资金利率大幅上行，1天期银存间质押式回购利率回升至2.0%以上

截至1月14日中午发稿，银行间1天质押式回购利率DR001较上日上调9.35bp至2.0491%； 7天回购利率DR007较上日上涨23.4bp至2.3000%。

资金投入方面，央行宣布，为保持银行体系流动性充裕，1月14日以固定利率和数量竞价方式开展550亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。数据显示，当天有71亿元逆回购到期。

某国有大行黄金市场部交易员对21世纪经济报道记者表示，从公开市场操作量来看，央行应该边际上收敛流动性。从出发点来看，此举可能与支撑人民币汇率、调整债市收益率下行动力有关。 “本周资金压力已经比较大了，大量MLF即将到期，税期前的流动性回笼，都有影响。”

数据显示，上周（1月6日至1月10日）央行公开市场净回笼2600亿元，连续第四周净回笼。本周（1月13日至1月17日）央行公开市场逆回购到期规模为309亿元，其中周一至周五分别到期141亿元、71亿元、11亿元、41亿元。 ，45亿元。此外，9950亿元MLF于周三到期。

资金价格上涨的压力传导至现货债券交易。 13日、14日，银行间二级市场利率债表现大多走弱，尤其是短期价格下跌明显。一年期国债、国开债收益率回升。这两天幅度已经达到了2BP以上。

我们来看看交易者的角度。一位资管机构的基金交易员向记者感叹，“投资经理今天早上发现回购价格太高，让他等到可以平仓，结果看到基金价格一路上涨” ，所以他还不如早点借用呢。”

记者注意到，这两天，基金询价群里出现不少融资资金的报价，如“隔夜资金，价格4.50%，抵押AAA银行二次永久债”等。 “超过4%可以说是一个非常昂贵的资金成本价格。”有交易员表示，但没有办法借钱来满足当天账户的燃眉之急。

也有小型农商行在交易员资金询价群发帖，“高价借入100-3亿隔夜资金”，表示可以用优质利率债券作为抵押品，并将偿还对手到期日更早。党的承诺。

一位非银行机构交易员告诉21世纪经济报道记者，在借钱平仓方面，中小非银行机构面临的困难明显比银行大。如果可抵押的债券种类质量较差，需要借入的资金数额“很渣”，就会“被交易对方所厌恶”，融资利率也不得不相应提高。因此，在资金价格普遍上涨的交易日，非银行机构的借贷压力很大。

上述贸易商称，14日竞价时，她开始竞价越来越高，达到3.0%。由于没有人感兴趣，她把价格一路提高到了5.0%，就是为了保证交易账户能成功借到足够的钱。位置。

有从业者直言，这两天资金面的持续收紧，让一些此前“注满”利率债的机构面临一定困难。前一段时间，一些定期利率债券的票面收入已达到较低水平，不值得改变。借入资金的利息成本太昂贵。

对于资金压力的原因，华富证券固定收益研究徐亮团队指出，上周1月6日至10日，国债供给量不大，资金仍处于紧平衡状态。具体来看，DR001从1.45%上涨至1.67%，主要有两个原因：一是央行不仅回收离岸市场流动性，还回收在岸市场流动性，公开市场净回笼2600亿元。操作，并于1月10日决定暂时停止公开市场购买国债；其次，银行融资能力尚未恢复，银行体系日均贷款净额已从4.48万亿元下降至3.33万亿元，不排除出现“开门红”效应。更好的可能性。

本周交易日，徐亮团队预计1月13日至1月17日资金将持续承压。首先，该期间包括纳税期间提款。从历史上看，央行需要在纳税期间提供流动性支持。央行的态度将显着影响纳税期间的融资状况。其次，9950亿元MLF于1月15日到期，需要央行使用大量逆回购进行续期。第三，两周后的春节期间，居民将逐渐开始有现金提取需求，这将影响银行的放贷能力。四是地方政府债券已开始发行，但目前发行量较小。需要注意的是，2025年2万亿元置换债券（青岛、湖北1月13日发行490亿元置换债券）、8000亿元专项新项目债券（湖北1月14日发行150亿元）均是推出。