外汇市场异动：美元兑日元上午10点半直线拉升，日元走低80点，日本央行政策影响分析

外汇市场巨变！

上午10点30分后，美元兑日元突然大幅上涨，日元下跌约80点，一度交投于155.43。主要原因是日本央行维持基准利率在0.25%不变。虽然符合预期，但仍有超出预期的指引。

日本央行表示，预计基本CPI将逐步上升。核心CPI最近一直在2-2.5%的范围内。经济活动和价格仍然高度不确定。预计经济增长将继续高于潜力。现在汇率比以前更有可能对价格产生影响。政府措施和油价都会影响价格。我们需要关注市场动态对经济和物价的影响。评估期后半段价格将与目标水平保持一致。政策评估结果将用于政策制定。

那么，日元走势和日元套利交易将如何发挥？

日元暴跌

今日早盘，日元再次成为市场焦点。美元兑日元继昨晚大幅上涨后，今日上午10点30分后再度飙升。日元下跌约80点，一度报155.43。而且，从近期走势来看，美元兑日元处于上涨趋势，这也意味着日元持续走弱。

日元走弱的主要原因有两个：一是美联储虽然降息，但预期转向鹰派基调；其次，日本央行没有加息。今天上午，日本央行维持基准利率于0.25%不变。日本央行以8比1的投票结果维持利率不变，委员田村直树投了反对票，建议加息至0.5%。

日本央行表示，私人消费呈现温和增长趋势。日本经济正在温和复苏，但仍存在一些弱点。日本经济和物价前景的不确定性仍然很高。我们必须密切关注汇率、市场走势及其对日本经济和物价的影响。政策带来的股票与汇率的互动存在“高度的不确定性”。由于企业工资和定价行为的变化，货币波动对通胀的影响可能比过去更大。

日本央行还表示，大规模宽松政策帮助经济摆脱通货紧缩，非常规政策的影响程度不确定，负利率和日本国债购买给名义利率带来下行压力。日本央行维持利率不变后，日本国债期货维持跌势。日经225指数跌幅收窄至0.5%。

如何解读趋势？

那么，日元和日本股市将如何表现？它将如何影响全球市场？

有机构认为，石破茂11月11日再次当选日本首相后，日本经济仍面临几大挑战，其中寻求通胀与经济增长之间的平衡尤为重要。近期，日本股市陷入区间震荡走势，日元汇率也不再单边贬值。明年，石破茂刺激经济的目标是通过补贴增加居民收入、对抗通胀，但效果还有待观察。特朗普新政府加征关税可能会对日本经济产生额外影响，日本债务的可持续性也受到质疑。因此，日本股市尚未迎来新的上涨动力。加息可能会导致日元汇率周期性升值，但能否持续还有待观察。

高盛在其2025年日本经济展望报告中认为，日本已经跨过了关键的通胀门槛——出现了良性的“工资-物价螺旋”。日本民间消费的增长很大程度上来自于收入的增长。 10月6日，日本厚生劳动省发布的报告显示，10月份全职就业人口平均工资同比增长2.8%至336,070日元（约合2,239美元）， 10 月基本工资增长 2.7%，创 1994 年以来最大增幅。不计奖金和临时工资，10 月份基本工资增长 2.7%，创 1992 年 11 月以来最快增幅。经济预期改善和持续加息预期，日元继续贬值的空间可能不大。

日元影响全球市场的主要方式是通过套利交易。中国银行11月21日发布的研究报告显示，日元套利交易边际变化受到美国和日本央行货币政策走势的共同影响。十月和月度指标显示，日本海外证券投资和日元融资规模均有所增长。中期小幅下跌将抑制套利交易；周指标显示，日元美元期货衍生品相关投机性净空头头寸正在积累，短期内这一趋势或仍将维持。

截至11月19日当周，CME兑美元日元期货和期权头寸净空头为5,795份合约。自9月中旬16166合约的多头峰值后，迅速回落至临界值，然后转向空头方向。综合各项指标来看，短期日元汇率或将承压，中长期利差交易将共同面临双向推动，日元汇率或将在当前水平维持宽幅波动。