央行下调利率和存款准备金率，释放流动性，政策利率仍有下调空间

政策利率方面，东方金城首席宏观分析师王庆评价，本次降息后，主要政策利率即央行7天逆回购利率回落至1.5%。考虑到当前物价水平较低，GDP平减指数同比为负，这意味着考虑价格因素后的实际贷款利率仍处于历史高位，也意味着仍有空间要求政策利率下调。

存款准备金方面，中信证券首席经济学家明明团队分析，本次降准预计将释放1万亿元中长期流动性。考虑到近期地方债净融资加速，给商业银行承接压力，叠加MLF大幅净回笼背后中长期流动性的结构性缺口，本次降准或将有效改善间银行流动性水平。

降息与降准同步实施

根据央行最新公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济平稳增长，9月27日起，公开市场7天逆回购操作利率将较上期调整。 1.70%至1.50%。公开市场14天逆回购和临时正逆回购操作利率继续在公开市场7天逆回购操作利率的基础上加点或减点确定，区间为加法和减法将保持不变。

此外，央行坚持支持性货币政策立场，加大货币政策调控力度，提高货币政策调控准确性，为我国经济平稳增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。央行决定自2024年9月27日起降低金融机构存款准备金率0.5个百分点（已执行5%存款准备金率的金融机构除外）。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

记者注意到，中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实把“三保”工作落实到基层。要发行和用好超长期特别国债和地方政府专项债券，更好发挥政府投资的带动作用。要降低存款准备金率，实施强力降息。

9月26日下午，央行召开全系统视频会议，学习贯彻9月26日中共中央政治局会议精神，全力以赴加快落实近期金融工作政策措施渐进并取得成效。央行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。会议强调，中共中央政治局会议深入分析当前经济形势，对下一步经济工作作出明确部署。央行系统必须迅速行动、全力以赴、全面落实。要加快出台金融增量政策措施文件，把各项政策措施一项一项落到实处。要加强部门协调，成立专门工作小组，全系统通力协作，有效推动经济持续复苏和金融高质量发展。

此前，潘功胜在9月24日国务院新闻办新闻发布会上宣布，下调存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行。具体来说，降低存款准备金率0.5个百分点，为金融市场提供约1万亿元长期流动性；根据市场流动性情况，年内可能进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。百分点。降低央行政策利率，即7天逆回购操作利率0.2个百分点，由现行的1.7%降至1.5%。同时，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差。的稳定性。

释放万亿流动性

东方金城首席宏观分析师王庆指出，9月24日，央行还宣布，“根据市场流动性状况，可能在十一五期间择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点”。 “今年”，这意味着年底可能会提前实施另一次降准，超出市场预期。这可能主要是为了支持国债发行增量，体现宏观政策之间的协调性。这表明未来一段时期，包括货币政策、财政政策在内的宏观经济政策将全力朝着稳增长的方向努力。

对于央行宣布主要政策利率下调0.2个百分点，首先，这是一次“强力”降息，是2021年以来最大单次降息；其次，本次政策降息将带动各类市场化利率发生变化。急剧下降。可以看到，9月25日中期借贷便利利率（MLF操作利率）已下调0.3个百分点。

央行预计，本次降息还将带动贷款市场报价利率（LPR报价）下调0.2至0.25个百分点。下一步，企业和个人贷款利率平均下降幅度将达到或超过0.2至0.25个百分点，其中新发放个人住房抵押贷款利率下降幅度更大。这是“推动房地产市场止跌企稳”的关键。

中信证券首席经济学家明明团队分析，在降准方面，本次公告提到“中国人民银行将坚持支持性货币政策立场，加大货币政策调控力度，提高货币政策调控的准确性，为中国经济稳定增长提供保障。”与今年2月降准公告中“为了巩固和增强经济复苏向好势头”的表述相比，此次降准的态度考虑到近期地方政府债券净融资加速给商业银行带来的压力和结构性压力，本次降准预计将释放1万亿元中长期流动性。 MLF大幅净回笼背后存在中长期流动性缺口，本次降准或将有效改善银行​​间流动性水平。

明明团队指出，在降息方面，本次公告提到“为了加大货币政策逆周期调节力度，支持经济平稳增长”，而7月22日的降息公告“为了进一步强化货币政策逆周期调节力度”。逆周期调节，加大金融支持主体力度”与“经济实力”的表达没有太大区别，此次降息20BP预计将导致10月LPR报价进一步下调，导致进一步下调实体经济融资成本。