黄金价格再创历史新高，特朗普交易或成其走强关键因素

上周五强势突破2700美元关口后，周一现货金价继续马不停蹄地创出历史新高，盘中最高触及2732.8美元/盎司。

从近期全球金融市场走势来看，各类资产的市场逻辑主线已逐渐从三季度以美联储为中心的“降息交易”转向美国面前日渐升温的“特朗普交易” 11 月的选举。

那么，除了中东和俄罗斯、乌克兰等地缘政治局势紧张之外，黄金近期的走强是否也得益于此呢？

答案似乎是肯定的。

美国银行首席策略师迈克尔·哈特尼特在周末发布的最新资本流向报告中表示，根据博彩市场公布的最新美国大选获胜赔率，特朗普获胜概率高达61%，而哈里斯获胜概率仅为39%。

当然，哈特尼特认为，这实际上并不是重点——市场可能不会太关心在陷入僵局的国会中特朗普和哈里斯谁会获胜，但肯定会关心民主党或共和党能否横扫参众两院。目前，与市场走势密切相关的选举“横扫”风险已达44%。这主要是因为“共和党红色浪潮”（特朗普当选总统、共和党赢得参众两院）的可能性从20%飙升至33%。

那么上次共和党横扫大选时发生了什么？

历史其实并不遥远——2016年特朗普上次入主白宫时发生的事情。

哈特尼特回忆道，共和党在2016年大选中大获全胜对股票、石油和美元有利，但对债券和黄金不利。

不过，哈特尼特认为，这一次黄金和石油的命运可能会逆转。

过去一周的价格走势表明，2016 年看涨的资产（例如银行、小盘股和美元）仍然跑赢大盘，而黄金和石油则出现分化。哈内特认为这是有道理的。

哈内特如何看待市场？

我们先来看财务方面。哈特内特表示，2019年美国政府年度预算支出仅为约4.5万亿美元，但现在高达约6.9万亿美元。

与此同时，美国联邦政府债务已突破35万亿美元大关。这是对美国国债将继续处于结构性熊市的最清晰解释：由于总统候选人都没有计划，也没有任何平衡预算的希望，美国债务不太可能突破跌势。

在美国悄悄通过大规模持续注债刺激经济的同时，其他国家也在竭尽全力加大财政刺激力度。

回顾过去一周的资金流向，不难发现一个值得注意的亮点：随着投资者从现金、科技、新兴市场等领域撤资，黄金和加密货币流入激增。

例如，截至10月16日当周，各领域资金流向呈现以下变化：

现金：12周以来最大的流出（-174亿美元）；

黄金：12周以来最大流入量（12亿美元）；

债券：自 2020 年 10 月以来最大流入量（232 亿美元）；

新兴市场股票：自 2023 年 10 月以来最大的资金流出（-42 亿美元）；

科技股：自 6 月 24 日以来最大的资金流出（-13 亿美元）。

回到重头戏——两周后的大选，哈特尼特的报告重点探讨了新一轮“共和党赤潮”下黄金和原油命运可能逆转的原因。

黄金价格

目前金价已升至2700美元以上，明显高于2020年每盎司2000美元和2011年每盎司1900美元的历史峰值。

哈特尼特认为，黄金牛市将由政策和通胀驱动——2020年代将是美国和全球过度财政刺激的十年，也是技术、贸易关税和保护主义的十年。

Hartnett指出，美联储决心在未来几个季度压低实际利率，投资者需要对冲通胀和美元贬值的威胁——比特币价格逼近75,000美元的历史新高就证明了这一点。

美国银行首席策略师总结道：“金价将远高于每盎司3000美元。”

石油价格

与屡创新高的黄金不同，当前70美元/桶的油价明显低于此前的历史峰值——例如2022年的124美元/桶和2008年的145美元/桶。

哈特内特认为，油价疲软受到经济和地缘政治因素的影响：2024年全球制造业将下滑，而投资者对未来几个季度俄罗斯、乌克兰和中东地缘政治紧张局势的缓解相对乐观。

哈特尼特指出，这意味着美国市场相对于国际市场的表现将会相对疲软，因为美国资产更加依赖地缘政治冲突（有大量高科技和国防部门敞口+美国能源独立）。

对于欧洲和亚洲市场来说，较低的油价等于较低的利率。