国际金价大幅回落，国内金饰价格显著下跌，黄金市场波动加剧

距离3,000美元/盎司的成绩仅一步，很长一段时间以来一直“疯狂”的国际黄金价格不再是“疯狂”。

在2月28日晚上，Comex Gold的价格下跌至每盎司2,832.5美元，比2月24日定为每盎司2,974美元的历史高点下降了4％以上。Comex Gold Futures在2867.3美元下跌0.99％，至每盎司2867.3 $ 2867.3，本周下降了2.79％。

最近几天，国际黄金价格的下跌也导致国​​内黄金珠宝品牌的价格大幅下跌了近20元/克。

尽管目前的“黄金潜水”已成为热门搜索，但不可否认的是，在过去的一年中，金的一克已经增加了近200元。随着市场的波动，黄金产业连锁店的上游和下游利润模式也有所不同，消费市场已显示出新的外观。

行业分析师认为，在中长期中，黄金价格将继续波动上升趋势，但我们需要警惕短期回调的风险。

国际金价停止以每盎司3,000美元

2024年4月，国内黄金首饰的高价，每克约700元，使王女士，他想为自己购买金色手镯的消费者，灰心。现在，这款大约30克的黄金手镯的价格已达到近900元/克，总价格在不到一年的时间内上涨了5,000元。

“十年前，我只用几千人元购买了30克金手镯。现在，它在短时间内增加了很多，黄金是如此疯狂。”王女士叹了口气。

但是，这种疯狂表现出最近几天减弱的迹象。

自2月25日以来连续三天下降的时间后，COMEX的黄金价格在28日晚上再次下降，下降了1.5％。在28日，“黄金价格下降”的话题也在热门搜索中排名第一。

“回顾过去十年（2015年至今）黄金价格的趋势，主要是经历了五个阶段。在从2015年1月到2015年1月的波动和下降期间，Comex Gold的价格从2016年1月至2016年10月至最低售价为1,045.4盎司/盎司，从2016年10月到2018年10月的价格，从价格上涨到3.3美元/$ 1,050的价格，到33美元，售价1,33; 2020年8月，Comex Gold Price的最高上涨达到73.6％，从那时起，从2020年9月至2022年10月，金价继续波动，并在高水平上进行调整。

广州金融控股期货研究中心的副总经理郑肖在接受美国证券时代电子商务记者的采访中分析了国际黄金价格的波动受许多因素的影响，并且与国际政治和经济状况密切相关。自2022年11月以来，美国通货膨胀率急剧上升，再加上新兴市场中央银行的加速“承销”，使黄金成为对美元信贷的对冲，这是高度青睐的，也是黄金价格最大上涨的阶段。

说到近年来刺激国际金价加速上涨的核心驱动力时，艾弗利特金属金属兼高级金属研究人员Zhan Dapeng认为，这可以归因于三个主要因素。首先，全球地缘政治冲突（例如俄罗斯和乌克兰的局势，中东的紧张局势）和跨国选举（2025年跨国选举）推动了对避风港的需求，而黄金作为“最终的安全避免安全资产”，显着增强了其吸引力。同时，全球货币政策已转向放松，市场普遍期望美联储将继续在2025年维持降低利率降低周期，而实际利率下降将降低持有黄金的成本。

此外，在2024年，全球央行的购买连续第三年超过1,000吨，而中国等新兴市场的中央银行继续增加其储备，并加强了他们作为战略性黄金储备的地位。由于诸如黄金采矿成本和环境保护限制之类的因素，供应方面的限制，而需求方（投资，消费，行业）继续扩大，加剧了供应与需求之间的矛盾。

黄金牛市可以继续吗？

这次黄金价格是否停止3,000美元/盎司，这意味着牛市正面临终点？

Zhan Dapeng认为，在中长期，黄金价格可能会保持上升趋势，但我们需要警惕短期回调的风险。

他提到，有两个因素支持黄金价格的长期上升趋势。一种是重建全球地缘政治和货币体系。在债务趋势下，中央银行对黄金采购的需求将继续，全球中央银行可能会在2025年继续增加储备。其次，美联储货币政策逐渐朝着放松方向发展的趋势保持不变。如果美联储削减周期开始，实际利率的下降趋势将进一步降低持有黄金的成本，预计美联储的资产负债表将结束资产负债表的减少，从而为市场提供了想象空间，以维持未来美联储的被动资产负债表的扩张。

