11 月 LPR 报价按兵不动，政策效果观察期市场对本月 LPR 保持稳定早有预期

业内人士普遍认为，新LPR报价维持不变符合市场预期。展望年底前LPR报价将保持不变，但明年仍有降息、降准的空间，不排除进一步降准。

11月LPR报价维持不变，目前进入政策效果观察期。

“市场早就预期本月LPR将保持稳定。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，目前LPR的锚定利率即7天逆回购利率保持稳定，这是LPR报价保持不变的重要原因。近期公布的数据显示，我国消费、投资、房地产均出现积极复苏迹象，反映出国家前所未有的宏观逆周期调节政策效果正在逐步释放。本月LPR调整并不紧迫。

周茂华还指出，实体经济融资成本企稳下降。今年以来，央行综合运用降准、公开市场工具、结构性工具等，保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本，优化信贷结构；市场化竞争机制发挥作用；与此同时，国家金融监管总局发布了小微企业融资协调意见。该机制等三大政策举措，有利于畅通政策传导，降低实体经济综合融资成本，促进金融资源优化配置。

东方金城宏观经济首席分析师王庆也表示，根本原因是一揽子增量政策出台后，10月份宏观经济情绪回升，楼市明显复苏，主要经济指标普遍好转。现在已经进入政策效果观察期，重点是9月政策降息的“强力”和10月LPR报价的大幅下调，将效应传导至实体经济，引导企业融资成本企业和居民回落，持续刺激投资和消费动力，推动房地产市场止跌企稳。

中国人民银行数据显示，10月份新增企业贷款加权平均利率在3.5%左右，新增个人住房贷款利率在3.15%左右，均处于历史低位。今年以来LPR已三次下跌，其中一年期LPR下跌35个基点，五年期及以上LPR下跌60个基点，均为历史最大跌幅。

此外，招商联首席研究员董希淼也表示，“从实际操作情况来看，今年货币政策名义上保持稳定，但实际上是适度宽松。预计下一阶段货币政策将继续保持平稳运行。”继续保持强势。”董希淼表示，但货币政策的作用最终是“有效但有限”。

“自2019年8月LPR形成机制改革以来，一年和五年以上LPR累计降幅分别达到115个基点和125个基点。同时，银行业净息差自去年以来已大幅下降，到2024年二季度末已降至54%，处于历史低位。”董希淼表示，必须充分认识到净利息收入仍是主要。银行当前和未来的收入，将银行净息差维持在合理水平，并不是维护银行业自身利益。在很多方面都是必要的。 11月LPR维持不变，有助于稳定银行利差。

年内LPR报价可能保持稳定，不排除明年下调的可能。

目前LPR报价已进入政策观察期。业内人士普遍认为，年内LPR报价将总体保持稳定，但不排除明年进一步下跌的可能性。

王庆表示，展望未来，年底前经济有望延续复苏态势，政策利率将保持稳定，LPR报价将继续保持不变。为促进房地产市场企稳，增强经济增长动力，推动物价水平温和回升，有效应对外贸环境可能发生的变化，央行将在2019年坚持支持性的货币政策立场。 2025年并将保持较高的灵活性，自主决策，存在降息降准的空间，LPR报价也会相应下调。

周茂华认为，由于当前国内低价环境，加上海外政策转向等因素，国内降准、降息等常规政策有足够的空间。考虑到国债发行等短期资金扰动将引导金融机构加大对实体经济的支持力度，有助于实现良好开局，不排除央行在年底前再次推出降准。那一年。但降息时需要综合考虑银行净息差压力、内外部平衡等，需要经济数据的进一步指引。

不过，董希淼表示，下一步LPR报价继续下跌的空间较为有限。但年内央行仍可能下调存款准备金率0.25-0.50个百分点，不仅向市场释放中长期流动性，满足国债加速发行和金融市场需求年末流动资金；还将进一步降低银行资本成本，促进银行维持利率不变。资产负债表基本稳定，银行服务实体经济的可持续性增强。

“未来货币政策实施的重点应该转向提高有效性和准确性，比如从过去的注重投资转向消费和投资并重，更加注重对消费的支持服务。”董希淼认为，下一步宏观政策是稳增长、扩内需。财税政策要发挥更大作用。