2025年券商私募债密集发行：招商、光大、国泰君安等拟融资超500亿元

仅从上交所的情况来看，至少包括招商证券（公司债，拟发行不超过200亿元）、大同证券（短期公司债，不超过7亿元）、光大证券（公司债券，不超过100亿元））、国泰君安证券（公司债券，拟发行招商证券等四家证券公司发行私募债券） 2024年，另外三只均为2025年私募债，发行时间集中在2025年2025年1月上旬。私募债发行金额一般在100亿元至200亿元之间。

图为上交所证券债券发行进展

再看深交所，主要是公债。包括东北证券（拟发行不超过20亿元）、西部证券（拟发行不超过10亿元）、第一创业证券（拟发行不超过15亿元，最终发行8亿元）均有2025年公司债券利率公告或发行结果将于1月9日披露。

此外，西部证券2025年向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（拟发行规模不超过10亿元）的簿记建档时间也已于1月9日公布。长江证券票面利率公告证券公司2025年向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期）（拟发行规模不超过15亿元）已于1月8日发布。

图为1月9日晚间披露的深交所券商公开债券发行进展情况

目前，湘财股份、银河证券2024年定向增发债券已成功发行。据上交所官网1月9日信息显示，湘财股份有限公司于2025年向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）成功发行，债券简称：25湘债01、主体评级为AA+，发行规模3.4亿元，发行期限2+1+1年，票面利率3.5%，认购倍数达到3.4倍。

不仅如此，银河证券1月9日公告称，公司2025年向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）已于1月9日结束。本期债券一类实际发行规模为15亿元，最终票面利率1.72%，认购倍数2.93倍；本期债券二类实际发行规模为25亿元，最终票面利率为1.75%，认购倍数为2.44倍。

市场利率较低，企业债券发行融资成本更加合理。

我们先来看看原因。对于近期券商发债集中的情况，根据记者采访，核心是2024年12月末，投资机构持仓相对紧张，但年后资金状况相对宽松，市场利率较低，企业发行债券。债券融资成本更加合理，券商将抓住机遇重点发债融资。

湘材股份2025年向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）发行结果公告

银河证券2025年向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）发行结果公告

除了发行私募债外，第一创投还成功发行了公募债。第一创业2025年向专业投资者公开发行公司债券（第一期）原定不超过15亿元（含15亿元），最终实际发行规模为8亿元，其中品种项下实际发行规模其中一项为6亿元，票面利率为2.10%，认购倍数为1.3倍。 2型网下实际发行规模为2亿元，票面利率1.94%，认购倍数1.475倍。

发债进展如何？比较顺利，认购倍数较高。

多家券商也披露了最新进展。 1月9日，财通证券公告称，公司收到上海证券交易所的无异议函，公司拟向专业投资者非公开发行总额不超过50亿元次级公司债券； 2024年12月14日，兴业证券公告，公司收到上海证券交易所的无异议函，公司将向专业投资者非公开发行总额不超过100亿元的公司债券。

分配进展如何？以湘菜股份为例，市场在发行利率区间下限出现超额认购，整体认购倍数达到3.4倍。业内人士认为，这表明投资者对该债券的高度认可，体现了湘财股份已得到债券市场的充分认可。

值得一提的是，在湘菜股份定向增发债券发行完成之前，湘菜股份介绍了最新的国有股东。 2024年7月，持有湘财股份17.5%股本的第三大股东财商实业变更为浙商资产全资子公司浙商特产，现引入国有股东湘财资产。不仅如此，同年9月，湘菜股份有限公司第十届董事会第七次会议选举陈健为公司第十届董事会董事长。从简历来看，陈健现任浙商资产副总经理。这意味着，这是湘财股份董事长受聘浙江国资后，公司成功发行的首单私募债券。

如果我们看2024年全年，事实上，2024年以来券商发债成本整体较去年有所下降，发债融资的成本优势较其他融资方式更加显着。数据显示，2024年券商发行的券商债券平均票面利率为2.3%，低于2023年同期的2.99%；证券公司次级债券发行平均票面利率为2.59%，低于2023年同期的3.6%；证券公司发行的短期融资券平均票面利率为2.07%，低于2023年同期的2.54%。

多数券商单笔债券发行金额集中在10亿元至30亿元之间。部分大型券商或特定时期资金需求较大的券商单笔债券发行金额较高。例如，招商证券将于2024年向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）（品种1），面值50亿元；中信证券将于2024年向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）（品种1），发行面额也达到30亿元。

具体来说，短期公司债券利率普遍较低。不同券商发行的短期债券利率波动不大，大多集中在1.8%—2.3%的狭窄区间内。与短期债券相比，长期债券的利率普遍较低。高的。此外，不同证券公司的长期债券利率也存在一定差异。例如，中金公司将于2024年向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）（一品种），票面利率为2.39%；而一些中小券商或次级债券的利率相对较高，如大同证券2024年向专业投资者非公开发行次级债券（第一期），票面利率高达5.6%。

普通公司债券方面，中信证券作为领先券商，已发行多只利率较低的公司债券。例如，2024年将向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）（品种一）。利率为2.68%。

对于永续次级债券，由于兼有债券和股票的特性，其利率通常是所有债券类型中最高的。信达证券将于2024年向专业投资者公开发行永续次级债券（第一期），本次发行票面利率为2.39%，在同类型债券中处于较高水平。

与其他融资方式相比，债券发行融资还具有避免稀释股东权益、融资条件和规模更加灵活、发行流程更加便捷高效等优点。但也值得注意的是，事实上，如果把时间线放大的话，券商在发债、股权融资方面都出现了集体回撤。 2023年以来，监管部门多次发布举措，倡导券商聚焦主责主业，坚持稳健经营，走节约资本、高质量发展的新路。总体来看，券商对发债融资态度更加谨慎、冷静，积极响应节约资本、高质量发展等政策号召。