2025年市场投资策略：贝莱德与富达的颠覆性趋势与新应对策略分析

2025年，贝莱德将继续青睐风险资产。由于人工智能的受益范围预计将扩大到科技以外的行业，贝莱德将加大对美股的增持力度，相信美股能够继续跑赢全球其他市场。此外，贝莱德还表示，将密切关注长期债券收益率大幅上升、贸易保护主义抬头​​等信号，以便随时调整观点。

富达认为，股票方面，美国通货再膨胀将推动企业盈利增长，缓解企业估值上升的担忧。政府支持商业和创新的政策将发挥积极作用，而较低的利率将有利于资本密集型行业并帮助周期性行业跑赢。富达的多资产团队对一些热门股票进行了深入分析，并表示建议投资者远离之前的热门股票，转向在人工智能和科技热潮中被低估的行业。

人工智能的崛起已成为近年来全球股市的一大主题。摩根资产管理认为，与以往的科技繁荣周期不同，这波人工智能浪潮是由高利润的科技公司推动的。资本支出的热潮正在扩大人工智能的受益范围，为投资者提供多样化的人工智能投资机会。在美国，支出预计将使数据中心房地产、工程和建筑、核能和可再生能源、能源传输、燃气发电、冷却技术以及连接这些系统的电气元件等细分市场受益。

施罗德虽然承认科技行业主导市场，但对于科技股的投入产出比却有着不同的看法。施罗德认为，2024年上半年，美国股市总回报的一半以上将来自与人工智能主题密切相关的“Mega-Tech”科技巨头的股票。总体来看，“Mega-Tech”科技巨头乃至整个科技行业的前景依然乐观，具有较强的竞争优势。他们在各自的行业领域占据领先地位，从而保持优异的增长盈利能力和回报水平。然而，这些企业目前面临着一个日益明显的“危机”，即对AI技术的巨额投入日益扩大，这可能成为企业发展的掣肘。

施罗德进一步分析，人工智能基础设施主要供应商正在投入巨额资金进行AI“军备竞赛”，且投资力度有增无减。尽管这些公司拥有稳健的资产负债表和强劲的现金流，并且有财务能力进行这些投资，但这些巨额投资所产生的收入在未来两年内可能相当有限。 AI“军备竞赛”中的巨额支出与回报的不匹配，似乎给科技股的前景蒙上了一层阴影。未来，施罗德相信投资者会更加关注这些投资是否能够真正带来长期价值。

目前A股整体估值仍具吸引力

2024年9月，在政策的支持下，市场取得了重大进展。施罗德预计，财政政策将在2025年减缓贸易周期，一线城市的房地产市场将出现逐步稳定的迹象。目前中国经济和市场有强有力的政策支持带动投资市场，布局中国市场还是比较有优势的。

联博对明年A股的看法也持积极态度。他们认为，首先，企业利润有望恢复。在政策刺激的引导下，国内经济有望走出低谷并逐步企稳，带动上市公司盈利复苏。数据显示，目前市场共识预计，2025年A股上市公司利润预计增长13.6%，在全球主要股市中仅次于美国。在企业利润增长的带动下，A股有望表现良好。

其次，联博认为A股估值合理。目前A股的市盈率在全球主要股票市场中仍处于较低水平，约为12.9倍，这意味着A股目前的估值在全球范围内仍然合理。从市净率来看，A股目前约为1.4倍。如果你在A股净值比率为1.3至1.5倍时进行投资并持有两年，你很可能会获得正回报。

最后，联博指出，中国仍有充足的政策执行空间。此外，还有刺激消费的空间。中国消费占GDP的比重低于大多数发达国家和新兴市场，刺激消费的政策有潜力。如果相关政策继续出台，有望支撑经济增长，增强股市投资信心。

摩根资产管理表示，早期政策相关措施实施后已开始见效，近期经济数据已初显改善迹象。但政策力度传导至基本面仍需时日，预计明年二季度后企业利润或将有较明显改善。

摩根资管进一步指出，目前A股整体估值仍具吸引力。从行业角度看，他们相对更青睐科技相关行业，尤其​​是人工智能、可再生能源等具有结构性增长潜力的行业。摩根资管也持续看好受益于低端商品制造向绿色低碳转型，以及实现软硬件自主研发等长期主题转型的行业。

随着国内外不确定性增加，摩根资管认为消费复苏、科技创新和数字化、居民存款结构调整等领域存在投资机会。