DeepSeek引领AI叙事，南向资金推动港股创新高，内外资抢筹趋势分析

自春季音乐节以来，由DeepSeek驱动的AI叙述引发了国内外资本为香港股票的新一轮筹款活动。

从资本的角度来看，香港股票连接的南行基金仍然是这一轮市场趋势的最大推动力，相比之下，外国资本只是“锦上添花”。在随后的市场条件下，国内和外国资本的差异化表现也可能会继续影响市场。

Southbound资金在第一季度席卷了超过4200亿，而累积流入率创下了新的纪录

数据表明，截至3月26日，Southbound Funds在今年第一季度的累计净流入量约为4233.54亿美元。这个数字不仅超过了2024年净流入8078亿港元的一半，而且还高于2022年和2023年的流入量表。

此外，最新数据表明，流入香港股票的累计资金还达到了创纪录的41211.46亿香港香港，打破了4万亿大关。

在这种背景下，“越过香港河并夺取定价能力”不再是一个简单的口号，而是逐渐成为香港股票市场上的新游戏模式。

最近，海顿证券战略首席分析师吴Xinkun发表了一份研究报告，称外国资本仍然主导着香港股票的股票持有结构，但是随着南行基金的大量流入，香港股票南行的边际定价能力逐渐增加。

国内资本急于筹集资金带来“动量效应”，外国资本流出放缓，更投机

回想起自今年年初以来香港股票的兴起，DeepSeek在春季音乐节期间在圈子中变得越来越流行，令人震惊的海外市场。高盛（Goldman Sachs）和德意志银行（Deutsche Bank）两家投资银行发布了研究报告，指出中国市场在中期具有强大的潜力。它成为了这一轮市场的具有里程碑意义的起点，然后国内外还开始急于为香港股票筹集资金。

根据《中国银河证券》在3月22日发布的战略报告“自2025年以来的香港股市市场拆卸”，香港股票Connect Connect基金今年继续流入净流入，而国际中介机构的资金净流出继续改善。

截至3月17日，根据行业，今年香港股票连接基金的非必需消费的累积净流入为1,151亿港元，信息技术行业的净流入量为972亿港元，金融业的净流入量为749亿港元，愿意在所有方面持续很长时间，同时又有很高的维持力。

相对而言，医疗保健行业今年拥有国际中介机构的资金净流入最多，而其余行业则具有净流量。其中，一月份的医疗保健行业的净流入约为43亿港元； 2月，信息技术行业的净流入约为344亿港元；三月份，非必需消费的净流入约为119亿港元。

值得一提的是，外国资本曾经在1月份的香港股票市场上的净流出量为755.27亿港元，而南行资金则以这一趋势以602.43亿港元的价格购买了602.43亿港元。这也意味着外国资本可能会在2月初错过香港技术领域最热门的初始市场。

随后，外国资本回收并进一步增加了与南行基金合作的持股。 2月，国内和外国资本净购买在信息技术行业中约为504.83亿美元，这直接导致了过去一个月的香港技术股票的持续上升。

应该指出的是，从总数的角度来看，香港股票连接基金今年在香港股票市场上已经大大流动，但是国际中介机构，中国中介机构和香港当地中介机构资金的整体净出口仍在净流出中。因此，南行资金仍然可能是确定香港股市短期趋势的关键。

根据天冯证券（Tianfeng Securities）3月23日发布的一份报告，截至3月19日，通过香港股票流入香港股票的资金达到3967亿港元，而国际中介机构，中国中介机构和香港当地中介机构的资金却超出了净净值，即-2136，-2136，-274，-2136，-274，-314，-314，-314，-314，-31。

此外，该报告还表明，尽管近年来，在香港股票中的交易份额和累计持有量已大大增加，但目前约为11％。但是，国际中介机构的股权仍然超过40％。

总体而言，自年初以来，南行基金的持续增加以及国际资金流出的放松以及短期边际回报的持续增长，共同促进了香港股票的上升。其中，南行基金在推动增量增长方面起着更大的作用，而外国资本更专注于现有资金的轮换。

天冯证券还指出，股票市场的前三名行业是可选的消费，信息技术和金融领域。就逐步增长而言，自年初以来，外国资本仅增加了其在医疗保健行业的持股。

展望未来的市场，技术库存不再是三月以后的国内和外国资本的首选方向。截至3月17日，该月净资金净流入最多的行业和国际中介机构是非必需的消费，净流入量为444.65亿港元和118.77亿港元。这种变化也值得投资者的关注。