但是，他还提醒他当前的黄金价格已经达到了历史高位，而利润的抛售可能会在短期内引发急剧的波动，并且仍然有必要对短期内市场过热的风险保持谨慎。此外，如果俄罗斯 - 乌克兰冲突得到平稳解决，全球地缘政治环境将得到极大的改善，而支持黄金价格的地缘政治逻辑将面临短期重塑。总体而言，黄金的中期和长期分配价值仍然存在，但是投资者需要关注政策转变和市场情绪变化。建议通过多样化的位置和动态位置调整来管理风险。

郑小高还提到，俄罗斯 - 乌克兰战争预计将结束，而地缘政治危机带来的安全购买可能会消失，而黄金可能会在短期内有调整的风险。由特朗普的关税造成的通货膨胀反弹可能会刺激美元的真正利率的反弹，这将导致对黄金的压力更大。但是，在重建国际秩序和脱离型号的一般趋势下，期待未来的市场，中央银行的黄金购买是黄金价格上涨的持续驱动因素。即使是强劲的美元，也很难在短期内赚钱。

“黄金作为货币属性的作用，在当前的国际体系重建中掩盖了美元的信用风险。此外，对黄金投资的需求尚未大幅下降。加上纽约和伦敦的黄金套利，美国黄金库存的价值，几年的价值，几年的黄金价格还没有结束，”他说。”

工业链中获利能力的差异

黄金的价格以前急剧上涨，这导致工业链显示出“使上游和下游压力受益”的差异化模式。

“黄金价格上涨将有助于上游采矿和冶炼公司增加销售收入并增加其净利润。” Cheng Xiaoyong提到，从海外黄金矿业公司的角度来看，利润通常在2024年急剧上升。

数据表明，纽蒙特黄金产量在2024年达到675万盎司，净利润为32.8亿美元，同比增长了230.11％。另一家大型黄金公司Barrick Gold在2024年也攀升至214.4亿美元，同比增长68.55％。

对于国内黄金开采和冶炼公司而言，由于黄金价格的迅速上涨而受益，公司利润也飙升。

Zijin Mining最近透露了绩效预测表明，该公司有望在2024年获得约320亿元人民币的股东获得净利润，同比增长51.5％，从去年同期增长了100亿元人民币。在此期间，该公司的矿物黄金为73吨，而2023年为68吨。该公司表示，在2024年，主要金属矿物产品的数量和价格上涨，成本的上升势头有效地策划了，而且海外所有权企业企业企业的运营能力得到了提高，这提高了利润率。

奇芬·戈德（Chifeng Gold）最近还透露了一项宣布，预计该公司在2024年的业绩将翻一番，净利润归因于股东达到17.3亿元至18亿元人民币，同比增长115.19％，达到123.90％。该公司还直言不讳地指出，该期间的增长主要是由于今年黄金产量，销售和销售价格的上涨。

相反，对于下游黄金消费公司而言，价格上涨无疑会带来成本压力，销售下降，公司利润缩小甚至损失。根据最近披露的相关财务报告，许多上市的黄金珠宝公司的表现在2024年都感到沮丧。

Mingpai珠宝预测，该公司将获得2024年股东2000万元至3000万元股东的净利润，同比下降了81.14％至87.43％，其非NET利润预计，预计将损失1.50亿卢比1.5亿卢比的1.50亿元，降低350.79％。该公司提到，在报告期间，珠宝行业的发展速度减慢，市场竞争加剧。该公司的主要业务收入略有下降，利润下降。

拥有黄金珠宝品牌Laomiao Gold的Yuyuan Co.，Ltd。还希望该公司将获得可归因于2024年股东1亿元人民币1亿元人民币1.5亿元人民币的净利润，同比降低95.06％至92.59％；非NET利润预计为-22亿至-20.5亿，同比下降387.63％至354.38％。

