2025年中国股票市场三大潜在上行机会及投资策略展望

摩根大通：2025年中国股市存在三大潜在上行机会

刘明迪表示，回顾2024年，MSCI中国指数1-2月触底，截至2024年11月22日上涨约15%，成为当时亚太地区表现较好的市场之一。这一变化是对2021年至2023年市场相对较低回报的逆转。

展望2025年的中国股市，刘明迪表示将重点关注三个潜在的上涨机会：

首先，2025年3月的全国两会可能出台的政策措施可能有助于对冲潜在关税上调带来的损失；

第二，中美关系放缓，但时机尚待观察；

三是2024年4月12日发布的资本市场新“九国规定”，凸显政策对权益类资产蓬勃发展的坚定支持。

刘明迪还提到，2025年中国股市也将面临一些扰动风险，比如关税、美元指数居高不下、市场波动较大等。

目标点方面，基准情景下，摩根大通将2025年底MSCI中国指数目标点定为67点，沪深300指数目标点定为4200点。

在上行情景下，MSCI中国指数和沪深300指数的目标点位分别为76点和4700点，这意味着相比现在预计将有两位数的回报。 “我们预计，到2024年底，中国股市的表现将逊于MSCI新兴市场指数和MSCI亚洲（日本除外）指数，但预计会在2025年第一季度出现逆转。以美元计算，在下行过程中，上证300可能会表现更强；而在上升趋势中，MSCI中国指数可能会表现更好。”刘明迪表示。

下行情景下，MSCI中国指数和沪深300指数的目标点位分别为58点和3600点。

信息技术是明年最有前景的投资主题

面对市场机会，投资者该如何配置自己？

配置方面，刘明迪表示，高股息股（如银行、水电、能源、家电）和一些成长板块（如信息技术领域的自主可控技术、人工智能）预计今年表现良好。 2025年，面对潜在的外部风险，建议增持上述板块，平衡防御型股票与精选盈利较强的成长股，以应对2025年宏观波动。

刘明迪表示，利润改善将有利于一些优质股票的表现，这些股票是目前2024年表现最差的风格，预计2025年业绩将有所改善。 摩根大通认为，经过四季度政策转变后， 2024年，收入、库存和投资的商业周期有望触底反弹，从而帮助利润复苏。上市公司已采取成本优化措施，因此当收入改善时，经营杠杆将提供上行空间，而监管机构也出台了多项措施来应对产能过剩。预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数净利润率将分别同比增长30和36个基点，分别达到5.3%和9.6%。

刘明迪还表示，在美联储降息预期减弱的背景下，价值股将跑赢成长股。

在行业选择上，刘明迪表示会加码能源和公用事业；消费品（可选消费、必需消费品、原材料）；对工业和房地产保持中立。

具体来说，对于金融、通信服务和医疗保健板块，摩根大通整体保持中性立场，偏好国企股息股。从战术角度来看，摩根大通认为，龙头国企（如券商股）有望受益于并购政策驱动的估值重估。与此同时，摩根大通看好医疗设备行业，预计由于同比基数较低以及设备升级政策利好，医疗设备行业可能存在上升空间。

在消费领域，摩根大通认为指数权重较大的电商股可能会承压，但在消费服务领域，如旅游（客流强劲、海外OTA（在线旅游）作为长期增长点）司机）和教育（政策稳定、有利的供需动态）可能会跑赢大盘。白酒行业的表现可能相对落后于必需消费品行业。

工业板块中，摩根大通相对看好交通运输板块，尤其是快递行业的业务量增长，该行业将受益于2025年网上零售额的加速增长和相对温和的行业竞争。

刘明迪还提到，信息技术是摩根大通最看好的主题投资机会，主要得益于国家安全和技术进步方面的政策支持。 2024年上半年以来，信息技术板块收入和库存周期已见底。摩根大通IT行业研究团队预计，边缘人工智能将从2025年下半年开始加速发展，推动智能手机的潜在替代需求，并继续推动片上系统（SoC）供应​​商的增长。