恒生科技指数2月28日收跌2.19%，南向资金净流入111.36亿元，港股市场调整原因分析

在2月27日进行了新的高盘中交易后，Hang Seng Technology指数在全球市场暴力波动的背景下关闭了2.19％。香港股票市场的整体表现出了上升，下降，香港股票ETF市场的趋势也有所下降。其中，香港消费者ETF达到了极限。

但是南行资金的涌入并没有停止。 2月28日，南行基金的净流入为11.36亿元人民币，今年的净流入量达到2615.26亿元人民币。

关于香港股票市场的重大调整，一些基金经理认为，这是由于一夜之间对美国对相关贸易政策的调整以及自2月以来香港股票的迅速上升而造成的，导致市场短期过多。其中，技术库存的调整也与最近的市场热门交易有关，AI技术轨道可能已经开始进入相对拥堵的阶段。

自2025年初以来，谈论香港股票市场的全面反弹时，它主要是由股票风险溢价的融合造成的，其可持续性不能仅基于高期望。行业内部人士认为，恢复公司利润仍将恢复。由DeepSeek触发的一系列中国资产重估叙事的可持续性取决于市场是否可以看到国内AI和技术行业的持续进展和突破的证据。

购买南行资金

2月28日，香港股票消耗的ETF，香港库存汽车，机器人，悬挂式技术和其他部门急剧下降，香港消费者ETF达到了极限，香港股票汽车ETF和香港股票股票技术50 ETF下跌了8.09％和7.56％，以及7.56％和7.56％的股票。

然而，从上海 - 洪洪港的资金流入来看，截至2月28日，今年南行资金的总净流入量为2615.26亿元人民币（rmb），其中的净股票在shanghai stock Exckeck and Shanghai股票库存中，北部的库存库存是肯尼22.147的票据，票房是票据，票据均储备了赫恩·菲洛恩。证券交易所为69.78亿元人民币。从仅本周就来看，尽管香港股票在最后一天遇到了重大调整，但南行基金的净流入仍然达到70亿元人民币，其中2月28日的净流入量也为11.36亿元。

相应地，北行基金在过去三个月中的净流出为746.0亿元人民币，其中677.9亿元人民币的净流出本周为677.5亿元。

Huaan Fund提供的一组数据描述了被动外国资本流入香港股票的加速流动：截至2月19日，香港股票市场获得了被动资本（ETF）的加速流入，被动外国资本流入的规模从上一周的5.4亿美元增加到了9.1亿美元。它主要是专注于投资于美国列出的中国股票的资金，这符合投资者使用这两种指数工具来争夺技术市场的投资者的特征；积极资金的流出（主要是仅长期）缩小，流出主要是集中于中国和新兴市场的资金，流入量主要是在中国列出的资金。

CITIC Construction Investment Securities的首席战略官Chen Guo指出，Southbound资金将继续成为推动香港股票兴起的重要力量，而国内资本愿意流向香港股票的意愿显然比外汇更强大。考虑到今年美国可能会放缓，因此这种现象预计将持续很长时间。

在短期AI技术轨道上，香港股票市场被超买了一个拥堵阶段

关于香港股票市场的重大调整，Hang Seng Qianhai Hong Hong股票连接精选基金的经理Xing Cheng分析了这一方面是对美国对相关贸易政策的一夜调整，引发了市场风险厌恶情绪的增加，而亚洲主要的股票却落在另一个另一个。贸易政策的调整可能会增加美国的潜在通货膨胀压力，从而在更长的时间内提高了美元的利率。因此，美元指数在一夜之间上升，这也给包括RMB在内的新兴货币施加了向下压力。

另一方面，自2月以来，香港股票的快速速度使市场在短期内被过度购买。如果使用了股票风险溢价估计，则该指标表明，在今天下降之前，香港股票估值和情感的地位接近2024年10月的高点，因此从短期技术角度来看，还需要利润折扣和调整。

说到技术库存的急剧下降，大城基金认为，它主要受几个因素的影响：首先，特朗普的关税风暴已经浮出水面。特朗普再次宣布，中国的关税计划于3月4日向中国征收10％的关税，从而影响市场风险偏好。其次，随着两个会议的临近，政策期望也会发酵，并资金旋转到亲绿色部门。第三，在本月底，市场通常具有风格转换的特征，早期阶段的高级技术库存状态相对拥挤，需要时间来消化。中小型市场风格的当前位置在分阶段的压力下，并且需要在宏或工业层面上促进催化剂来促进它。在短期内，市场可以通过扇区轮换和样式切换来冷却过热相关行业的交易情绪。

“除了海外激励措施外，市场上最近的热门交易累积了一定程度的脆弱性。” Shangyin Fund表示，AI技术轨道已经开始进入相对拥堵的阶段。

技术增长和AI+仍然是一年中的主线

“尽管技术领域已经进入了分阶段的调整阶段，但在全年中，技术增长和AI+仍然是一年中的主要线路。” Great Wall Fund指出，AI带来了生产方法和商业模式的变化，这些方法将贯穿整个硬件，软件和终端方面的工业链，这也是社会资本和人们共识的结合。

“在中长期中，代表未来行业的这些部门仍然需要等待进一步的基础知识。”大城基金表示，技术增长风格将受益于全球实际利率的下降，中国主要互联网公司的新资本支出的加速，私人技术行业的扩展以及在DeepSeek技术突破之后的新兴行业的快速发展。政策支持和资本流入还将提高技术领域的期望和流动性。

“对于某些在早期技术领域被夸大的部门而言，我们在短期内保持谨慎，并且超出了价值范围。” Shangyin Fund表示，该周期已延长，该公司仍然对中国新优质生产力带来的技术领域保持乐观。该领域的竞争性核心公司具有长期的乐观基础，但他们需要干预合适的价值位置。

“对于由DeepSeek触发的一系列中国资产的重估叙述，我们认为它们的可持续性取决于市场是否可以看到国内AI和技术行业的持续进展和突破的证据，以验证中国与美国技术和生产力之间对游戏的长期期望。这可能是支持中国资产的重要基本假设。”宁成说。

他认为，自2025年初以来指数水平的全面反弹主要是由于股票风险溢价的融合而造成的，其可持续性不能仅基于高期望。 “我相信随后的市场仍将重返公司利润的回收。全面改善公司利润的工具仍然是财政政策和信贷周期逆转的有效努力。”

因此，尽管流动性的边际缓解和风险食欲的修复可能会导致分阶段的反弹，但香港股票的可持续性仍然需要支持内源性经济势头，例如更大的宏支持政治的合作，以进一步恢复居民和企业的中期和长期信心。

另一方面，考虑到香港股票的估值仍然相对较低，并且市场组成部分的利润结构更好，宁成认为这使香港股票市场对潜在的公司利润恢复和政策信号更加敏感。在配置方面，建议全面考虑风险回收率。在2025年，它主要对具有某些股东回报的技术增长风格和价值风格感到乐观。