在这方面，Zhan Dapeng表示，黄金价格的上涨将使企业处于中游加工和批发链接的压力下，以增加原材料成本。对于下游零售和消费者，高价也将遏制消费者的需求。珠宝公司的商店销售已经下降，特许经营渠道已签约，一些商店被迫关闭。消费者倾向于转向投资黄金（黄金条，ETF）或拭目以待，从而导致黄金珠宝消费同比大幅下降。

在采访中，分析师提到，当黄金价格显着波动时，加工公司可以通过流程创新和高价值增值产品转移成本，一些公司也可以通过库存管理对冲风险。

Cheng Xiaoyong提出，从风险管理的角度来看，黄金价格的急剧波动将加剧黄金公司的运营风险并扩大绩效波动的幅度。黄金公司参与期货对冲或风险管理的意愿已大大增加。自2022年11月以来，黄金的价格急剧上涨，一些黄金开采和加工公司积极参与对冲，例如中国黄金，山东黄金等。但是，由于黄金价格的上涨，加工原材料的成本已经上涨，进一步压缩了其销售利润，并进一步加入了其销售利润，以及下游珠宝公司的涉及套餐。

贵金属消费的新趋势

在黄金价格迅速上涨引起的品牌黄金珠宝业绩的下降趋势中，价格更高的Laoshou Gold已经出现并已成为该行业的领导者。

在2月20日晚上，全年发行的Laopu Gold全年的阳性利润报告显示，该小组预计，净利润约为2024年的14亿至14亿至15亿元人民币，在2023年增加了236％至260％，从2023年开始，在6月份的股票上也是售价。最近，最近每股约60港元，每股最高566美元。

“ Laopu Gold的'定价'定价模型将其与传统黄金品牌区分开来，并踏上了高端奢侈品路线，使高端黄金消费者要求具有可以证明其身份的品牌价值。”在中国商业经济学协会副总裁Song Xiangqing的角度来看，Laopu Gold的独特定价模型进一步增强了其优质空间。同时，该品牌常用的销售模式（例如分阶段的价格上涨和购买限制）也改善了其产品稀缺性，并成为吸引高端购买力的强大引擎。

他提到，在黄金价格快速上涨的过程中，传统的贵金属消费市场也迅速形成了差异化的模式。一方面，高端消费者将追求可以更好地反映昂贵的黄金价格的品牌，而另一方面，面对品牌高价，普通消费者也在寻找更具成本效益的配件或投资产品。例如，黄金店最近在年轻群体中很受欢迎，这是市场选择。

“目前，商店中黄金制造的消费模型分为两种类型。一种是处理传入的材料，您可以使用自己的珠宝或金条来修改样式。您只需要在商店中购买自定义的金色样式。在商店中购买定制的黄金样式。在这一天的市场价格上方只有10个YUAN的价格，这是一天的市场价格。”负责在郑州Huayuan Road Business District的黄金制造商店的人说，由于黄金价格的迅速上涨，品牌黄金珠宝的单一价格已达到900元，高手动费用超过了普通消费者的心理价格。当前黄金商店的人工成本可能低至15元，而金价的一克远低于该品牌的劳动力，因此许多消费者都喜欢它。

但是，行业分析师认为，不包括装饰需求，购买黄金珠宝产品作为黄金投资的手段并不是最好的解决方案。

Zhan Dapeng在接受采访时说，对于普通投资者来说，参加黄金投资需要根据风险偏好和流动性需求进行适当的选择。就特定的投资模型而言，包括黄金条，金币等在内的实物黄金适合长期持有，但必须承担监护成本和实现折扣的风险。追踪黄金价格的黄金ETF适合不愿持有现货股票且风险较低的投资者，并且适合长期固定投资。黄金开采股票，投资黄金矿业公司的股票，回报受到黄金价格和公司运营的双重影响的影响，但中型和短期波动率很高。黄金衍生产品（例如期货，期权和其他工具）仅适用于具有高风险偏好的人，需要注意价格波动和利润率管理。

Cheng Xiaoyong将黄金投资路径汇总为六种方式。他说，购买现货黄金目前是黄金投资者在本轮比赛中更多地参与的一种方式，但是由于个人储存黄金，将会出现各种问题。从便利的角度来看，购买银行纸黄金，国内黄金期货和期权以及黄金股票可能比购买现货黄金具有更多的优势。

（有关特定的投资模型和利弊，请参阅下表）