日元升值影响全球市场，美元兑日元持续下跌，日韩股市早盘大跳水

日元影响全身！

日元成为今年下半年全球市场非常重要的变量。近期，美元兑日元持续下跌。今早开盘后，即暴跌。美元兑日元从156上方跌至150附近，可以说近期日元的升值幅度非常明显，这在一定程度上也制约了美元的强势。那么，日元为何会出现这样的走势呢？

今天公布的数据显示，东京11月核心CPI同比上涨2.2%，高于去年同期的1.8%，也高于市场预期的2%。由于食品价格也推高了通胀，整体通胀率加速至2.6%。该数据可能会让市场参与者预测日本央行下个月将加息。这或许是日元走强的重要原因。

值得注意的是，日元上涨后，今日早盘日韩股市暴跌。其中，韩国综合指数跌幅扩大至2%，日经指数跌幅接近1%。

日元飙升

今天上午，亚太市场开盘，美元兑日元直接暴跌，跌幅一度扩大至8000多点。近期美元/日元持续走强，从156上方回落至150.1附近。

与此同时，非美货币也大幅反弹，美元指数终于开始下跌，早盘一度跌破106关口。

从原因来看，随着日本政府削减能源补贴，东京的通胀水平开始加速。周五数据显示，东京11月核心CPI同比上涨2.2%，高于去年同期1.8%的涨幅，也高于市场预期的2%。此外，食品价格也推高了通胀率，整体通胀率加速至2.6%。该数据可能会让市场参与者预测日本央行下个月将加息。

与此同时，NHK消息指出，日本10月反映企业生产活动的工业生产指数为104.3，较2020年的100，环比增长3%。在连续两个月上涨后，经济产业省将企业生产活动基本评估维持在“上行或下行”不变。日本总务省数据显示，10月份全国失业率为2.5%，环比下降0.1个百分点。

日本央行行长上田一夫多次表示，如果经济表现符合央行预期，借贷成本将会增加。周五的消费者物价指数数据是日本央行在 12 月会议之前发布的最后一份通胀报告。上周，上田一夫表示无法预测会议结果，暗示下次会议将现场讨论是否加息。摩根大通分析师预计日本央行将在2025年4月和10月加息。2025年底将政策利率提高至1.0%。2026年日本央行可能两次加息至1.5%。

趋势预期和影响

目前，国际市场交易员预计下个月美国和日本国债收益率差距将缩小，从而推高日元。有策略师表示，日元还有进一步上涨的空间，因为隔夜掉期指数预测日本加息和美元降息的概率均超过60%。

除了日本央行加息的预期外，还有日本经济改善的预期。上周，石破政府宣布了新一轮经济刺激计划，以促进经济增长并克服高物价给居民带来的负担。主要措施包括提供补贴以遏制能源成本上涨、向低收入家庭发放现金以及提高免税工资门槛以增加居民可支配收入等。该计划所需新增财政支出为21.9万亿日元。加上民间部门的投资，总体计划规模将达到39万亿日元。作为这项经济刺激计划的财政资金来源，政府将在下周的国会特别会议上提交2024财年补充预算草案，力争年底前通过。这项庞大的经济刺激计划主要包含三个核心内容：一是促进经济增长，投资约19.1万亿日元；二是促进经济增长。二是应对高物价，投资约12.7万亿日元；第三，安抚国民，保障国家安全，这部分总计7.2万亿日元。

日本10月出口同比增长3.1%，超出预期1%，主要得益于对中国和亚洲其他地区的半导体制造设备出口强劲增长，以及对美国医疗用品出口的支撑。具体来说，对华出口增长1.5%（9月份为下降7.3%），其中半导体制造设备出口增长三分之一。进口小幅增长0.4%，贸易逆差扩大至4,612亿日元（29.8亿美元）。该数据显示，尽管日元兑美元较去年同期升值2%，但出口仍保持增长，表明四季度外需或将回暖。

高盛报告预测，2025年春季工资谈判期间，基本工资增速将保持在3%至3.5%，略低于2024年的3.6%，但仍维持在较高水平，表明有利于锚定良性“稳定通胀预期的“工资-物价螺旋”已经出现。日本经济已经跨过可持续通胀的门槛。工资与物价之间的良性循环很可能会在2025年持续下去。高盛报告预测，2025年日本经济将加速复苏，实际和名义GDP增长率将达到1.2%（略高于潜在增长率0.7%） %）和 3.4%（比 2013-2019 年平均水平 1.6%低两个水平）。次）。

现在的问题是，如果日元继续升值，是否会再次引发套利平仓？中国银行数据显示，日元套利交易边际变化受到美国和日本央行货币政策走势的共同影响。季度和月度指标显示，日本海外证券投资和日元融资规模均小幅下降，中期来看将是小幅下降。抑制套利交易；周指标显示，与日元美元期货衍生品相关的投机性净空头头寸正在积累，短期内可能会继续维持这一趋势。截至11月19日当周，CME兑美元日元期货和期权头寸净空头为5,795份合约。自9月中旬16166合约的多头峰值后，迅速回落至临界值，然后转向空头方向。