央行开展证券、基金、保险公司互换便利首次操作，支持资本市场稳定发展

10月18日，中国人民银行（以下简称“人民银行”）和中国证监会联合发布《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》参与互换设施运营的所有各方。当事人明确交易双方的业务流程、经营要素、权利义务等。

目前，已有20家证券基金公司获准参与互换便利操作，首批申请额度已超过2000亿元。即日起，央行将根据参与机构的需求正式开展操作，支持资本市场稳定发展。业内专家分析，机构申请的2000亿元额度本质上是央行信贷和潜在的增量资金。该机构不会一下子用完，将继续为资本市场带来增量资金。

同日，证监会发布公告称，同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金等20家公司开展了互换便利操作。中国证监会要求相关机构加强合规和风控管理，积极配合此项业务，为维护市场稳定运行发挥积极作用。

券商中国记者从相关金融机构获悉，央行和证监会联合通知明确了互换便利的业务流程、工具要素、交易双方权利义务等。央行委托公开市场业务一级交易商之一中债增信公司与证券、基金、保险公司开展掉期交易。其中，互换期限为1年，可根据需要延长；第一期运营额度为5000亿元，通过招标确定每项运营费率；抵押品范围包括债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等，折算率根据抵押品风险特征分阶段设定，且比市场水平更优惠。

互换便利可以显着增强非银行机构的融资能力，持续为股市带来增量资金。参与机构通过掉期工具将非流动性债券和股票兑换为国债和央行票据。后者作为高品位的流动资产，可以显着提高回购融资的可得性，获得的资金用于股票和股票ETF。投资和做市。据了解，一些主要国有银行已表示愿意为互换安排下的相关回购融资提供便利，并放宽参与机构回购融资的授信额度要求。

券商中国记者独家获悉，央行将通过公开招标的方式确定上金投融资业务的掉期利率和中标结果，对上投金国债或互换央票实施专项额度管理，并放宽相关操作指标。同时，质押率原则上不超过90%。中债增信公司实行盯市管理，追加保证金额度设定不低于75%。

以下是10个相关细节：

1. 互换期限及利率：1年。可以提前到期并申请延期。

2、兑换率：通过单一价格（荷兰式）招标确定。

3、通过掉期操作获得的利率债券只能质押，即在银行间市场回购融资，不能出售。

4、通过互换便利兑换国债或央行票据的融资行为，不占用银行间市场拆借规模，不计入债券交易正回购余额。

5、交换的国债或央行票据不纳入“固定收益自营/净资本”指标，交换的股票不纳入“股权自营/净资本”指标。

6、交易所后交易的股票不计入表内资产，市场风险和所需的稳定资本指标减半计算。

7、质押率原则上不超过90%。中债实行盯市管理，追加保证金额度不低于75%。

8、购买的股票可以进行套期保值，但套期保值规模不能超过融资金额的10%。

9.利息偿还：对于SFFISF业务中借出的国债或央行互换，利息仍归央行所有。

10. 抵押品包括 AAA 债券、ETF、股票和公共 REITS。

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