特朗普交易第三阶段：从大选胜利到政策兑现，股市波动与投资者期待

如今，这笔交易的“第三阶段”，可能是最动荡的旅程即将展开：随着特朗普正式上任，去年美国大选获胜者的所有竞选口号都将成为现实……

去年11月特朗普在美国总统大选中大获全胜，立即引发了各资产类别的普遍反弹——股市飙升、美元飙升、比特币飙升。两个月后，共和党即将正式重返白宫，但特朗普的交易只有部分仍在进行，其他的则已提前停止。

这种逆转首先体现在股市上，标普500指数在特朗普交易中回吐了大选后的大部分涨幅，因为投资者开始质疑对美联储降息的预期以及新政府的政策建议对股价意味着什么。 。美国国债收益率曲线在最初趋平后，自 11 月底以来急剧陡峭。与此同时，比特币和美元继续上涨。

不少业内人士表示，随着特朗普上台，这些押注可能面临真正的考验。

关税是最大的风险，令人担心特朗普政府的计划可能会导致比他第一个总统任期更长、更难以预测的贸易战。华尔街专业人士还担心任何针对移民的行动将如何影响美国经济。他们还对日益加剧的地缘政治紧张局势感到焦虑，因为特朗普把目标瞄准了加拿大、墨西哥和欧洲等美国的一些传统盟友。

花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特在电话会议上表示：“预测是一种猜测，但我们必须对这些政策做出假设，因为它们会影响经济前景。”

美股

11 月大选后对特朗普交易的最初热情很快就在股市的一些低迷领域表现出来，例如小盘股。大选后的第二天，罗素 2000 指数上涨了 5.8%，创下两年来最好的表现。逻辑很简单：即将上任的特朗普政府的保护主义贸易政策将最有利于那些通常在美国境内创造大部分收入的群体。

但热情很快就消退了。罗素 2000 指数从 11 月 5 日到 11 月 25 日飙升 8%，但在接下来的几周内回吐了大部分涨幅。

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，“由于这些股票中有许多是边际或完全无利可图，它们依赖融资来维持运营，而更高的利率将损害融资环境。”

由于特朗普承诺放松银行监管，美国银行股也经历了大选后的狂潮。 KBW银行指数11月5日至11月25日上涨近14%，创52周新高。然而，该指数此后失去动力，截至周五下跌 1.8%。

能源股也出现类似情况。由于特朗普对石油和天然气生产的“钻探，宝贝，钻探”立场，他对化石燃料行业肯定会比拜登更加友好。能源公司股票在大选后也出现了买盘。标准普尔 500 能源指数 11 月 6 日上涨 3.5%，创一年来最佳表现，从选举日到 11 月 22 日期间上涨 6.5%。但此后该指数也陷入动荡，因对供应过剩、关税的担忧而下跌 3.2%和经济增长。

总体而言，自特朗普获胜以来股市交易一直表现良好的领域是少数投资者看到相对清晰消息的领域。

例如，尽管新总统被称为电动汽车怀疑论者，但加密货币相关股票和电动汽车制造商特斯拉的股价在特朗普获胜后仍上涨了 70％。但多头人士的观点是，马斯克与政府的密切关系将帮助该公司实现制造全自动汽车的雄心。

索斯尼克回应称，“除了加密货币和特斯拉之外，其他股票在选举后的交易中并未产生持续影响。”

外汇

也许特朗普在大选前后的贸易最纯粹的表现就是做多美元——基于关税飙升和特朗普政府预期的宽松财政政策带来的通胀。

数据显示，选举日以来的 10 周内，彭博美元指数上涨了 5%，与 2016 年特朗普获胜后的涨幅类似。支撑这一走势的是非美货币普遍疲软，这些货币被认为面临特朗普经济的风险。政策——包括 G10 货币中的欧元和加元。

华尔街实际上已经预料到了这一点。 Meera Chandan 为首的摩根大通分析师曾预测，如果特朗普获胜，欧元可能会跌至 1:1 平价，而巴克莱资本外汇策略师 Skylar Montgomery Koning 表示，加元可能跌至新冠疫情时期的低点。钱丹和她的团队现在预计欧元/美元本季度交易价格将低于平价。

摩根大通全球外汇策略主管钱丹在最近的播客中表示：“我认为关税尚未完全反映在外汇市场中。”

特朗普获胜后，大多数新兴市场货币均走软。自选举日以来，MSCI 新兴市场货币指数已下跌 2.2%，其中南非兰特和一些欧洲货币领跌。

墨西哥比索是交易者在投票前最喜欢押注的货币。然而有趣的是，自美国大选以来，墨西哥比索兑美元仅下跌了3.4%，实际上表现优于媒体追踪的31种主要同业货币中的大多数。比索相对走强之际，交易员推迟了美联储降息时间表，他们认为这也将使墨西哥政策制定者更加谨慎。

美国债务

特朗普的胜利——尤其是考虑到共和党在国会大获全胜——预计将使收益率曲线变得陡峭，因为他的政策建议被视为刺激通胀并对美国长期债务构成压力。这几乎就是目前正在发生的情况，10年期和2年期国债收益率之间的利差扩大至约34个基点，接近2022年初以来的最高水平，而长期国债在特朗普就职后上涨。之前已经暴跌过。

施罗德投资管理公司投资组合经理尼尔·萨瑟兰表示：“我们开始看到曲线变得陡峭。” “美联储降息100个基点，而长期收益率却上涨了类似幅度，这一事实告诉你，市场已经发生了很多事情。”

美国经济数据的韧性和特朗普政策的不确定性也给短期利率带来压力。掉期交易商目前预计美联储今年将降息不到两次。大选前，他们预计将降息六次左右。

当然，目前利率市场唯一确定的可能就是不确定性。上周，利率交易员有机会看到这一情况的发生，因为月度核心通胀数据未达预期，导致美国国债收益率全面回升。

萨瑟兰认为，目前国债市场的情绪实际上非常消极，而且实际上仍然存在收益率走低的风险。

加密货币

特朗普很早以前就对加密货币持怀疑态度，称比特币“似乎是一个骗局”，但现在他完全扭转了态度，并得到了加密货币行业的大力支持。

据媒体援引知情人士的话报道，美国当选总统特朗普计划在周一上任后发布一项行政命令，将加密货币提升为国家优先事项，并赋予业内人士在政府中的发言权。预计他还将放宽监管并建立比特币战略储备。

加密货币资产虽然波动性很大，但自大选以来总体上一直走高，比特币在 12 月中旬创下历史新高，较 11 月 5 日的价格上涨约 50%。彭博银河加密货币指数当天飙升 11%选举后又上涨了 29%。

周五，特朗普甚至推出了他的特朗普模因代币“特朗普”。该代币一经推出就立即引起轰动。 48小时之内，进入加密货币前20名行列，总市值一度达到150亿美元。

目前，不少华尔街机构对比特币的前景仍相当乐观。 Galaxy Digital 研究总监 Alex Thorn 预计，今年上半年比特币价格将突破 15 万美元，第四季度将达到 18.5 万美元。

加密借贷平台 Nexo 首席产品官 Elitsa Taskova 预测，比特币将在一年内增长一倍以上，达到 25 万美元。从十年的角度来看，她相信整个加密货币市场将比黄金更有价值。

不过，也有业内人士警告称，特朗普上任后币价可能面临一定的获利了结压力。华尔街顶级技术策略师凯蒂·斯托克顿警告称，比特币的上涨势头已经减弱，可能会出现持续数周的抛售，最终在每枚币 84,500 美元左右找到支撑。