地平线通过港交所聆讯，智能驾驶科技企业扎堆上市背后原因揭秘

如果不出意外，业界将见证地平线登陆港股市场。 10月8日晚间，香港联交所网站发布了地平线PHIP版（听证会后信息集）招股书，这意味着地平线机器人正式通过港交所听证会，即将登陆港交所。香港股市。

据华夏时报记者不完全统计，除了正在进行最后冲刺的地平线和8月正式上线的黑芝麻智能（02533.HK）外，文远知行、小马智行、Momenta、西京等科技方面，数十家智能驾驶科技公司也正在准备上市。他们要么去美国，要么去香港，要么去A股。智能驾驶科技公司纷纷奔向IPO赛道。其背后有多种驱动力。究其根本，可能是行业普遍面临资金短缺的问题。

估值突破新台币600亿元，通过港交所听证会

IPO前，地平线D轮融资后估值已达87.1亿美元，折合人民币约超600亿元。

今年3月26日，地平线正式递交港股上市申请； 8月9日，地平线在中国证监会注册成立，拟发行不超过11​​.5亿股境外上市普通股并在香港联交所上市。 10月8日晚，地平线正式通过港交所听证会，距离“敲响警钟”又近了一步。

招股书显示，Horizo​​n成立以来已获得11轮融资。投资者阵容涵盖汽车行业上下游及众多知名投资机构，包括上汽、广汽、长城、比亚迪、一汽、英特尔、云峰基金、五源资本等。 、红杉资本、高瓴资本、黑石、SK海力士、宁德时代、立讯精密、星宇股份、威尔股份、舜宇光学等

中投咨询表示，从2021年开始，以解决方案总装机量计算，地平线将成为每年预装量产的第一家、也是最大的高级辅助驾驶（ADAS）和高级自动驾驶（AD）解决方案提供商。为中国企业提供的计划。截至目前，地平线软硬件一体化解决方案已被27家整车厂（42个整车品牌）采用，并搭载于290款车型。其中，中国前十大整车厂均选择了地平线的智能驾驶解决方案。

据悉，地平线征途系列车载智能计算解决方案出货量正式突破600万台；地平线征途赋能的Horizo​​n Mono、Horizo​​n Pilot、Horizo​​n SuperDrive智能驾驶解决方案可满足智能汽车全阶段、全场景量产落地的需求。

东兴证券研报认为，地平线凭借先发优势、开放生态、软硬件一体化发展战略以及中国企业身份，有望继续实现业绩快速增长和份额持续提升。地平线相关负责人对媒体表示：“随着港股正式挂牌，地平线将进一步巩固在智能驾驶领域的领先地位，借助资本的力量实现更加快速、可持续的增长。市场。”

招股书披露，以2023年和2024年上半年解决方案总装机量计算，地平线在全球先进辅助驾驶和高端自动驾驶解决方案提供商中在中国排名第四，市场份额为9.3%和15.4%分别。 。

研发投入高，三年半亏损超226亿元

Horizo​​n市场份额增加的同时，近三年的业绩也实现了大规模增长，但亏损仍在继续。

招股书显示，地平线将在2021年、2022年、2023年分别实现营收约4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，年复合增长率达82.3%； 2024年上半年，公司营收约为9.35亿元，同比增长151.6%。

毛利润方面，2021年至2023年，地平线毛利润分别约为3.3亿元、6.3亿元、10.9亿元，复合年增长率为81.8%。今年上半年，其毛利润进一步攀升至约7.4亿元，同比增长226%。此外，地平线的毛利率始终保持在较高且稳定的水平，2021年至2023年分别达到70.9%、69.3%和70.5%，今年上半年，其毛利率进一步提升至79%。

然而，地平线营收和毛利润的增长并没有“抹平”亏损。

招股书显示，2021年至2023年，地平线净亏损分别为20.6亿元、87.2亿元、67.4亿元；调整后净亏损分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元。今年上半年净亏损50.98亿元，同比增长170%。也就是说，三年半时间，地平线累计亏损超过226亿元。

