港股市场回调南向资金热情高涨，年内净买入超4700亿港元

在最近在香港股票市场进行的更改中，购买南行资金的热情继续上升。

根据4月1日的净购买近200亿美元的净购买，Southbound Funds在4月2日再次购买了近120亿港元。与3月底的净购买数据相比，自4月以来，Southbound Funds增加了他们的购买力。

自2025年以来，Southbound资金已加速其流入香港股市。截至4月2日，累计净购买金额超过了4700亿港元，去年远远超过同期，并且超过了2023年全年的净购买额。

几位分析师告诉《美国证券时报》记者，与A股相比，一些香港股票目标很少，与此同时，与同一行业的股票相比，它们具有估值优势。这可能就是为什么大陆南行资金吸引更多努力购买香港股票的原因。

今年的净购买净额超过4700亿港元

香港股票市场最近进行了调整，南行资金加强了他们的“扫荡商品”的努力。

数据表明，在过去的3月，南行股票的净购买额达到1602.82亿港元，将历史上的每月净购买额定为第二高。今年2月的净购买额达到了1527.78亿港元，仅次于今年3月。

没有迹象表明，南行基金的净购买势头巨大的迹象。 4月1日，Nanxiang香港股票Connect Connect的净购买净额为198.64亿港元，在历史上一天中的净购买量为第十五高。 4月2日，Nanxiang香港股票连接基金再次购买了117.17亿港元的净购买。

随着今年的净购买持续购买，累计净购买额的香港股票Connect Connect资金已超过4700亿港元，去年远远超过同一时期，并且超过了2023年全年的净购买额。

南行基金的持续流入不仅支持香港股票市场的估值，而且还改变了香港股票市场的资本结构。近年来，随着南行资本交易比例不断增加，香港股票市场中大陆资金的定价能力也逐渐增加。自今年年初以来，香港股票市场南行基金总交易量的比例已超过许多交易日内交易量的50％以上，成为香港股票市场上不能忽视的重要力量。

自今年年初以来，哪些股票南行的基金集中在购买？根据风统计，在过去的三个月中，南行基金的净购买阿里巴巴为777.7亿港元，在净购买中排名第一； Southbound资金净购买了腾讯持有量为470.64亿港元，仅次于阿里巴巴。此外，Southbound资金从中国移动，SMIC，小米集团，Yingfu Fund等人那里获得了超过100亿港元的净购买。

Rongzhi Investment的基金经理Bao Jingang告诉《证券时报》记者，一方面是因为香港股票市场的估值相对较低，尤其是与A Shares相比，这是明显的估值折扣优势。这为大陆投资者提供了更具吸引力的投资机会。另一方面，香港股票市场上有许多独特的投资目标，在A股票市场中很难找到，尤其是大型技术股票和高品种股票。此外，香港市场的政策改革和互连机制得到了不断改善，进一步增强了香港股票对大陆投资者的吸引力。

香港股票已在更高级别进行调整

自今年年初以来，香港股票市场自今年年初开始持续增加，最近进行了调整。自今年的最高点以来，Hang Seng指数下降了6％以上，今年的增长仍超过15％。

关于调整香港股票市场的原因，CICC认为，最近的催化剂相对较不充分，以及短期事件（例如小米的份额分配）引起的情感障碍和特朗普的关税征收使市场在情绪和估值时使市场变得不适并撤退。

CICC表示，这一轮市场的本质是，DeepSeek触发了技术领域的重估，因此，Hang Seng Index的“包含技术”的部分仍然是中等和长期的主要线路，但是当情绪完全包括在内，估值并恢复到合理的位置时，市场焦点将自然地转向未来的利润空间。 2024年的利润已经恢复，但更受费用驱动。 2025年Hang Seng指数的利润提高主要是由于技术库存。对于估值，无风险利率的短期变化相对有限，我们应该更加关注风险溢价的变化。风险溢价取决于短期内资金的属性，例如南行资金的交易增加，从长远来看，这取决于利润。

根据Bocom International的看法，在2月份大幅增长后，三月份的香港股票上涨的势头削弱了，Hang Seng Technology指数已进入技术调整范围，但自今年年初以来，它仍然领导着全球主要的股票指数。在符合基旺的估值相对较好的情况下，收益期望仍然相对谨慎。同时，南行基金仍然保持净流入趋势，资金的分阶段差异。随着长期游戏的加剧，香港的股票从单方面的上升转变为动荡的趋势。

国际通讯银行进一步指出，在第一季度的“良好开始”效应下，国内生产和投资数据的执行强劲。由于刚刚实施了消费支持政策，因此出生补贴和消费者贷款需要进一步的细节，并且有可能在短期内进一步提出稳定增长的措施的可能性已减少。随着四月的开始，随后对各种基本面（例如消费和房地产）的数据验证，关税和其他因素等外源性影响将成为市场的重点。