，到2025年底，MSCI中国指数将升至75点，沪深300指数将达到4600点，这意味着两者都有21%的上涨空间。

高盛研究部首席中国股票策略师刘金金表示：“尽管新年开局不佳，但每股收益增长约7%至10%、估值上涨潜力不大以及整体投资者仓位较低，继续表明。中国股市的风险回报具有吸引力。”

报告补充说：“在创纪录的现金分配和利率下降的背景下，股东回报应继续占主导地位。”

回望过去，2024年11月中旬，刘金金团队发布的《2025年中国市场展望报告》预测，2025年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%，综合起来大概7%到10% 的每股收益增长、适度的基本估值上涨以及普遍较低的投资者仓位为中国股票创造了有利的风险回报状况。

高盛建议继续增持A股和H股，战术上继续看好A股，认为A股对政策和资金流向更加敏感。

宏观层面，高盛认为一系列增量政策将有助于推动中国经济增长模式从以贸易和投资为主导转变为以内需和消费为主导。高盛预计，消费增速可能从2024年的3.8%反弹至2025年的5%。这主要是由于在消费重点领域提供更有针对性的财政支出和补贴、服务业产出缺口进一步缩小金融资产价格上涨带来的正向财富效应小幅促进消费增长。

微观层面，高盛预计2025年股市政策仍将主要围绕“重视股东回报”、“投资者保护”和“提高上市公司质量”。政策层面的调整降低了2024年中国股市的尾部风险并导致估值重估。 2025年，政策的进一步落实可能会推动每股收益增长和估值小幅上涨。高盛预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数盈利增速分别为7%和10%。

金融方面，高盛认为，政策驱动的资本流向转变可能会在2025年加速。在长期增长和政策前景变得更加明朗之前，关注绝对回报的投资者可能会继续对中国股票进行机会主义交易。此外，无风险利率的下降、中国股市的政策支持以及风险偏好的改善，意味着个人投资者增加股票配置的潜力巨大。

反转时间

摩根大通在最新报告中也写道，随着美国候任总统特朗普的对华政策和中国的回应更加明确，中国股市预计将在今年1月底左右出现逆转。春节消费、3月中旬即将发布的今年1、2月宏观经济数据、上市公司业绩报告、新一轮刺激政策都可能对股市产生影响。

报告指出，中国家庭大幅增加股票配置、中美关系缓和以及可能出台更大规模的收入和消费刺激政策是2025年尚未实现的三大上行机会。

此前，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘明迪在2025年中国股市展望报告中表示，在基准情景下，摩根大通将2025年底MSCI中国指数目标点定为67点，中证指数目标点为67点。 300 指数目标点定为4200点。

美国银行知名策略师迈克尔·哈特尼特认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步。 2月或3月将是在中国、英国和新兴市场开始做多美国债务和股票市场的好时机。而他认为，增加对这些国际市场的敞口也是对冲美股风险的最佳策略。

港股方面，汇丰策略师在近期发布的报告中指出，恒生国企指数预计2025年上涨21%，并将指数年底目标从8610点上调至8800点，将香港股市评级从“中性”上调至“增持”。

后市将如何表现？

市场层面，13日，A股市场触底反弹。创业板指数盘中一度上涨逾1%，随后震荡回落。截至收盘，上证指数下跌0.24%，深证成指收平，创业板指数上涨0.36%。沪深股市全日成交额9664亿元，自2024年9月25日以来首次跌破万亿元。

此时此刻，投资者关注的焦点是A股本轮调整是否已经结束？未来能否重拾上升趋势？

在今日券商早会上，华泰证券认为，上周A股市场已经调整，仍处于内外变量考验期。海外通胀风险加大，美联储降息步伐或放缓，与国内货币政策反应相对应。周期可能会拉长，市场不确定性的重新定价可能扰乱A股短期震荡中枢，春节后股指回升势头可能会好转。目前春季市场还是有一定基础的。随着节后风险偏好回升，资金回笼意愿或将增强。部分具有行业趋势的主题配置性价比有所回升，交易资金或有复苏机会。

中泰证券认为，从市场后续解读来看，当前指数大幅下跌阶段或即将结束。考虑到春节前仍存在关税、楼市韧性等“窗口期”，预计春节前后市场仍将有反弹机会。此时点，建议密切关注沪深2000等中小市值公司的企稳。小微股的流动性是决定市场何时回稳的最重要指标。短期企稳反弹。

对于港股未来展望，中国银河证券发布研究报告称，国内稳增长促消费一揽子政策实施后，效果将逐步显现，推动港股基本面改善。流动性方面，近期美元指数表现强劲，美债利率上升，给港股市场带来一定压力。但在全球股市中，港股估值处于较低水平，吸引力较强，具有较高的中长期配置价值。特朗普上台前，海外不确定性加剧，多空博弈或将持续较长时间，香港股市整体或将继续震荡盘整。