IPO 上市节奏降速十余月后现改善信号，多项数据呈加速态势

数据显示，8月份以来，包括过往会议、注册情况、新上市公司在内的多项IPO相关数据都在加速增长；尤其是9月24日股市反弹以来，加速明显。

以新上市公司为例，截至10月29日（下同），8月以来有28家公司，9月24日以来有13家公司，今年2月至7月共有36家公司。从IPO登记数据来看，8月份以来有18家公司，9月24日以来有10家公司，而今年2月至7月只有8家公司。

与IPO加速相对应的是，退出IPO的公司数量大幅下降。 6月，是退出企业数量最高峰的时候，单月退出企业数量达到118家。10月1日至10月29日，仅有11家企业被驳回。

从近期IPO数据来看，似乎出现了加速的信号。

21世纪经济报道记者多方采访获悉，机构、企业、学界普遍认为应适当提高IPO速度。有的建议采取分步稳健的提速策略，提速不要过快，同时根据退市情况把握IPO速度。

从具体上市速度来看，按照“新上市创业者数量减去退市创业者数量”计算，建议差值保持在每年100至200家左右。在IPO受理节奏方面，前期将维持每月5至10家，后续根据市场变化动态调整至每月10至15家或10至20家。

同时，受访者建议，要严格把控质量，少乱为宜；对于疑似有问题的企业，应该看清楚再决定是否放行。与其让低质量、有问题的企业进入市场，不如短期内放慢脚步。

IPO复苏迹象开始显现

自去年“827新政”放缓IPO步伐以来，已有十多个月了。券商、投行、拟上市公司、一级市场投资者已逐渐适应缓慢的IPO进程。与此同时，市场各方也呼吁适当加快IPO步伐。

“从每年新上市公司融资规模占市场总量的比例来看，IPO不会对二级市场产生过度或持久的影响。但IPO是科技企业筹集资金的重要方式，也是一级市场退出的主要渠道。 。目前IPO基本被搁置，严重影响了创投市场的发展，降低了企业创新的动力，挫伤了投资者的信心。在当前股市回暖的趋势下，适度加快IPO步伐将帮助更多企业。提供融资支持，盘活市场。”清华大学国家金融研究院院长、金融学讲座教授田旋对21世纪经济报道记者表示。

从近期IPO数据来看，似乎出现了复苏的迹象。总体来看，8月以来增速有所提升，9月24日起进一步加快，国庆假期后增速更加明显。

数据显示，从上市企业数量来看，8月以来新上市企业28家，9月24日以来新上市企业13家，10月11日以来新上市企业9家。今年4月至7月，每月新上市创业者数量仅为5家、3、6、6。

距离上市仅一步之遥的IPO注册速度自8月份以来也明显加快。 8月以来，新登记企业18家；其中，9月24日以来10户，10月10日以来8户。今年1月至7月，每月登记户数在2户以内。

通过会议的企业数量也有所增加，自8月以来共有12家，自10月10日以来共有4家。3月至6月，参加会议的企业总数仅为3家。

IPO 接受度是衡量 IPO 速度的另一个重要指标，但近期复苏相对较弱。除6月高峰有35家企业外，其余月份受理申请数量较少。 9月份受理的申请数量为年内第二高，10月1日至29日没有受理新的企业。今年2月、4月、5月和7月，受理的申请数量也为零。

值得注意的是，无论是新受理、获批、注册还是上市，在IPO进程中持续推进的拟IPO企业质量均为“优秀”，且大部分远超现有上市标准。

以10月29日新科创板上市公司C Lapp为例。成立于2016年5月，是一家具有鲜明硬技术特色的高效光伏电池核心工艺装备及解决方案提供商。其近年来的表现相当出色。 2022年以来实现扭亏为盈，盈利能力持续改善。 2021年，C拉普仍亏损5700万元。 2022年，其净利润已达1.19亿元。 2023年实现净利润4.22亿元，同比增长254.62%；今年1-6月，其净利润已达3.52亿元，同比增长183.33%。

IPO变化的另一个值得注意的迹象是撤回IPO的企业家数量减少。今年6月，IPO被拒绝数量一度高达118起，7月降至46起，8月又降至不足30起。 10月1日至10月29日，仅有11家公司退出，其中北交所4家，主板3家，科创板、创业板2家。

“经过近十个月计划IPO企业分批有序退出，大部分质量达不到新上市要求的企业已经退出。仍在进行的IPO项目质量总体优良，后续IPO退出数量或将进一步下降。 ”一位资深保险代理人说道。

逐步提高速度

9月24日以来A股回暖，IPO节奏该如何调整？

大多数受访机构高管和学者认为，速度应该逐步提高。

例如，田轩提到，逐步加速比较合适，可以分阶段进行。短期观察市场情绪和流动性充足程度，允许一批符合上市条件、经营水平、公司治理水平较高的公司上市；后续将根据市场反馈、一级市场变化和经济基本面改善情况进行动态调整，IPO发行节奏将逐步恢复正常。

逐渐增加速度，应该保持什么速度？

以IPO受理为例，天选建议第一阶段将受理数量维持在每月5至10个，之后根据市场变化动态调整至每月10至15个或10至20个。

同时，天选认为，即使后续IPO恢复到较高速度，单月受理IPO数量也不宜过高，否则很容易出现IPO“发行潮”或堰塞湖现象，而且也不会出现IPO“发行潮”或堰塞湖现象。效率和质量都无法保证。

在上市企业家数量方面，受访者认为退市企业家数量要综合考虑。 “A股上市公司数量要在一定​​范围内保持动态增长，每年新上市创业者数量需要结合退市创业者数量综合确定。退市创业者数量越多，给新上市公司留下的空间，用‘新上市创业者数量减去退市创业者数量’来计算更为合理。”一位券商资深保险代理人告诉记者。

按照“新上市创业者数减去退市创业者数”的方法计算，差值多少比较合适？

在田选看来，每年数量应该保持在100到200只。他认为，这样的速度既能保证不断为市场注入活力、吸引资金进入市场，又能在一定程度上避免市场过度饱和带来的资金使用效率低下的问题。

严格把控质量、宁缺毋滥、及时淘汰低质量企业也是受访者对于IPO的一大共识。

例如，田选提到，要严把质量关，客观评价企业财务状况、盈利能力、创新水平等，引进品质优良、潜力大的企业，同时淘汰生产技术落后、业绩持续下滑的企业，以及不符合上市条件的公司。 。

田选还强调，从根本上来说，要推进退市机制改革，不断完善退市标准，简化退市流程，强化退市执行力，促进市场良性循环。

在完善IPO制度方面，田选也给出了一些建议。

首先，完善新股发行定价机制，关注拟上市公司新股估值水平，与同行业、属性相似的公司进行市场比较，设定市盈率等指标对新股的要求，增强定价的市场化导向，适当给予保荐人一定的自主权，比如排除价格区间、可以自主决定等。 其次，要提高多层次资本的包容性完善上市发行标准，放宽科技企业刚性约束，降低科技创新企业上市门槛。综合考虑行业、市值、财务指标等不同特点，完善多层次资本市场体系建设，加强各板块互联互通，推动区域性股权市场、新三板市场和资本市场的发展。做好北京证券交易所、科创板、创业板市场对接，完善资本市场对不同阶段企业的支持渠道。重点为科技创新能力强、发展潜力大的优质企业营造更加普惠的融资环境。