2025年黄金市场展望：头部券商坚定看多，黄金价格持续上涨趋势分析

最近，在设定新的历史高点后，黄金已经保持了很高的波动。 Spot Gold损失了每盎司2,900美元，自今年年初以来增长了10％以上。

在二级市场中，“黄金狂热”也已成为最近最热门的焦点之一。数据表明，仅在过去的7天中（2月6日至2月12日），有30多家经纪人发布了90多个与黄金有关的研究报告。

总体而言，大多数分析师仍然对黄金在中长期持续欣赏的趋势保持乐观。诸如Guotai Junan和Citic Securities之类的领先经纪人都表示，他们在2025年坚定地看好黄金。但是，一些分析师认为，黄金可能在短期内面临波动或充值。

领先的经纪人：整个2025年坚定地看好黄金

关于黄金最近达到新高的原因，证券公司通常认为这主要是由于宏观因素的影响，例如特朗普政府的关税政策引起的市场关注。总体而言，大多数分析师仍然对黄金在中长期持续欣赏的趋势保持乐观。诸如Guotai Junan和Citic Securities等领先的经纪人在最新的研究报告中都说，他们在2025年对黄金牢固看涨。

例如，若干少量（香港）的海外宏观团队在2月12日相信这一轮崛起的核心驱动力来自特朗普政府的关税政策引起的市场关注，这导致了人们对黄金进口成本上升和增长的期望市场提前的交付行动加剧了供应和需求紧张。同时，全球央行对购买的需求仍然很高。多种因素的叠加下的不确定性上升会提高风险溢价，而美元利率的轻微回调共同支持黄金价格保持强劲。

该团队还指出，美元信贷和风险溢价正成为黄金定价中的主要因素，价格因素变得越来越多样化，从而削弱了传统的美元系统定价范式的有效性。黄金价格将在2025年继续稳定，核心驱动力来自三个基本因素：美国重新通信风险，美元信贷系统的收缩和加热地缘政治风险。

Citic Securities在2月11日上的研究报告认为，这一轮黄金上升趋势的主要原因是，特朗普的关税行动引起了市场的关注。在短期内，只要特朗普仍然处于反复无常的关税状态，它仍然有助于黄金价格保持较高的水平并取得了向上的突破。

Citic Securities还表示，它将在2025年的黄金上坚定地看好黄金。据报道，Citic Securities已建立了金价分析框架，全球央行对黄金的态度，美国财政赤字，地缘政治风险，市场需求，真正的美国，美元利率和喂养利率降低了预期作为主要变量。许多因素的发展符合期望，并且是有利的。金子。例如，自2024年11月以来，中国人民银行连续三个月增加了黄金持有；美国财政部宣布的最新再融资计划尚未显示出降低美国债券发行规模的趋势；美国和欧洲的投资者渴望黄金需求正在迅速上升。国民证券还提到，在中东地缘政治状况的方向上，有必要注意伊朗与以色列之间冲突中各种意外情况的可能性，将在特朗普的干预下促进黄金价格的进一步上涨行政。

中国银河证券的战略分析师Yang Chao还表示，高水平的短期金波动取决于美联储的政策和通货膨胀数据，在中型和长期的支持下，势头仍然是向上的，并得到了避风港需求的支持。和经济不确定性。

短期波动的观点增加

但是，从主要经纪人的最新角度来看，经过快速而强烈的赞赏，即黄金在短期内面临波动的观点已经开始增加。

“尽管在短期内对多个因素欣赏多个因素后，黄金可能会面临波动，但黄金升值趋势的转折点离这里很远。”华泰证券首席经济学家Yi Yi于2月12日发布了一份研究报告。

易伊说，随着淘金市场的结束，短期的黄金价格可能会面临波动。但是，在中长期中，推动黄金资产相对绩效的结构性因素不仅没有消退，而且由于对美国财政的可持续性以及经济和贸易风险上升的担忧已经增加，预计黄金将保持相对将来很长一段时间的表现。 。

“黄金价格已经连续创造了新的高价，市场主要从宏伟的叙事逻辑中解释了它们，包括在关税，反全球化的影响下的进口仓促，美元信贷的下降，中央银行的黄金购买等。这些逻辑的指示不是有争议的，但是短期的判断是很困难的。主流逻辑和交易情况是否可以继续提供催化是可疑的。” CICC证券的海外经济和主要资产负责人Qian Wei在2月12日的研究报告中也表示。

保险基金在黄金中投资带来增量基金

另一方面，最近的黄金业务保险基金试点计划也引起了分析师的注意，在过去一周中约占研究报告的四分之一。 2月7日，国家金融法规政府发布了“有关投资黄金业务的保险基金投资的通知”，决定执行一项投资黄金业务的保险基金试点项目。

CITIC Construction Investment的宏观分析师周Junzhi评论说，10家试点保险公司的总资产约为20万亿元。以总资产规模的1％计算，可以投资黄金的资金数量约为2000亿元人民币，这对黄金市场产生了一定的影响。 。尽管飞行员的投资金额严格有限，但如果将来成功地复制和促进了该模型，它可能会提高黄金在投资组合中的地位。

周·朱奇（Zhou Junzhi）还说，从世界黄金贸易的角度来看，这种飞行员自由化的扩展含义是扩大rmb黄金的交易重量。

Donghai证券分析师Tao Shengyu认为，对于保险公司而言，对黄金的飞行员投资可以优化资产分配，有效地扩大了利率继续以低级别波动并增强风险管理的灵活性和资产稳定性的环境中的投资范围 - 责任匹配。对于黄金市场，中期和长期资金可以产生稳定且相当大的分配需求。在目前的黄金价格继续处于高水平的情况下，导致黄金消费势头不足，它可以有效地填补黄金市场需求水平的差距，并促进黄金市场的供应和需求结构。动态平衡。

Guolian Minsheng Securities认为，黄金牛市尚未结束，预计黄金价格将进一步上涨。目前，全球经济差异正在加剧，欧美经济的通货膨胀压力仍然存在，货币政策的调整增强了市场的波动，并促进了黄金需求的增长。在这种背景下，中国保险基金的进入为黄金市场带来了新的增量需求，这不仅改善了市场流动性，而且在一定程度上支持了黄金价格的稳定性。