港股大涨4.47%创2022年新高，南向资金重塑定价权

曾几何时，“越过江吉河并夺取定价能力”仍然是一个充满渴望的口号，但是目前，这种愿望不再是一个梦想。

2月26日，香港股票在短暂休息后恢复了上升趋势。 Hang Seng Technology指数上涨了4.47％，在会议期间打破了6,000分，自2022年以来创造了一个新的高点。在稳步上升的香港股票之后，涌入了近2500亿个香港的南部基金，这也是重塑的重塑国内资本对香港股票的定价能力。

南行资金占据了一半的领土

在香港股票的这一轮反弹中，南行资产的参与不断增加，其对香港股票的影响也日益增加。

2月25日，受“美国优先投资政策”等因素的影响，Hang Seng Technology指数在开幕式上下降了4％以上，但在会议期间一次变成红色，截至截至截至关闭。在会议期间，许多重量级股票上涨，其中阿里巴巴的下降从-7.81％缩小到-3.76％，而腾讯控股的下降从-3.9％缩小到-2.49％。

香港股票市场开放低落和关闭高点的背后是疯狂地购买了南行资金，而不必担心波动。 2月25日，Southbound Funds Net购买了220.3亿港元的香港股票，这是今年第二高的股票。同时，南行资金交易量的比例占当天悬挂式指数交易量的48.68％，占该国近一半。

2月26日，Southbound资金继续大量流动，在短短的一天休息后推动了香港股票恢复其上升趋势。那天，Hang Seng Technology指数上涨了4.47％，而Meituan，JD.com和Oriental Zhenxuan分别增长了9.84％。 ，8.45％，8.31％和全天的南行资金的净流入量为104亿港元，占46.88％，其中许多领先股票的交易量（例如小米集团和腾讯持有）占了50多个。 ％。

2月17日，当天的Southbound资金交易量达到了2006.71亿港元，占当天Hang Seng Index交易量的50.13％，破裂了50％。

Jin Yili Private Equity Jinglin的子公司Jin Meiqiao的基金经理Jin Meiqiao在给投资者的一封信中说，国内资本对香港股票的定价能力，以及香港股市南部基金的声音上升，南行基金的持续流入表明，大陆投资者对香港股票的兴趣。 “如果年度南行资本的8000亿港元持续2至3年，那么香港股票的定价能力将不可避免地由Mainland Funds控制。增加到创纪录的45％。金·梅奇（Kim Meiqiao）说。

截至目前，已经实现了超过交易量的50％以上的目标。同时，截至2月26日，自年初以来，南行资金的净流入为2496亿港元，与前几年的同一时期相比有了显着增长。

CITIC Construction Investment Securities首席战略官Chen Guo在他的最新研究报告中指出，Southbound资金将继续成为推动香港股票兴起的重要力量。他认为，国内和外国资本之间的资本成本差异为南行资金的流入提供了基础，而国内利率继续处于低水平，而美国保持较高的利率，导致较高的收益率差异在香港股票和以中国债券为基础的债券之间。香港股票和与美国债券作为锚的债券之间的产量差相对较低。因此，国内资本流向香港股票的意愿显然比外国资本强。考虑到今年美国可能会放缓，因此这种现象预计将持续很长时间。

资金有助于国内资本重新获得定价权

作为重要的机构投资者，资金是Southbound资金的重要组成部分，这是这次推动香港股票反弹的重要力量。

根据东方财富选择的统计数据，截至2024年第四季度末，公共基金持有的香港股票目标的总市场价值为4692亿元人民币，创造了历史记录，每月一个月的增长1.03％和同比增长38.12％，均高于Hang Seng Index和Hang Seng Technology，同一指数上升。

香港股票在大量公共资金持有中的重量也达到了历史上最高水平。截至2024年第四季度末，公共资金持有的总股票资产为3.22万亿元，其中香港股票占14.57％，创造了新的创纪录。从2020年到2023年，该项目的权重分别为8.27％，7.82％，11.63％和11.50％。

一些公共资金甚至将香港的股票立场提高到了历史极端。例如，Fuguomin Yu上海 - 香港Shenzhen选定的基金从去年第三季度末的87.66％上升到第四季度末的92.4％，这是历史上最高的；贾西·香港股票行业核心资产基金的香港股票位置是去年第三季度末，在第四季度末，93.03％增加到93.58％，再次突破了历史最高价值。 Huitianfu上海 - 香港新价值基金的香港股票位置从去年第三季度末的77.29％增加到第四季度末的83.36％。刷新历史上最高价值。

基金会经理陈·康（Chen Cong）在Xingquan，上海，香港和深圳市工作了两年，他说，与2020年的“向南夺取定价权”相比，当前的市场情况显然有所不同：

一方面，整个香港股票市场上的大陆投资者的边际比例足够高，以至于逐渐成为国内资本的股票市场。近年来，许多机构投资者一直在积极参与香港股票投资。无论是纯香港股票资金还是通过香港股票连接对香港股票产品的投资，香港股票的国内投资比例的增加都会在一定程度上改变香港股票市场。属性，香港股票可能会逐渐从纯净的离岸市场变为半近岸市场，并具有未来的波动性和波动，尤其是下降风险，这会比过去好一些。

另一方面，香港股票市场的定价美学在一定程度上变得越来越像A-shares。例如，某些纯粹的增长目标不太可能是纯粹的外国投资系统中当前的股票价格，但是由于国内投资者对高增长率的评价，因此这些公司在一定程度上希望在较高的估值系统中希望。它持续了一段时间。这也证明，至少在相当长的一段时间内，香港股票市场的一部分定价能力由国内投资者控制。

海外抑制因素迎来了转折点

除了以资金代表的国内资本的涌入外，最近几天，许多外国机构还专注于香港股票。全球基金的“补充立场”可能会将新的活力注入香港股票，并在国内和外国资本之间产生共同的共鸣。

Huaan基金分析指出，最近，被动外国资本加速了其流入香港股票，而活跃的外国资本继续流出，但规模缩小。截至2月19日，香港股票市场已得到了被动资本（ETF）的加速流入，被动外国资本流入的规模从上周的5.4亿美元增加到9.1亿美元。它主要集中于专注于投资中国和中国股票的资金，这适合投资者。这两个索引工具正在发挥技术市场的特征。积极资金的流出（主要是长期以来）缩小，主要是集中在中国和新兴市场的资金，主要是中国资金。

高盛的最新报告还表明，从2月14日至20日，对冲基金提高了他们关注亚洲股市的意愿，现在已经提高到自2016年以来的最高水平，其中A-Shares和Hong Kong股票的资本帐户流入。近一半。

“低分配是一个机会，重新平衡是一种趋势。” Fu Fargo Fund认为，全球基金的“补充”将向香港股票市场，尤其是香港股票的互联网领域注入新的活力“健康的崛起，目前的南行基金定价能力已达到40％以上，国内和外国资本可能仍然具有“潜力”。

然而，陈郭在他的研究报告中指出，外国资本对香港股票的作用主要类似于脉搏。从去年5月和9月的两个市场可以看出，在外国资本出于短期原因而迅速流入后，一旦逻辑逆转，对冲基金将继续出售。特朗普上任后，外国资本面临的国际局势面临关系的不确定性更大，因此一旦宏观层面的黑天鹅将来出现，外国资本的态度也会改变，不应用作基本香港股票市场的资本市场。