外资巨头发声：中国股票明年仍有上行潜力，投资者关注焦点在此

摩根资产管理最新发布的报告认为，经过9月份的反弹，中国股市明年仍有上涨潜力。 11月12日，摩根资产管理亮出了“王牌”。其全球多元资产策略师盛楠在发布会上表示，该公司已适度增持中概股，预计明年美元回报率为7.8%。

目前，不少外资机构看好中国资产，通过各种方式加大对中国资产的配置。美国银行最新发布的全球基金经理月度调查显示，10月份调查中“看好中国”位居最受欢迎交易前三名，占比高达14%。易方达香港发布的2024年10月全球ETF资金流向报告显示，当月全球资金（含中国境内）流入中国股市总计241亿美元（约合人民币1744亿元）。

此时此刻，投资者关注的焦点或许是，未来A股和港股市场将如何表现？中期上涨趋势还在吗？

国外巨头最新表态

11月12日，摩根大通资产管理发布《2025年长期资本市场假设》报告称，以美元计算，未来10至15年中概股年均回报率预计为7.8%，即使尽管中国股市出现了大幅反弹，但仍存在估值有吸引力的周期性投资机会。对中国股票的看法是“增持”。

摩根资产管理全球多元资产策略师盛楠周二在香港举行的新闻发布会上表示，该公司已适度增持中概股，预计明年美元回报率为7.8%。

摩根资产管理亚太首席市场策略师徐长泰表示，他对中国宏观经济并不悲观，因为中国可能会继续出台扩张性政策和积极的财政措施来解决房地产存量过剩和外部不确定性风险等问题。他表示，企业利润率会提高，但基于盈利增长和利润回报可持续性的不确定性，主动管理是实现超额收益的关键。

盛楠表示，摩根资管发布的长期资本市场假设报告主要为投资者提供了路线图。今年的报告强调了主动管理和另类资产有助于实现更好回报和多元化的潜力。摩根大通资产管理公司指出，在亚太地区，公共和私人市场都提供了独特的投资机会，尤其是日本股票，其一直是全球股票市场中表现最好的股票之一，其利润率和股本回报率接近历史新高。随着公司治理改革不断开展以及股东回报持续改善，该行预计日本股市的强劲走势将持续，并继续看好其前景。

此外，摩根资产管理近期发布的四季度全球市场概况指出，当前A股市场已从情绪复苏反弹至基本面驱动的市场阶段，未来企业利润的复苏可能成为市场能否持续的核心变量。

据报道，截至今年7月底，摩根大通资管是全球第二大主动ETF管理人，全球ETF管理总规模达1900亿美元（约合人民币1.37万亿元），主动ETF净值今年上半年流入量位居第一（2024年上半年，主动ETF净流入183亿美元，约合人民币1300亿元）。

外资大举扫货

近期，随着一系列稳增长、扩内需的财政政策、货币政策、金融政策密集出台，不少外资机构看好中国资产，通过各种方式加大对中国资产的配置。

美国银行最新发布的全球基金经理月度调查显示，10月份调查中“看好中国”位居最受欢迎交易前三名，占比高达14%。此外，预计未来12个月中国经济将走强的全球基金经理净比例达到48%。

易方达香港发布的2024年10月全球ETF资金流向报告显示，当月全球资金（含中国境内）流入中国股市总计241亿美元（约合人民币1744亿元）。

具体来说，今年10月，境外上市中资ETF净流入1115亿元，其中股票ETF净流入1090亿元，明显大于前9个月。资金流入较大的ETF主要追踪宽基指数，包括富时中国50、沪深300、MSCI中国等指数。截至2024年10月末，全球投资中国的ETF共有334只，总规模达8180亿元人民币，较9月和8月分别增长9%和37%。

在大量资金通过ETF流入中国股市的同时，全球主动股票基金也加大了对中国股票的配置。

易方达香港数据显示，截至2024年9月（数据延迟一个月发布），全球主动型基金对中国的配置较基准低2.64个百分点。虽然与基准相比仍属于减持，但减持程度较8月份的3.63个百分点有所下降。此外，中国股票在全球主动基金中的仓位约为6.3%，较8月份的5%略有回升。

平安证券认为，海外投资者越来越关注中国资产。在外部环境逐步宽松、国内支持政策进一步加大的背景下，中国资产的吸引力持续增强。

市场前景如何？

回到市场层面，11月12日，A股和港股市场均经历了一波市场调整。截至收盘，上证指数跌1.39%，深证成指跌0.65%，创业板指小幅跌0.07%，沪深两市小幅下跌。全天成交量2.55万亿元，较前一交易日增加430亿元。恒生指数下跌2.84%，恒生科技指数下跌4.19%。

分析人士指出，从A股市场来看，虽然个股跌幅大于涨幅，但整体价格仍在合理区间内回调，并没有出现过多恐慌性抛售情绪，尾盘目前，不少指数都出现了一定的资金回流迹象。

此时此刻，投资者关注的焦点无疑是A股和港股市场未来将如何表现？中期上涨趋势还在吗？

11月12日，中信证券2025年资本市场年会在深圳召开，主题为“跑到起跑线”。中信证券首席策略师秦培晶表示，目前A股正处于年度马拉松行情的起跑线上。

他表示，当前市场正在迎来三大拐点：外部、政策和价格信号。重大反转，市场拐点出现，短期快速上涨；在未来增量政策的影响下，预计价格信号的拐点也将提前到来。

中信证券研报也指出，国内经济和风险偏好经历了两年左右的持续下行阶段。 2025年，在国内政策力度和温和的经济复苏环境下，国内资产将对风险偏好的反弹更加敏感。境内资产有望退出独立市场，股债双牛市有望再次上演。

展望后市，浙商证券认为，9月24日至10月8日的上涨只是本轮行情的“第一波”。市场连续暴涨后，短期内会存在一定的内生调整压力。但从目前的情况来看，从政策、情绪、资金、走势来看，中线维度仍应坚定保持看涨心态。

中原证券表示，从高频数据来看，物流、出口、服务贸易均保持增长。 10月份房地产销售较9月份出现止跌企稳迹象。预计未来房地产价格将逐步回升。市场对政策面形成强烈预期。目前指数已进入强势横盘阶段，可能会继续上涨，板块轮动将更加明显。