对此，地平线在招股书中解释称，其净亏损主要是由于报告期内为提升核心关键技术而发生的大量研发支出以及优先股和其他金融负债公允价值变动所致。

数据显示，2021年至2024年上半年，地平线研发支出分别为11.44亿元、18.8亿元、23.66亿元、14.2亿元，占比245%、207.6%、152.5%、151.9%。各时期的收入。 Horizo​​n预计未来其研发费用将维持在较高水平。

汽车行业分析师田力告诉华夏时报记者，高端自动驾驶芯片的研发和制造需要大量的资金支持。特别是在进行研发的同时，需要更多的资金来确保商业化。因此，诸如此类的地平线公司需要融资来支持其发展。

排队挂牌，背后有多个推手

事实上，在特斯拉名为Cyber​​Cab的自动驾驶出租车和自动驾驶Model Y进入国内之前，包括地平线在内的国内智能驾驶科技公司就纷纷奔赴IPO赛道“抢夺”智能驾驶。拉动市场份额具有重要意义。

据华夏时报记者不完全统计，除地平线外，还有文远知行、小马智行、Momenta、西景科技等数十家智能驾驶公司。科技公司纷纷排队上市，业务涵盖智能驾驶芯片、自动驾驶解决方案、激光雷达等领域。

美股方面，小马智行、文远知行、Momenta、兔大通等均已启动赴美上市进程。其中，小马智行宣布赴美上市，估值610亿元；文远知行已向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO招股说明书，估值约370亿元人民币； Momenta预计将于今年年底或明年上半年进入美国资本市场。

近日，小马智行又获新投资消息。 10月10日，广汽集团宣布，全资子公司广汽资本有限公司拟向小马智行投资2700万美元。今年8月，双方刚刚签署合作协议。

香港股市方面，速腾钜创（02498.HK）、黑芝麻智能已在香港联交所上市。其中，荣获“智能驾驶芯片第一股”称号的黑芝麻智能，截至10月10日收盘，股价为27.2港元，较开盘价上涨44.7% ，总市值154.81亿港元，较上市首日增长33%。 。

A股市场，已经历14轮融资的西井科技于今年9月启动IPO。公司专注于算法和人工智能领域，后来进入智能驾驶商用车赛道。它是国内最早开发基于前向方向的自动驾驶自动驾驶汽车的公司之一。重型卡车公司之一。目前拥有无人驾驶电动重卡Q-Truck、双驱新能源重卡E-Truck、新能源牵引车Q-Tractor等产品。

业内人士认为，智能驾驶科技企业纷纷涌入IPO赛道背后的原因是多方面的。一方面是政策支持和市场预期较高。另一方面，车企资金短缺，急需补充资金。

政策层面，2023年11月，四部委发布《智能网联汽车准入及道路通行试点通知》，首次明确满足L3、L4级自动驾驶功能的智能网联汽车产品可以进行试点。今年年初，五部门联合推进“车路云一体化”应用试点，并于7月公布了首批20个试点城市。相关政策的出台，为市场注入了信心和活力。

从市场来看，智能驾驶产业链上下游均展现出巨大的发展潜力。据多家权威机构预测，国内智能驾驶市场正在迎来三大拐点。预计到2025年，中国智能驾驶汽车市场规模将逼近万亿元大关。因此，智能驾驶产业出现了明星资本、整车厂商、科技公司和地方政府等。

但不可忽视的是，大多数智能驾驶科技公司仍然处于亏损状态，处于资金相对短缺的状态。例如，2021年至2023年，黑芝麻智能三年累计亏损99.66亿元，调整后亏损25.6亿元；文远知行三年累计调整后亏损13.3亿元。

“大多数智能驾驶企业都面临着较大的资金压力，这是推动企业上市的重要因素之一。上市可以为企业提供更多的资金支持，帮助企业解决资金短缺的问题。”田力对华夏时报记者说。

同时，东兴证券研报认为，由于智能驾驶厂商尤其是L4高端智能驾驶厂商研发投入巨大，同时规模效应尚未完全释放，很难自行恢复。在一级市场融资难度加大的背景下，目前大量智能驾驶解决方案提供商选择海外上市，在二级市场寻求融资。我们认为，行业格局正在加速分化，龙头企业实力逐渐增强，从特斯拉FSD开始。从预期的提升、华为ADS 3.0的发布以及蔚来和Momenta选择自研芯片可以看出，端到端的技术方向和算力芯片的核心地位还是比较确定的。 。