券商发债融资规模缩水，2025年券商发债需求持续放缓

2月12日，大城证券，中国银河和南京证券连续发布了有关最近短期融资债券的发行结果的公告，面部利率分别为1.80％，1.81％和1.83％。与过去几年的利率水平超过3％相比，可以说，债券发行资金的成本大大降低。

但是，廉价不吸引证券公司蜂拥而至。根据中国证券记者的统计数据，证券公司债券融资的规模仍在2025年缩水。截至2月12日，总共获得了三家经纪人，总级别同比下降了50％以上;就发行的债券而言，29家经纪人的国内债券共同发行了807亿元人民币，同比下降24％。

一家经纪公司的非银行分析师向一家经纪公司中国记者提到，从业务发展和风险控制指标的角度来看，对经纪人补充资本的需求并不强。此外，现场资金的成本继续下降，证券公司不必发行债券即可筹集资金，也许成本高于此。

证券公司的债券发行融资规模

根据中国证券的记者的报道，截至2月12日，监管机构在2025年批准了总共三项证券公司的债券发行和融资申请：

2月11日，CAIDA证券宣布已批准向专业投资者发行次级公司债券，总面值不超过30亿元。

1月7日，Guohai Securities宣布，它已批准向专业投资者发行不超过100亿元人民币的公司债券。

1月6日，中国商人证券宣布已批准向专业投资者发行短期公司债券，债券的余额不超过400亿元人民币。

与去年同期相比，今年获得联盟债券的经纪公司数量减少了，量表也缩减了。在2024年的前两个月中，分配了包括纪念品的七家证券公司，总融资量表为1310亿元人民币，远高于今年的530亿元人民币。

申请债券发行的速度不仅减慢了，而且美国证券公司发行的债券规模也大大减少了。风显示，截至2月12日，29家证券公司总共发行了50个国内债券，总比例为807亿元人民币。与去年同期相比，发行数量和规模分别下降了24.24％和31.31％。

海外债务的发行规模也大大减少了。今年，CITIC Securities仅发行了一张海外债券，规模为7500万美元。尽管去年同期只有一家经纪公司Guotai Junan在同一时期发行了海外债券，但该公司总共发行了3个债券，总比例为1.46亿美元。

资本补充需求减慢

就发行利率而言，发行债券的证券公司的融资成本越来越低。最近，西方证券宣布，它计划在2025年第一阶段发行公司债券（包括）10亿元人民币。根据与专业机构投资者的询问结果，发行人和首席承销商将最终确定谈判后。该债券的面值率为1.86％。 Changjiang证券宣布，2025年第一阶段的最终面部利率，总发行不超过15亿元人民币（包括）。

统计数据表明，2025年发行的债券的平均利率为1.97％，比2024年证券公司发行的债券的0.36个百分点。最低的是Huatai证券的短期融资债券，具有利率。 1.60％。

近年来，证券公司繁重的资本业务的比例一直在上升，这直接导致证券公司的融资需求增加。但是，尽管目前的利率“非常好”，但实际上，早在2024年，就已经很明显地降低证券公司的债券发行和融资的趋势。 2024年，证券公司在中国发行了1.32万亿元的债券，同比下降12％，而2023年相比。

关于为什么要筹集债券融资的证券公司，一些证券公司的一些非银行分析师分析了向记者分析的，从业务发展的角度来看，证券公司可能不一定通过增加杠杆作用来赚钱。例如，利润率交易的利率差异继续下降，支付成本的困难进一步增加了。同时，证券公司的当前风险指标保持良好，并且没有新的资本补充要求，这进一步减少了证券公司融资的必要性。

“目前，现场资金的成本继续下降，证券公司不一定必须通过债券发行筹集资金。”所采访的证券公司的非银行分析师还说，证券公司还可以通过银行间的贷款和回购协议筹集资金。相比之下，发行债券的融资成本可能更高。此外，证券公司还需要权衡现有债务和新债务的规模。一些证券公司如果有大量现有债务，则不需要增加新的债务。

筹款主要用于替代成熟的债务

CITIC建筑投资的非银行分析师Zhao Ran最近发布的一份研究报告对证券公司债券供应的规模进行了详细分析。赵运行指出，当股市处于强大的市场环境中时，证券公司主要基于新发行发行债券，主要是为了满足业务发展的资本需求；在弱市场环境中，证券公司主要旨在维持债券股票的规模。目前，债务替代占债券发行比例相对较高；在动荡的市场期间，发行债券的规模主要与证券公司债券的政策影响有关。如果没有供证券公司发行债券的宽松政策，则添加债券发行规模。它通常也仅略高于还款量表。

关于2023年至2024年的时期，赵跑指出，由于缺乏政策影响，证券公司的债券发行规模基本上与还款规模相同。

确实，记者进一步发现，从2024年到2025年，“借用新的和还原旧的”是大多数发行债券融资的证券公司的主要目的。例如，截至2月12日，总共有7家经纪人于2025年向专业投资者公开发行债券。其中，筹集的GF证券资金旨在用于补充营运资金，首次企业家计划来补充营业资金偿还仅利息债务和补充营运资金。其余的东北证券，西方证券，GUESEN证券，长城证券和长江证券都表示，在支出后扣除发行后，所有这些都旨在用于偿还即将赎回的公司债券。

风显示，在当前现有的证券公司现有债务中，截至2月12日，国内现有的74家证券公司的现有债券约为2.73万亿元，而现有的现有债务为134.89亿美元。其中，五家经纪公司，中国银河，国民证券，纪念品朱纳，CITIC建筑投资和GF证券的国内债务规模最大，其中2025年应付款的债券为643.55亿元，521亿元和6940亿元和694亿元。元分别。 513亿元人民币和625亿元人民币。

至于整个行业，截至2月12日，一年内到期的证券公司债券的规模为8172.9亿元人民币，短期融资债券为32722亿元人民币，总数为1.14万亿元。

展望2025年，赵经营分析，净新发行的增长率为-50％/+50％/+100％，证券债券的总发行量表预计为1.2267亿元，13205亿元，13674元人民币。分别。 1亿元人民币，对应于2024年的同比增长率为-6.7％/+0.5％/+4.0％，其中交换成熟债务的规模为1,179.8亿元人民币。