2025年美股开局不利：三大股指创2016年以来最差表现，通胀担忧加剧

2025年美股开局不利，三大股指创下2016年以来同期最差表现。

去年12月美国就业增长意外加速，也引发了新的通胀担忧。美国债务持续上升令风险偏好承压。衡量市场波动性的 CBOE 恐惧指数 VIX 在过去一周飙升了 21%。随着最新通胀数据即将公布以及第四季度财报季的临近，预计下周美国股市的波动仍将维持在较高水平。

美联储降息预期有所缓解

作为上周最受关注的数据，美国劳工部去年12月非农新增就业岗位意外加速至25.6万个，失业率降至4.1%。高于预期的就业增长可能会转化为更快的经济扩张，从而导致价格上涨。

与此同时，通胀预期也令人担忧。密歇根大学1月份的调查显示，一年期通胀预期为3.3%，较12月的2.8%大幅上升，为2024年5月以来的最高水平，而五年期通胀预期则从3%加速至3.3%。

市场普遍认为，美联储今年可能被迫在降息问题上采取更为保守的立场，以抑制仍在上升的通胀。牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，私营部门服务业就业增长带动了就业上升，自去年12月以来就业指标一直在下降。开始到结束。非常扎实，支持美联储认为 2025 年放慢降息步伐是适当的观点。

美债中长期收益率上升。与利率预期密切相关的2年期美债周上涨11.5个基点至4.394%。基准10年期美债本周上涨17.7个基点至4.772%，创近一年来新高。根据芝商所 (CME Group) 的 FedWatch 工具，交易员预计美联储将在 6 月份首次降低借贷成本，然后在今年剩余时间内保持利率稳定。

投资者将密切关注未来一周公布的月度消费者价格指数，如果该指数高于预期，可能会引发进一步的波动。投资机构Allspring的高级投资组合经理Bryant Van Cronkhite表示：“在这种情况下，市场将出现大幅抛售，因为美联储可能会突然不仅不降息支持市场，反而实际上加息”率。”

施瓦茨告诉第一财经记者，联邦公开市场委员会（FOMC）12月会议纪要凸显了美联储面临的挑战，美联储已经开始讨论和考虑即将上任的特朗普政府的一些财政、贸易和移民政策。 。随着政策影响变得更加清晰，美联储的前景将会发生变化。他预计美联储一月份将继续按兵不动，但将继续关注数据并避免提供有关未来路径的更多线索。

资金保持观望

美股新年开局不利，三大股指连续两周负值。由于就业数据打击降息预期，风险偏好受到影响。

道琼斯市场统计数据显示，过去一周各板块的跌幅大于涨幅。房地产下跌4.1%，领跌，科技和金融板块跌幅超过2.5%。 CES电子展的影响并没有持续多久。重磅科技股先涨后跌。微软800亿美元数据中心投资和富士康去年12月的运营数据一度点燃市场。然而，随后美国债券收益率上升抑制了估值和相关芯片销售。有关限制的传言引发了市场担忧。国际油价提振能源板块，涨幅最大，涨幅达 0.9%。医疗保健和材料板块是另外两个上涨的板块。

由于美联储利率轨迹和即将上任的特朗普政府即将推出的关税政策存在不确定性，投资者保持观望。伦敦证券交易所（LSEG）向第一财经记者提供的数据显示，近一周美股基金净流出50.5亿美元，相对避险的货币市场基金吸纳561.9亿美元，创历史新高。过去一个月。

摩根大通表示，尽管股市强劲上涨的风险正在增加，但在经济强劲增长的情况下，熊市下行的可能性“极小”。 “标普500指数连续两年上涨超过20%后，美国股市可能会出现4%-5%甚至10%的回调，但在GDP高于趋势的背景下，牛市依然完好无损”。小魔科技全球市场情报主管Andrew Tyler在一份客户报告中写道。

下周投资者将关注通胀数据，新财报季即将拉开帷幕，摩根大通、富国银行、花旗集团、美国银行和摩根士丹利等华尔街主要银行预计将率先公布业绩。作为重要的晴雨表，外界也会关注各行业老总对经济前景的看法。

嘉信理财在市场展望中写道，债券收益率上升是市场波动的罪魁祸首，10年期美国国债收益率创14个月新高。这背后的原因是强劲的经济数据和通胀担忧。好消息是经济强劲，可能有助于企业盈利增长，而且美国经济过去几年已经证明可以在较高利率环境下保持稳定。令人担忧的是收益率上升的速度以及未来几个月是否会继续走高。债券收益率上升对股票有几个负面影响：借贷成本上升、金融状况收紧、股票风险溢价吸引力下降以及市场广度较差。

该机构认为，从看涨的角度来看，近期技术指标已经超卖，存在反弹需求。如果10年期国债收益率能够回落至4.70%以下，这将成为后续股市反弹的催化剂。短期内的方向尚不清楚，市场方向取决于通胀数据以及随后对债券收益率的反应。