美国大选尘埃落定后，黄金价格走势备受关注，投资价值仍显著

随着美国大选尘埃落定，金价走势再次引起市场高度关注。

随着选举结果的不确定性消退，金价大幅回调。业内人士指出，本轮“特朗普贸易”比2016年更具前瞻性。黄金的回调主要受美元走强和避险情绪减弱影响。不少避险资金转向新的投资方向，导致金价上涨。短期压力。

业内人士认为，中期来看，地缘政治不确定性和全球经济波动为黄金交易提供了潜在的交易机会。长期来看，黄金的投资价值依然显着，尤其是在降息周期、去美元化趋势和抗通胀需求的背景下。黄金资产在分散投资组合风险、提供长期稳定回报方面发挥着突出作用，在动荡的环境下继续成为投资者的青睐选择。

大选后金价大幅下跌

随着美国大选接近尾声，特朗普当选后金价出现大幅回调。

对此，华安基金表示，特朗普政策的核心在于关税和美国优先，这导致黄金在当前美元强势的情况下出现回调。 10月份黄金顶住了美元和美债利率上涨的压力逆势上涨，这应该主要归功于短期的避险需求。随着大选结果的公布和不确定性的消退，一些早期的避险资金将流向新的交易方向。 10月份，国内黄金单月涨幅超过6.5%，处于历史高位。当前的调整是大选后的理性调整。

美国大选前一个月，美元和黄金走势一致。东海证券研究所分析，2024年9月18日，美联储降息后，美债利好耗尽，出现调整。与此同时，随着特朗普的选举支持率上升，美债利率大幅反弹，美元也大幅上涨。黄金区间最高涨幅超过9%，两者同向而行，背离传统定价框架。这主要是由于市场避险情绪显着上升，金融属性短期内让位，以避险需求为主。一方面，在美国大选临近的政治博弈下，市场对后续美国经济和产业政策的支持给予黄金“不确定性溢价”。另一方面，朝韩紧张局势升级以及巴以冲突加剧市场避险情绪，推高金价。

富国基金认为，总体而言，本轮特朗普交易较2016年更为提前，美债利率、美元、黄金在大选前均大幅上涨。美国大选尘埃落定后，金价短期波动的逻辑是预期的博弈。如果选举结果强于预期，短期内可能会继续催化“特朗普贸易”。不过，由于金价已经更多地考虑了特朗普政策框架下的避险和抗通胀需求，即使再次上涨，反弹幅度也可能较小，市场情绪降温后存在反转的可能。

降息周期利好黄金表现

从历史上看，黄金在降息周期期间表现相对较好。广发基金基金经理姚曦分析，自20世纪90年代以来，在美联储过去四轮降息周期中，黄金从每轮降息周期开始到24个月平均上涨第一次降息后。大约30%。尽管今年10月份市场对美联储降息预期的变化导致金价小幅回调，但降息的整体方向比降息的力度更为重要。只要降息方向确定，就会对金价产生积极影响。

华安基金也认为，有四大逻辑能够支撑黄金的表现。首先，关税将导致经济增长放缓、通胀压力加大。美联储降息周期仍在进行，黄金抗通胀；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备比重，促使全球央行购买黄金；第三，首先是债务压力扩大，影响美元信用，倒逼美联储降息。四是去中心化和货币地位的提高。

安联投资认为，对美联储的任何持续攻击都可能导致去美元化趋势加速。如果美联储的独立性在特朗普担任总统期间受到削弱，令投资者感到不安，他们可能会更喜欢日元和瑞士法郎等其他避险货币，而不是美元。基于此，黄金等避险货币以及瑞士法郎和日元等传统防御性货币可能会受益。

长期投资价值依然较高

广发基金基金经理姚曦表示，黄金的长期投资价值主要来自央行拉高金价中枢的黄金购买行为。姚曦分析，从长期周期来看，黄金具有良好的历史收益。过去20年来，黄金一直是除股票资产外表现最好的主要资产类别。主要原因是黄金是天然货币。全球退出布雷顿森林体系（金本位体系）后，整个货币的供应量逐渐增加，使得以美元计价的黄金处于长期上涨趋势。

富国银行基金认为，从中期来看，2022年之后，黄金的上涨将与实际利率“脱钩”。其背后的原因是黄金金属属性的减弱和货币属性的回归。黄金的货币属性决定了黄金价格将与美元反向波动。从美国大选结束到政策真正落地还有一段时间。美联储降息预期也存在不确定性，但可以肯定的是，无论美联储降息如何，美国经济的基本面并不差。无论是有助于经济复苏还是财政政策刺激，都可能利好美元，利空黄金。积极的一面是，全球地缘政治冲突持续升温，美国对华关税政策也存在变数。中期来看，不确定性可能是黄金的主要交易机会。

从长期来看，富国银行基金表示，黄金是美元体系的替代品。美元信用与黄金价格呈负相关。美元信用的下降及其在国际货币体系中地位的下降将增加黄金的估值中心。具体来说，一是美国财政体系持续扩张加剧了偿债压力，美元体系可信度下降利好黄金表现；其次，在逆全球化、去金融化趋势加剧的背景下，美元作为金融资产的重要性被削弱，黄金等实物资产也被削弱。资产的重要性增加；第三，俄乌冲突催化了全球货币体系多元化趋势，去美元化趋势深化带动各国央行大幅增持黄金，进一步推高金价。

此外，随着全球财政政策重要性的提升，逆全球化和绿色转型推高通胀中心，在抗通胀的需求下，黄金配置需求也将增加。富国基金认为，全球宏观经济正从“大温和”时代逐步进入“大分化”和“大波动”时代，多元化配置变得更加重要。黄金与主要资产类别相关性不高，配置价值凸显。